Perturbações externas dificilmente abalarão as bases de alta de médio prazo do mercado. As instituições recomendam aproveitar os recuos para posicionar-se em setores com tendência de crescimento.

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7 de abril, o primeiro dia de negociação na bolsa A após o feriado do Qingming. Durante o feriado, mercados externos como os da Coreia do Sul e do Japão registaram oscilações e subidas; as trajetórias do preço do petróleo e do ouro internacionais mostraram divergência; a preferência por risco do mercado aumentou ligeiramente. Com o conflito geopolítico no Médio Oriente a manter-se e com a trajetória do petróleo internacional ainda incerta, como evoluirá o mercado acionista A no período pós-curso, é uma questão muito aguardada.

Analistas do setor consideram que, no curto prazo, a incerteza do conflito entre os EUA e o Irão continua a pressionar a preferência por risco do mercado, mas isso não abala a base de subida a médio e longo prazo da bolsa A. À medida que um conjunto de sinais positivos se vai manifestando gradualmente, o mercado tem expetativas de continuar a subir no segundo trimestre. Quanto à alocação no pós-curso, no curto prazo recomenda-se continuar a posicionar-se a preços mais baixos em setores apoiados por políticas e com tendência industrial ascendente; a direção de crescimento continua a ser a principal linha mais forte deste ciclo de mercado. Domínios específicos como a computação de IA, semicondutores, armazenamento, medicamentos inovadores, entre outros, merecem atenção.

● Pelo correspondente Hu Yu

Sinais positivos estão a surgir

6 de abril, a bolsa A esteve encerrada devido ao feriado do Qingming; no exterior, os mercados da Coreia do Sul e do Japão subiram em conjunto, com a perceção do mercado a recuperar ligeiramente. De acordo com dados da Wind, até ao fecho desse dia, o índice Nikkei 225 subiu 0,55% e o índice composto da Coreia do Sul subiu 1,36%.

No mercado de matérias-primas, o preço do petróleo internacional mostrou um padrão de abertura elevada e queda, enquanto o preço do ouro internacional oscilou e voltou a subir. De acordo com dados da Wind, até às 17:00 (hora de Pequim) de 6 de abril, o contrato principal de futuros de petróleo NYMEX caiu 1,63%, para 109,72 dólares por barril; o contrato principal de futuros de Brent ICE caiu 0,76%, para 108,20 dólares por barril; o preço dos futuros de ouro COMEX virou de queda para alta, recuperou o patamar de 4700 dólares por onça e fechou a 4720 dólares por onça.

O conflito geopolítico no Médio Oriente voltou a ganhar fôlego na semana passada, causando uma oscilação evidente dos ativos de equity globais. O preço do petróleo internacional chegou a aproximar-se da máxima fase registada durante o intraday de 9 de março; o preço do ouro internacional sofreu um ajustamento significativo. Para o mercado da bolsa A, embora também tenha enfrentado pressão sob perturbações externas de risco, analistas consideram que o importante ponto mínimo intermédio do mercado pode já estar próximo. À medida que alguns sinais positivos se manifestam, espera-se que no segundo trimestre o mercado continue a oscilar e a subir.

A equipa de estratégia da Shenwan Hongyuan estima que, no curto prazo, a incerteza do conflito entre os EUA e o Irão continua a suprimir a preferência por risco do mercado; uma segunda descida do mercado está a concretizar-se. Se, num cenário em que os EUA cumpram objetivos táticos do desembarque de operações e se retirem rapidamente, tal constitui um sinal-chave de convergência da incerteza macro a médio prazo. Isso significa também que chegará ao fim o momento em que o conflito entre os EUA e o Irão terá o maior impacto no mercado de capitais; somando a manutenção da estabilidade do mercado de capitais por políticas domésticas e o acelerar da liquidação das expetativas pessimistas, o mercado poderá entrar num importante ponto mínimo intermédio.

Quanto aos sinais positivos que o mercado está a “acumular”, o analista-chefe de estratégia do Guoxin Securities, Wu Xinkun, afirma que, na vertente externa, com a economia dos EUA a elevar o patamar-base do preço do petróleo, pode existir risco de estagflação; adicionalmente, com a aproximação das eleições de meio de mandato, a pressão política trazida pela guerra poderá travar a continuidade do conflito, e a parte norte-americana terá necessidade de terminar o conflito o mais rapidamente possível. Do lado doméstico, atualmente, as políticas macro mantêm uma orientação positiva; as políticas para estimular a procura interna poderão continuar a ser reforçadas, impulsionando uma recuperação dos fundamentos económicos. Ao mesmo tempo, a indústria transformadora chinesa tem vantagens evidentes a nível global; as exportações no futuro deverão também manter resiliência. “Mesmo que o mercado volte a descer, o espaço de queda poderá já não ser grande; espera-se que o mercado continue a subir no segundo trimestre.”

A trajetória do preço do petróleo é uma variável-chave

Como aproveitar o ritmo do posicionamento no pós-curso? Neste momento já é a hora de “correr à frente”? Após o repórter compilar opiniões de analistas do setor, verificou-se que, neste momento, a trajetória do preço do petróleo bruto internacional continua a ser a variável-chave que influencia a estrutura do mercado no curto prazo. Os investidores podem começar a tentar uma alocação do tipo “esquerda” (posicionamento antecipado), mas não devem ser demasiado agressivos. A conjuntura/nível de atividade é um fator importante a considerar na alocação.

Para além disso, o analista-chefe de estratégia do China Galaxy Securities, Yang Chao, considera que a subida do preço do petróleo internacional eleva as expetativas globais de inflação; o adiamento das expetativas de cortes nas taxas de juro leva ao aperto marginal da liquidez global, reforçando a lógica de negociação do setor da substituição energética e o papel de “escudo” dos setores defensivos, ao mesmo tempo que pressiona parcialmente o desempenho de setores ofensivos como o crescimento tecnológico. Se, posteriormente, as expetativas de alívio do conflito se aquecerem e isso fizer com que o preço do petróleo internacional oscile para baixo e as expetativas de liquidez mais folgada voltem a subir, será favorável à recuperação do mercado das ações de crescimento. Do ponto de vista do ambiente doméstico, a lógica central—apoio de políticas, entrada de fundos no mercado e reavaliação dos ativos chineses—não mudou; os conflitos externos não abalaram a base de subida a médio e longo prazo da bolsa A.

Tendo em conta que, no momento atual, não só as partes envolvidas no conflito EUA-Irão começaram a libertar sinais de “manter portas de saída”, como também países fora do conflito adotaram ações mais positivas. O analista-chefe de estratégia da Origin Securities, Wei Jixing, entende que, do ponto de vista da alocação, já surgiram os sinais de posicionamento pela “esquerda”; os investidores podem ser moderadamente mais ativos do que no período anterior, mas não devem ser excessivamente agressivos. Se, mais tarde, o preço do petróleo e indicadores relacionados de volatilidade do mercado continuarem a cair, a preferência por risco do mercado poderá recuperar ainda mais. A direção de crescimento continuará a ser uma das direções com maior elasticidade no processo de recuperação da preferência por risco.

Abril é o período de divulgação concentrada do relatório anual 2025 das empresas cotadas na bolsa A e dos relatórios do primeiro trimestre de 2026; mais sinais que refletem os fundamentos das empresas e a conjuntura dos setores aparecerão diante dos investidores e tornar-se-ão pistas importantes para capturar oportunidades estruturais.

O analista-chefe de estratégia do Huajin Securities, Deng Jijun, considera que, na fase de oscilação no fundo do mercado, os setores que obtêm apoio de políticas, seguem a tendência industrial ascendente e têm classificação de crescimento da performance/receita em níveis mais elevados tendem a estar relativamente em vantagem. Atualmente, esses setores poderão abranger áreas como eletrónica, comunicação, metais não ferrosos e equipamentos elétricos, entre outras. Pelas expetativas de lucro no relatório do primeiro trimestre de 2026, setores como transportes, metais não ferrosos, eletrónica, informática e defesa/indústria militar podem apresentar maiores taxas de crescimento de lucros no primeiro trimestre. Quanto à mudança na conjuntura dos setores, setores a montante como petróleo e petroquímica, metais não ferrosos e química podem melhorar a conjuntura no primeiro trimestre; enquanto setores a meio da cadeia como eletrónica e comunicação podem ver alguma melhoria no primeiro trimestre.

A direção de crescimento continua a ser a linha principal mais forte

Relativamente às direções de alocação no pós-curso, Deng Jijun recomenda que, no curto prazo, se continue a posicionar-se a preços mais baixos em setores apoiados por políticas e com tendência industrial ascendente, como comunicação, eletrónica, medicamentos inovadores, metais não ferrosos, indústria militar, etc. Os subitens que considera promissores incluem hardware de IA, semicondutores, computação de IA, armazenamento, indústria aeroespacial comercial, entre outros. Para setores de dividendos/“bônus”, recomenda-se prestar atenção a carvão, energia elétrica, bancos, etc.

Wei Jixing julga que a direção de crescimento continua a ser a linha principal mais forte deste ciclo de mercado, mas a estratégia de investimento precisa de ajustes correspondentes. Recomenda-se prestar atenção a subitens como equipamentos elétricos, metais energéticos, armazenamento, semicondutores, robôs, arrefecimento líquido (liquid cooling), internet de Hong Kong (HK equities) e medicamentos inovadores, entre outros. O desempenho de ativos com elevado dividendo em 2026 deverá superar o de 2025. As direções específicas a considerar incluem carvão, seguros, petróleo e petroquímica, transportes, etc. Além disso, as oportunidades de recuperação nos setores de consumo não essencial e de serviços—incluindo desporto ao ar livre, turismo, hotéis e restauração—merecem igualmente atenção.

Como ativo tradicional de refúgio, o ouro caiu “contra a corrente” após o início deste ciclo de conflito. Considerando que a compra de ouro pelos bancos centrais é um fator de suporte importante para a subida do ouro neste ciclo; no entanto, recentemente alguns bancos centrais têm mostrado ações de venda de ouro. Isso, em certa medida, gerou no mercado preocupação sobre se o preço do ouro conseguirá voltar a subir.

O analista-chefe macro do Instituto de Pesquisas do Guolian Minsheng Securities, Lin Yan, acredita que, em março, no conjunto, os bancos centrais globais continuaram ainda a comprar ouro líquido. A redução de posições por alguns bancos centrais não altera a tendência principal de compra de ouro pelos bancos centrais. A sua venda de ouro é uma redução tática de carácter temporário, feita por considerações como o alívio provisório de uma crise fiscal, e não afeta o facto de a fraqueza da credibilidade do dólar levar a um aumento das compras de ouro pelos bancos centrais. Assim, a tendência de subida do preço do ouro mantém-se consolidada com a lógica de longo prazo. A principal tendência de alta do ouro a longo prazo não mudou.

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Responsável: Yang Ci