Следите за развитием боевых действий, цена золота колеблется и корректируется — Обзор и прогноз рынка драгоценных металлов на март 2026 года

Горячие разделы

            Выбираемые акции
Центр данных
Центр котировок
Потоки капитала
Имитационная торговля
        

        Клиентское приложение

Источник: Ценные металлы и сырьевые товары банка Китая

一

Обзор тенденций:

Геополитические конфликты вызывают потрясения

Цена золота последовательно падает

Мартовая волатильность цен на золото, резкое повышение и последующее снижение, затем восстановление после глубокого падения. В начале месяца началась война между США, Израилем и Ираном, в первый торговый день после конфликта цена на золото выросла, затем США быстро и точно ликвидировали высшего лидера Ирана, что повысило привлекательность доллара как безопасной валюты, а также на фоне значительного роста цен на энергоносители, вызвавшего кризис ликвидности, цена на золото быстро снизилась; в середине месяца рост цен на нефть повысил инфляционные ожидания, заседание ФРС послало ястребиные сигналы, ожидания снижения ставок значительно снизились, доходность американских облигаций и доллар укрепились, что вызвало обвал цен на золото, недельное падение превысило 10%. Средства в ETF на золото продолжали массово выводиться, спекулятивные прибыли фиксировались, что усиливало давление на рынок. В конце месяца Трамп вновь заявил о торговых войнах, после дна цены на золото колебались и постепенно восстанавливалися.

二

Фундаментальные факторы:

Рост цен на нефть задерживает ожидания снижения ставок

Инвестиционные средства массово уходят

（一）Блокада Ираном пролива Хормуз, рост цен на нефть и инфляционные ожидания

Вспышка конфликта между США, Израилем и Ираном вызвала рост цен на нефть, ожидания сжатия рынка оказали давление на золото. 28 февраля американские и израильские войска внезапно атаковали Иран, в тот же день был убит высший лидер Ирана Хаменеи, затем конфликт обострился, Иран объявил блокаду пролива Хормуз. Цена на брент достигла 119,5 долларов за баррель, что стало максимумом с октября 2008 года, затем два основных сорта нефти держались около 100 долларов за баррель. Блокада не остановила рост цен, опасения быстрого роста инфляции вызвали ожидания ужесточения политики ФРС, сжимающаяся ликвидность привела к падению рынков акций, облигаций и золота.

В условиях ближневосточного конфликта динамика цен на золото «краткосрочные всплески, долгосрочная дифференциация». Первый этап — эмоции, спрос на активы-убежища; второй — доминирование ликвидности, быстрый откат доллара и зарубежных активов; третий — инфляционное распространение, географическое положение и ресурсы региона способствуют росту цен на нефть и другие сырьевые товары. Усиление доллара и опасения по поводу политики ФРС оказывают давление на золото; если конфликт затянется, возможна повторная ситуация иракской войны, что усилит долговое бремя США и ослабит доверие к доллару, укрепляя долгосрочную логику инвестиций в золото.

（二）Рынок труда в США остается слабым, инфляционные опасения сохраняются, ожидания снижения ставок откладываются

Данные по занятости значительно хуже ожиданий. В феврале число занятых вне сельского хозяйства снизилось на 92 тысячи, что значительно ниже ожидаемых +59 тысяч, что стало максимальным за четыре месяца снижением; за два месяца в сумме снижение составило 69 тысяч. Уровень безработицы вырос до 4,4% с 4,3%. Средняя почасовая оплата выросла на 0,4% за месяц и на 3,8% за год, что свидетельствует о сильной зарплатной цепкости. Общая инфляция стабильна, но сохраняются опасения, текущие данные еще не отражают влияние роста цен на энергоносители. В феврале индекс потребительских цен (CPI) вырос на 2,4% в годовом выражении, базовый CPI — на 2,5%, что соответствует ожиданиям рынка. Индекс цен производителей (PPI) вырос на 3,4% в годовом выражении, ожидавшиеся 2,9%; базовый PPI — на 0,5%, ожидания — 0,3%, что свидетельствует о сохраняющемся давлении на производственные цены.

Ожидается, что в течение года ставки не снизят. На заседании ФРС 3 марта ставка осталась без изменений, было озвучено ястребиное послание, ожидания смягчения политики резко изменились: по данным CME Fed Watch, количество ожидаемых снижений ставок в этом году снизилось с двух до нуля. 30 марта Пауэлл заявил, что экономика США сталкивается с дилеммой — замедление роста и высокая инфляция, пока рано судить о влиянии иранского конфликта на экономику, политика ФРС остается в режиме ожидания.

三）Массовый отток инвестиций, покупки золота ЦБ немного замедлились

Инвестиционные средства массово уходят. В марте (по состоянию на 27 марта за последние 4 недели) чистый отток из глобальных ETF на золото составил около 88,9 тонн, что стало первым с мая 2025 года; за исключением Азии, из всех регионов наблюдается чистый отток. Позиции в SPDR Gold ETF снижаются до уровня ноября прошлого года, а чистые длинные позиции по фьючерсам на золото на COMEX после значительного снижения в конце января остаются на низком уровне.

ЦБ немного замедлили покупки золота. В январе глобальные ЦБ купили 5 тонн золота, что ниже среднего за 2025 год — 27 тонн в месяц, однако покупки сосредоточены в развивающихся странах. Центральный банк Китая продолжает увеличивать золотовалютные резервы уже 16 месяцев подряд, к концу февраля их объем достиг 2308,5 тонн, что на 0,93 тонны больше предыдущего месяца.

三

Прогноз на будущее:

Следить за развитием конфликта

Цены на золото колеблются и корректируются

Во втором квартале, во-первых, основная торговая тема — геополитическая ситуация, затяжной конфликт и блокада пролива Хормуз держат цены на нефть высокими, инфляционные опасения сохраняются, ФРС в ближайшее время не будет смягчать политику, что продолжит оказывать давление на золото. Во-вторых, опасения по поводу ужесточения политики ФРС и крупные колебания цен на золото снизили инвестиционный настрой, крупные средства уходят с рынка; однако по мере ослабления реакции на конфликт, инвестиционный спрос может стабилизироваться. В-третьих, замедление покупок ЦБ, а также нестабильность геополитической ситуации и рост цен на энергоносители вызывают обеспокоенность, например, Польша рассматривает продажу золотовалютных резервов для финансирования обороны, Турция использует золотые свопы для обмена валюты и снижения давления на курс; в условиях кризиса продажа золота не означает изменение долгосрочной тенденции, но может краткосрочно повлиять на рынок.

Технический анализ показывает, что после значительного отката цены на золото восстанавливают технические показатели. В настоящее время у медвежьего тренда наблюдается слабость, отскок слабый, сигналов о развороте тренда пока нет, вероятнее всего, рынок будет колебаться в широком диапазоне, формируя дно.

Прогноз на второй квартал — диапазон колебаний цен на золото [4200, 5200] долларов за унцию или [930, 1150] юаней за грамм, серебро — [60, 85] долларов за унцию или [13500, 18850] юаней за килограмм.

Источник данных: Wind, отдел ценных металлов и сырья банка Китая

Вся информация в этом отчете получена из открытых источников, автор не гарантирует ее точность и полноту, мнения и оценки в отчете — личное мнение автора и предназначены только для справки. Авторские права на данный отчет принадлежат нашей компании, копирование, воспроизведение, публикация или цитирование без письменного разрешения запрещены.