Tập đoàn bảo hiểm nhân thọ lớn phân hóa giá trị kinh doanh mới: "Đại gia" China Life tăng 35,7%, Taiping chỉ tăng 5,3%

Từ năm nay, những thử thách đối với Tổng giám đốc mới của Tái Bảo Hiểm Nhân Thọ Thái Bình, Vương Húc Trạch, cuối cùng mới thật sự bắt đầu.

Tối ngày 25/3, Công ty Bảo hiểm Nhân thọ Trung Quốc (601628.SH; 02628.HK) và Thái Bình (00966.HK) đồng thời công bố báo cáo kết quả kinh doanh cho năm tài chính 2025.

Chủ tịch Hội đồng quản trị của Nhân thọ Trung Quốc, Thái Hỷ Lương, trong buổi họp công bố kết quả kinh doanh sáng ngày 26/3 khi đánh giá kết quả năm 2025, đã dùng cụm “toàn thắng” để miêu tả. Nhiều chỉ tiêu hiệu quả cốt lõi của công ty thể hiện rất xuất sắc, đặc biệt là tỷ suất sinh lời tổng đầu tư đạt mức tốt nhất trong nhiều năm. Còn Thái Bình thì tiếp tục chuyển đổi trong lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ, tỷ trọng bảo hiểm phân đỏ tăng rõ rệt nhằm ứng phó với giai đoạn lãi suất đi xuống. Tuy nhiên, tỷ suất sinh lời đầu tư của Thái Bình lại giảm sút, còn giá trị kinh doanh bảo hiểm mới cũng không như mong đợi.

Giá trị kinh doanh bảo hiểm mới phân hóa

Theo báo cáo, tổng tài sản của Nhân thọ Trung Quốc đạt 7,59 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 12,1% so với cùng kỳ năm trước; tổng phí bảo hiểm đạt 7298,87 tỷ nhân dân tệ, tăng 8,7%, lần đầu tiên vượt mốc 7000 tỷ; doanh thu hoạt động 6156,78 tỷ nhân dân tệ, tăng 16,5%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ 1540,78 tỷ nhân dân tệ, tăng 44,1%; giá trị nội tại 1,47 nghìn tỷ nhân dân tệ, vững vàng giữ vị trí số 1 trong ngành.

Tuy nhiên, cần lưu ý rằng, xét theo việc lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ của Nhân thọ Trung Quốc trong ba quý đầu năm 2025 là 1678,04 tỷ nhân dân tệ, điều này cũng đồng nghĩa là công ty sẽ ghi nhận lỗ trong quý 4. Theo phân tích của China International Capital Corporation (Huatai Securities), có thể là do biến động đầu tư trong quý này và sự gia tăng của việc trích lập suy giảm giá trị đối với các tài sản khác.

Tổng tài sản của Thái Bình năm 2025 vượt mốc 1,9 nghìn tỷ HKD, tăng 14,5%; lợi nhuận thuộc về cổ đông đạt 27,059 tỷ HKD, tăng 220,9%. Công ty cho biết, sở dĩ mức tăng đột biến trên xuất hiện là vì cả kết quả dịch vụ bảo hiểm và kết quả đầu tư ròng đều tăng so với năm ngoái, đồng thời hưởng lợi từ tác động một lần của chính sách thuế thu nhập doanh nghiệp đối với doanh nghiệp bảo hiểm mới của ngành bảo hiểm Trung Quốc.

Đối với giá trị kinh doanh bảo hiểm mới – chỉ tiêu cốt lõi trong mảng bảo hiểm nhân thọ – giữa hai công ty có sự phân hóa về mức tăng.

Trong đó, giá trị kinh doanh bảo hiểm mới của Nhân thọ Trung Quốc năm 2025 đạt 457,52 tỷ nhân dân tệ, tăng mạnh 35,7% so với cùng kỳ; tốc độ tăng của giá trị kinh doanh bảo hiểm mới trong một năm đạt mức cao nhất cùng kỳ kể từ sau năm 2017. Xét theo kênh, giá trị kinh doanh bảo hiểm mới trong một năm của kênh cá nhân tăng 25,5% so với cùng kỳ; giá trị kinh doanh bảo hiểm mới của các kênh khác tăng 169,3% so với cùng kỳ, do sự tăng trưởng mạnh của nghiệp vụ bảo hiểm ngân hàng.

Theo báo cáo thường niên, năm 2025, tổng phí bảo hiểm của kênh bảo hiểm ngân hàng tại Nhân thọ Trung Quốc đạt 1108,74 tỷ nhân dân tệ, vượt ngưỡng 1000 tỷ; tăng 45,5% so với cùng kỳ. Phí bảo hiểm mới đạt 585,06 tỷ nhân dân tệ, tăng 95,7%; trong đó tỷ trọng phí bảo hiểm mới của sản phẩm bảo hiểm phân đỏ tăng khoảng 15 điểm phần trăm so với cùng kỳ. Phí bảo hiểm định kỳ năm đầu đạt 264,78 tỷ nhân dân tệ, tăng 41,0%; phí bảo hiểm kỳ tiếp theo đạt 523,68 tỷ nhân dân tệ, tăng 13,1%, chiếm 47,23% tổng phí bảo hiểm của kênh.

Giá trị kinh doanh bảo hiểm mới trong mảng bảo hiểm nhân thọ của Thái Bình năm 2025 là 9,589 tỷ HKD, chỉ tăng 5,34% so với cùng kỳ. Xét theo kênh, giá trị kinh doanh bảo hiểm mới của kênh cá nhân tăng 6,86% so với cùng kỳ; kênh bảo hiểm ngân hàng tăng 5,66%; còn các kênh khác giảm 15,80%. Tỷ lệ giá trị kinh doanh bảo hiểm mới tổng thể của Thái Bình Nhân thọ là 21,3%; trong đó, tỷ lệ của kênh cá nhân đạt 22,0%, kênh bảo hiểm ngân hàng đạt 20,3%.

Với kết quả giá trị kinh doanh bảo hiểm mới nêu trên, thị trường có phần thất vọng. Morgan Stanley đánh giá hiệu quả kinh doanh tài chính năm 2025 của Thái Bình bằng cụm “vui ít, lo nhiều”: vui vì cổ tức mỗi cổ phiếu nổi bật, lo vì giá trị kinh doanh bảo hiểm mới không như kỳ vọng.

Hiệu quả đầu tư “lên xuống như hai phía”

Về năng lực đầu tư, đến cuối năm 2025, tài sản đầu tư của Nhân thọ Trung Quốc đạt 7,42 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 12,3% so với cuối năm 2024; đạt tổng thu nhập đầu tư 3876,94 tỷ nhân dân tệ, tăng 794,43 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm 2024; tỷ suất sinh lời tổng đầu tư là 6,09%, lập kỷ lục mới trong nhiều năm gần đây, tăng 59 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm 2024; tỷ suất sinh lời đầu tư trung bình trong 3 năm gần đây là 4,76%.

Trả lời về điều này, Phó tổng giám đốc kiêm Thư ký Hội đồng quản trị của Nhân thọ Trung Quốc, Lưu Huy, tại buổi công bố kết quả kinh doanh cho biết, việc đạt được kết quả đầu tư nêu trên chủ yếu nhờ vào sự phát triển chất lượng cao của nền kinh tế Trung Quốc, hiệu quả phục hồi của thị trường vốn, chiến lược đầu tư giá trị mà công ty kiên trì trong thời gian dài, và các phân tích đúng đắn đối với thị trường cũng như hoạt động tác chiến linh hoạt trong năm 2025. Ví dụ, chủ động thúc đẩy dòng vốn trung và dài hạn tham gia thị trường; trong giai đoạn thị trường trầm lắng, đã sắp xếp trước theo hướng đi ngược để đầu tư các cổ phiếu thuộc nhóm công nghệ đại diện cho định hướng năng suất mới của Trung Quốc. Những năm trước đó, công ty nắm bắt cơ hội phát hành quy mô lớn trái phiếu dài hạn và mặt bằng lãi suất ở mức cao, qua nhiều chu kỳ đã tăng tỷ trọng phân bổ cho trái phiếu dài hạn.

Trong khi đó, tỷ suất sinh lời đầu tư của Thái Bình lại giảm toàn diện. Tính đến cuối năm 2025, tài sản đầu tư của Thái Bình là 1,7 nghìn tỷ HKD, tăng 11,6% so với cuối năm trước; đạt thu nhập đầu tư ròng 52,972 tỷ HKD, tăng 5,2%; tỷ suất thu nhập đầu tư ròng là 3,21%, giảm 0,25 điểm phần trăm so với năm trước; tổng thu nhập đầu tư 66,826 tỷ HKD, tăng 0,4%; tỷ suất tổng thu nhập đầu tư 4,04%, giảm 0,53 điểm phần trăm; tỷ suất thu nhập đầu tư tổng hợp 1,73%, giảm mạnh 8,59 điểm phần trăm so với 10,32% của năm trước.

Nhà phân tích trưởng mảng phi ngân hàng của Guotai Junan, Lưu Hân Kỳ, cho rằng: việc tỷ suất thu nhập đầu tư ròng của Thái Bình suy giảm dự kiến chủ yếu do các tài sản cố định thu nhập chất lượng cao trong danh mục hiện hữu lần lượt đến hạn; việc tỷ suất tổng thu nhập đầu tư giảm dự kiến chủ yếu chịu tác động bởi biến động của thị trường vốn; còn việc tỷ suất thu nhập đầu tư tổng hợp giảm mạnh dự kiến chủ yếu do lãi suất tăng dẫn đến các khoản lỗ chưa thực hiện đối với trái phiếu OCI (tính theo giá trị hợp lý và biến động được ghi nhận vào thu nhập toàn diện khác).

Thị phần của Thái Bình Nhân thọ giảm sút

Tháng 3/2025, ông Trình Vĩnh Hồng – Tổng giám đốc trước đây của Thái Bình Nhân thọ – đến tuổi nghỉ hưu. Trong năm trước khi nghỉ hưu, Trình Vĩnh Hồng đã thúc đẩy chuyển đổi sang sản phẩm bảo hiểm phân đỏ. Tháng 6 năm ngoái, Vương Húc Trạch được bổ nhiệm làm người phụ trách tạm thời của Thái Bình Nhân thọ. Đến ngày 9/3 năm nay, Thái Bình Nhân thọ công bố rằng Vương Húc Trạch chính thức đảm nhiệm vị trí Tổng giám đốc của công ty.

Theo hồ sơ công khai về quá trình làm việc, Vương Húc Trạch sinh năm 1972 tháng 8, tốt nghiệp Đại học Khoa học và Công nghệ Thiên Tân; từng giữ các chức vụ như Trợ lý Tổng giám đốc và Phó Tổng giám đốc tại công ty chi nhánh Thiên Tân của Thái Bình Nhân thọ, Phó Tổng giám đốc (phụ trách công việc) và Tổng giám đốc tại chi nhánh Đại Liên, Tổng giám đốc chi nhánh Liêu Ninh, v.v. Tháng 1/2020, Vương Húc Trạch được điều chuyển về trụ sở của Thái Bình Nhân thọ, đảm nhiệm Giám đốc thị trường của công ty, sau đó thăng chức làm Phó Tổng giám đốc của công ty vào tháng 4/2022.

Ngày 26/3, Thái Bình tổ chức buổi công bố kết quả kinh doanh cả năm 2025. Khi trả lời câu hỏi, Vương Húc Trạch cho biết năm 2026 sẽ kiên định phát triển niềm tin, giữ vững định lực chiến lược, thúc đẩy chuyển đổi “ba hóa” – đa dạng hóa sản phẩm, đa dạng hóa cấu trúc kỳ hạn, tinh gọn quản lý rủi ro lãi suất. Trong điều kiện tuân thủ nghiêm ngặt “đáy” quản trị rủi ro, thực hiện sự thống nhất hữu cơ giữa lợi nhuận ổn định, kênh phân phối ổn định và tạo ra vốn. Nói một cách đơn giản: lấy bảo hiểm phân đỏ làm lực lượng chủ lực, đồng thời mở rộng dòng sản phẩm bảo hiểm sức khỏe, bảo hiểm hưu trí và bảo hiểm niên kim, kéo dài thời hạn hợp đồng, giảm tác động của biến động lãi suất lên lợi nhuận. Theo báo cáo thường niên, tỷ trọng phí nộp một lần kỳ đầu của bảo hiểm phân đỏ trong bảo hiểm thời hạn dài của Thái Bình Nhân thọ đã đạt 86,1%.

Nếu nói rằng, trong kết quả kinh doanh năm ngoái của Thái Bình Nhân thọ còn có một phần công lao đáng kể của Tổng giám đốc tiền nhiệm Trình Vĩnh Hồng, thì từ năm nay, những thử thách đối với Vương Húc Trạch mới thật sự bắt đầu. Theo báo cáo thường niên, tính đến cuối năm 2025, thị phần của Thái Bình Nhân thọ giảm từ 4,5% của năm 2024 xuống 4,2%. Đồng thời, khách hàng cũng đang rời bỏ: số lượng khách hàng cá nhân giảm từ 13,907 triệu người xuống 12,7474 triệu người, giảm 1,1596 triệu người; điều này không thường thấy trong các doanh nghiệp bảo hiểm đầu ngành.

Thông tin dồi dào, diễn giải chính xác, tất cả tại ứng dụng Sina Finance

Người phụ trách: Vương Tinh Như