Банковский сектор показывает впечатляющие результаты за 2025 год: семь компаний вошли в клуб «двух сотен миллиардов», а разница в зарплатах — «рост сотрудников, снижение руководителей»

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Если вы торгуете акциями, смотрите аналитические отчёты аналитиков Jin Qilin, авторитетные, профессиональные, своевременные, всесторонние, помогут вам выявить потенциальные тематические возможности!

界面新闻记者 | 陈靖

Журналист Interface News | Чэнь Цзинь

2025年，国内资本市场交投活跃度创下历史峰值，上证指数全年实现两位数涨幅，沪深两市日均成交额刷新历史纪录，行业东风下，国内证券行业交出一份成色十足的“历史级”业绩答卷。

В 2025 году активность внутреннего рынка капитала достигла исторического пика, индекс Шаньсин за год вырос двузначными темпами, среднесуточный объём торгов на Шанхайской и Шэньчжэньской биржах обновил рекорды, под влиянием отраслевых драйверов, отечественный сектор ценных бумаг продемонстрировал по-настоящему «исторический» результат.

中国证券业协会最新数据显示，150家证券公司2025年度实现营业收入5411.71亿元，同比增长19.95%；净利润达2194.39亿元，同比增长31.2%，净利润增速显著高于营收增速，凸显行业成本控制与业务结构优化的显著成效。

По последним данным Китайской ассоциации ценных бумаг, 150 брокерских компаний за 2025 год получили выручку 5411,71 млрд юаней, рост на 19,95%; чистая прибыль составила 2194,39 млрд юаней, рост на 31,2%, при этом темпы роста чистой прибыли значительно опережают рост выручки, что подчёркивает эффективность контроля затрат и оптимизации бизнес-структуры отрасли.

截至2025年末，150家券商总资产达14.83万亿元，净资产为3.34万亿元，净资本为2.44万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）3.24万亿元，受托管理资金本金总额9.53万亿元。

К концу 2025 года совокупные активы 150 брокеров достигли 14,83 трлн юаней, собственный капитал — 3,34 трлн юаней, чистый капитал — 2,44 трлн юаней, остаток средств клиентов на расчетных счетах (включая кредитные средства) — 3,24 трлн юаней, общий объем доверительно управляемых средств — 9,53 трлн юаней.

细分业务板块呈现“多点开花、略有分化”的格局。其中，代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）1637.96亿元，同比增长42.2%；投资咨询业务净收入76.94亿元，同比增长41.4%；财务顾问业务净收入57.84亿元；利息净收入646.87亿元，同比增长29.07%；证券承销与保荐业务净收入337.11亿元，同比增长13.7%；仅资产管理业务净收入略有回落，同比小幅下降0.25%至238.87亿元。

Подразделы бизнеса показывают «многоцветие и небольшую дифференциацию». В частности, чистый доход от агентской купли-продажи ценных бумаг (включая аренду торговых мест) — 1637,96 млрд юаней, рост на 42,2%; чистый доход от инвестиционных консультаций — 76,94 млрд юаней, рост на 41,4%; доход от финансового консультирования — 57,84 млрд юаней; чистый доход от процентов — 646,87 млрд юаней, рост на 29,07%; доход от андеррайтинга и спонсорства — 337,11 млрд юаней, рост на 13,7%; только доход от управления активами немного снизился, на 0,25% до 238,87 млрд юаней.

值得注意的是，证券投资收益（含公允价值变动）达1853.24亿元，虽同比仅增长6.5%，但占行业营收比重高达34.2%，是拉动行业净利润暴涨的核心动力。

Стоит отметить, что доходы от инвестиций в ценные бумаги (включая изменения в справедливой стоимости) составили 1853,24 млрд юаней, рост всего на 6,5% по сравнению с прошлым годом, однако доля в общем доходе отрасли достигла 34,2%, что является ключевым драйвером резкого роста чистой прибыли отрасли.

从上市券商表现来看，行业分化态势进一步加剧。Choice金融终端显示，截至3月31日，26家已披露2025年业绩的上市券商及持股券商的上市公司悉数实现盈利，且均达成营收、净利同比双增，累计实现营业收入4547.1亿元，同比增长31.93%；归母净利润总额1850.64亿元，同比涨幅达44.61%，增速显著高于行业整体水平。

По данным Choice Financial Terminal, по состоянию на 31 марта, все 26 публичных брокеров и их холдинговые компании, раскрывающие результаты за 2025 год, вышли в прибыль, при этом все показали рост выручки и чистой прибыли по сравнению с прошлым годом. Общая выручка достигла 4547,1 млрд юаней, рост на 31,93%; совокупная чистая прибыль — 1850,64 млрд юаней, рост на 44,61%, что значительно превышает средний уровень по отрасли.

头部券商的领跑优势持续凸显。中信证券（600030.SH）以748.54亿元营业收入、300.76亿元归母净利润稳居行业榜首，其中归母净利润首次突破300亿元，核心业务竞争力进一步巩固；国泰海通（601211.SH）紧随其后，实现营业收入631.07亿元、归母净利润278.09亿元，两家机构成为行业内仅有的营收突破600亿元、归母净利润突破200亿元的主体。

Лидерство ведущих брокеров продолжает укрепляться. CITIC Securities (600030.SH) занимает первое место по выручке — 748,54 млрд юаней, и чистой прибыли — 300,76 млрд юаней, впервые превысив 300 млрд по чистой прибыли, что дополнительно укрепляет их конкурентоспособность; Guotai Haitong (601211.SH) идет следом, с выручкой 631,07 млрд юаней и чистой прибылью 278,09 млрд юаней. Эти две компании остаются единственными в отрасли, превысившими 600 млрд юаней по выручке и 200 млрд юаней по чистой прибыли.

与此同时，行业“双百亿俱乐部”实现扩容，已有7家机构同时实现营业收入与归母净利润双百亿，较2024年增加2家，为广发证券（000776.SZ）、东方财富（300059.SZ），与中信证券、国泰海通、华泰证券（601688.SH）、中国银河（601881.SH）、招商证券（600999.SH）共同排名前列。

В то же время, расширяется «клуб двух сотен миллиардов», в который вошли уже 7 организаций, достигших одновременно и выручки, и чистой прибыли свыше 100 млрд юаней, что на 2 организации больше по сравнению с 2024 годом. В этот клуб входят Guangfa Securities (000776.SZ), Oriental Fortune (300059.SZ), а также CITIC Securities, Guotai Haitong, Huatai Securities (601688.SH), China Galaxy (601881.SH), China Merchants Securities (600999.SH).

此外，中金公司（601995.SH）、申万宏源（000166.SZ）、中信建投（601066.SH）归母净利润均超90亿元，成为“双百亿俱乐部”的核心预备役，行业头部聚集效应持续强化。

Кроме того, China International Capital Corporation (601995.SH), Shenwan Hongyuan (000166.SZ) и CITIC Construction Investment (601066.SH) имеют чистую прибыль свыше 9 млрд юаней, становясь ядром «клуба двух сотен миллиардов», что усиливает эффект концентрации лидеров отрасли.

界面新闻结合东财Choice数据梳理发现，随着行业业绩持续回暖，券商员工薪酬迎来久违的全面回升。剔除因整合导致数据偏差的国泰海通和国联民生（601456.SH）后，24家已披露2025年年报的上市券商及券商概念股中，21家实现员工人均薪酬同比上升，增幅集中在5%至20%区间，印证了行业景气度与员工薪酬水平的市场化联动效应。

Анализ данных с помощью Choice и Eastmoney показывает, что по мере восстановления отраслевых показателей, зарплаты сотрудников брокеров начали расти после длительного спада. Исключая влияние слияний и поглощений, такие как Guotai Haitong и Guolian Minsheng (601456.SH), среди 24 публичных брокеров и связанных с ними акций за 2025 год, 21 достигли роста средней зарплаты сотрудников по сравнению с прошлым годом, в диапазоне 5-20%, что подтверждает связь между деловой активностью отрасли и уровнем зарплат.

薪酬增幅的分化的同时，不同机构员工薪酬表现差异显著。华安证券（600909.SH）成为本轮薪酬上涨的“领头羊”，员工人均薪酬同比增幅高达30.96%，兴业证券（601377.SH）、中金公司、中原证券（601375.SH）紧随其后，增幅分别达26.35%、24.4%和20.89%。

При этом, разница в росте зарплат между разными организациями заметна. Hua An Securities (600909.SH) стала лидером по росту — увеличение на 30,96%. Следом идут Industrial Securities (601377.SH), China International Capital Corporation и Zhongyuan Securities (601375.SH), с ростом 26,35%, 24,4% и 20,89% соответственно.

即便是稳居行业前三的头部券商，薪酬也呈现稳步回升态势。其中，中信证券员工人均薪酬从2024年的77.98万元增至81.28万元，同比增长4.23%；华泰证券则从63.96万元提升至66.91万元，同比增长4.61%。

Даже у ведущих брокеров, стабильно входящих в тройку, зарплаты продолжают расти. Так, средняя зарплата сотрудников CITIC Securities увеличилась с 77,98 тыс. юаней в 2024 году до 81,28 тыс., рост на 4,23%. У Huatai Securities — с 63,96 тыс. до 66,91 тыс. юаней, рост на 4,61%.

国泰海通证券人均薪酬按照（国泰君安2024年末员工总数+海通证券2024年中员工总数）÷2计算后，2025年年度人均薪酬约70.98万，同比增幅0.02%。

Средняя зарплата сотрудников Guotai Haitong Securities по формуле (общее число сотрудников Guotai Junan на конец 2024 + сотрудников Haitong Securities на середину 2024) ÷ 2 составляет примерно 709,8 тыс. юаней в 2025 году, рост на 0,02%.

国联民生相关人士透露，经模拟合并数据对比，公司2025年人均薪酬（含福利）达63.42万元，同比增长21.2%，不含福利则为51.37万元，同比增幅达24%。

Представитель Guolian Minsheng сообщил, что по моделированным данным слияния, средняя зарплата (включая льготы) в 2025 году достигнет 634,2 тыс. юаней, рост на 21,2%, без учета льгот — 513,7 тыс. юаней, рост на 24%.

回顾2021至2024年，受监管对金融机构薪酬体系规范化要求，以及券商自身绩效考核机制、薪酬递延比例优化调整等因素影响，部分券商人均薪酬曾连续两至三年下调，最大调降幅度高达40%。

Обратимся к периоду 2021–2024 годов: под воздействием регулирования по стандартизации системы вознаграждения финансовых учреждений, а также внутренних механизмов оценки эффективности и оптимизации схемы отсроченного вознаграждения, у некоторых брокеров зарплаты сокращались на два-три года, максимум — до 40%.

“员工薪酬回升是行业景气度修复的滞后反映，既有助于稳定人才梯队、缓解核心人员流失压力，也为行业吸纳优秀人才预留了空间，而整体克制的回升幅度，也体现了行业薪酬管理的审慎理性。”南开大学金融学教授田利辉在接受界面新闻采访时表示。

Профессор финансов Нанкайского университета Тянь Лихуэй отметил в интервью Interface News, что рост зарплат сотрудников — это запаздывающее отражение восстановления деловой активности отрасли, что помогает удерживать кадры, снижать утечку ключевых специалистов, а также оставляет пространство для привлечения талантов. Общий умеренный рост также свидетельствует о взвешенном и осторожном подходе к управлению зарплатами в отрасли.

与普通员工薪酬的暖意形成鲜明反差的是，券商高管薪酬总额仍在持续收缩，呈现出“员工涨、高管降”的分化态势。界面新闻根据相关公告和Choice金融终端统计，26家已披露2025年业绩的机构中，高管薪酬总额合计约3.72亿元，同比减少8.2%，其中22家机构高管薪酬总额同比下滑，10家降幅超20%。

В то время как зарплаты обычных сотрудников растут, общие вознаграждения руководителей продолжают сокращаться, демонстрируя тенденцию «рост сотрудников — снижение руководства». Согласно данным Interface News и Choice Financial Terminal, из 26 компаний, раскрывающих результаты за 2025 год, совокупные выплаты руководству составили около 372 млн юаней, снизившись на 8,2%. В 22 компаниях выплаты руководству снизились, в 10 — более чем на 20%.

具体来看，申万宏源降幅最为显著，达37.41%，中国银河、华安证券降幅分别达到30.76%和29.21%。

Наиболее заметное снижение у Shenwan Hongyuan — 37,41%, у China Galaxy — 30,76%, у Hua An Securities — 29,21%.

针对这一鲜明的薪酬分化现象，有业内人士向界面新闻透露，其背后主要源于三重核心驱动因素的共同作用：其一为政策合规层面的约束，尤其是具有金融央企背景的券商，其高管薪酬受到更为严格的窗口指导，管控力度持续强化；其二是薪酬递延机制的不断完善，目前券商高管绩效薪酬普遍执行3-5年的递延发放规则，2025年实际发放的薪酬，对应的正是2022至2024年的业绩低谷时期，这也直接导致当期高管薪酬总额有所回落；其三是风险与薪酬的挂钩调整，监管部门明确要求，高管薪酬需与合规风控水平、长期经营业绩深度绑定，行业短期的利润增长并不能直接转化为高管当期的现金薪酬。

Внутренние источники объясняют, что причина такой явной дифференциации в зарплатах — это влияние трёх ключевых факторов: во-первых, ограничения в рамках политики соблюдения нормативов, особенно у финансовых государственных предприятий, где выплаты руководству подчинены более строгим руководящим указаниям; во-вторых, совершенствование механизма отсроченных выплат, при котором выплаты руководству осуществляются в течение 3–5 лет, а в 2025 году фактические выплаты связаны с результатами 2022–2024 годов, что приводит к снижению выплат в текущем году; в-третьих, связь риска и вознаграждения — регуляторы требуют, чтобы выплаты руководству были глубоко связаны с уровнем соблюдения нормативов и долгосрочной результативностью, а краткосрочная прибыльность не может напрямую превращаться в наличные выплаты.

“这标志着券商薪酬体系进入长期调整周期，高管与员工的薪酬结构分化或将成为行业常态。”该人士补充道。

«Это означает, что система вознаграждения в брокерском секторе входит в долгосрочный цикл корректировок, и разделение структур зарплат руководства и сотрудников может стать нормой в отрасли», — добавил источник.

田利辉进一步对界面新闻分析，高管与员工薪酬走势的背离，反映出监管导向下薪酬管理理念的深刻转变，“限高、扩中、提低”已成为行业共识。“这种调整并非周期性波动，而是行业薪酬体系进入长期结构性调整的标志，未来，高管薪酬将更依赖长期股权激励，员工薪酬随业务周期波动的弹性将进一步增强。”

Тянь Лихуэй далее отметил, что расхождение в динамике зарплат руководителей и сотрудников отражает глубокие изменения в концепциях управления вознаграждениями под руководством регуляторов: «ограничение верхних границ, расширение среднего уровня и снижение нижних» уже стало общим пониманием. — Эти изменения не являются временными колебаниями, а свидетельствуют о начале долгосрочной структурной перестройки системы вознаграждения в отрасли. В будущем, вознаграждение руководства всё больше будет зависеть от долгосрочных программ акционерного стимулирования, а гибкость зарплат сотрудников, связанная с бизнес-циклами, будет усиливаться.