O dólar é o vencedor inicial da guerra do Irã

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A Terceira Guerra do Golfo Persa está a aproximar-se do fim do seu primeiro mês e ainda não há fim à vista para o conflito, mesmo com o Presidente Donald Trump a acenar com uma possível trégua com o Irão. Há um primeiro vencedor nas hostilidades: o dólar.

O lançamento de uma campanha militar agressiva dos EUA e de Israel contra o Irão provocou um choque energético histórico e colocou os preços do petróleo numa montanha-russa durante grande parte de março. O crude Brent encerrou na terça-feira pouco acima de $100 por barril, significativamente acima do preço pré-guerra de $65.

Ao longo do último mês, os investidores recorreram ao dólar como sinal de confiança renovada na sua capacidade de proteger carteiras em períodos de incerteza, pânico e conflito.

“O dólar destaca-se como a moeda que parece melhor posicionada para continuar a ganhar terreno caso o conflito se prolongue e o abastecimento de petróleo permaneça perturbado”, disse Matthew Ryan, chefe de estratégia de mercados da empresa de serviços financeiros global Ebury, num relatório publicado na segunda-feira.

Comparado com uma cesta de moedas de pares, o dólar valorizou-se e recuperou cerca de 2% do seu valor face ao euro, ao franco suíço e ao iene japonês. Observei uma tendência semelhante durante uma visita recente à capital peruana, Lima, onde o dólar ganhou 5% face à moeda local, o Nuevo Sol.

Entretanto, o ouro tem sido um escudo verdadeiramente terrível para o capital, caindo 16% desde o início da guerra para negociar a cerca de $4,400 por onça nos últimos dias  — o nível mais baixo até agora este ano. O ouro caiu durante 10 dias consecutivos na sua maior sequência de derrotas de sempre, registada. Os preços da prata não têm ido muito melhor.

Ryan assinalou que a posição dos EUA como exportador líquido de petróleo e de gás natural liquefeito tinha proporcionado uma espécie de armadura para a sua economia resistir a choques, incutindo confiança nos investidores de que pode beneficiar de um aumento nos preços da energia. (É uma história diferente para os cidadãos americanos do dia-a-dia, que pagam perto de $4 por um galão de gasolina.)

No entanto, a recuperação do dólar poderá ser passageira. A Ebury projetou um “desmonte relativamente rápido dos fluxos de refúgio” que inclui uma retirada do dólar assim que a Guerra do Irão terminar.

Dêem um passo atrás, “Venda a América”

A Guerra do Irão praticamente encerrou a navegação comercial de atravessar o Estreito de Ormuz, uma via marítima crítica que representa um quinto de todo o transporte de petróleo e gás natural. O impacto nos mercados de energia coincidiu com o dólar voltando a ganhar suporte junto dos investidores.

Desde o regresso de Trump à Casa Branca no ano passado e as subsequentes guerras comerciais, muitos investidores em todo o mundo têm acautelado os seus interesses em ativos dos EUA, incluindo o dólar, e reforçado as suas carteiras financeiras face à sua abordagem caótica de governação.

Em 2025, o dólar perdeu cerca de 10% do seu valor, enquanto o ouro e a prata foram investimentos muito procurados, com ganhos percentuais de dois dígitos. O trade “Venda a América” chegou até a ser cunhado para ilustrar o interesse renovado nos círculos de investimento em diversificar carteiras, sem dar o passo drástico de abandonar completamente os ativos financeiros dos EUA e os títulos do Tesouro.

Ainda assim, o dólar tem margem para cair. Os analistas do Goldman Sachs $GS -2.40% disseram num comunicado na terça-feira que, se as preocupações do mercado passarem a centrar-se no crescimento lento em vez de uma inflação elevada, isso “provavelmente abrandaria a valorização alargada do dólar”.

“Venda a América” está a ceder lugar a “Compra a América” entre os financiadores, pelo menos por agora. Saber se continuará a ser um trade popular dependerá de por quanto tempo continuam a cair mísseis no Médio Oriente.

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