Tỷ lệ lỗ/lãi UTXO của Bitcoin đạt mức cực trị lịch sử

Tính đến ngày 15/7/2026, một trong những chỉ báo on-chain được tôn trọng nhất của Bitcoin đã bước vào vùng từng trùng khớp về mặt lịch sử với mọi đợt đáy lớn của thị trường kể từ năm 2016. Theo CryptoQuant, Tỷ lệ Số Lượng Giao Dịch Lãi/Lỗ theo Khối UTXO đã giảm xuống mức trước đây gắn liền với sự hoảng loạn cắt lỗ ở giai đoạn thị trường gấu sâu, cho thấy một giai đoạn căng thẳng của nhà đầu tư cao và xứng đáng được theo dõi sát sao.

Chỉ báo này đo lường gì

Cộng tác viên CryptoQuant Darkfost cho biết vào cuối tháng 6 rằng Tỷ lệ Số Lượng Giao Dịch Lãi/Lỗ theo Khối UTXO đã quay trở lại đúng dải lịch sử tương tự đã xuất hiện trước các đáy chu kỳ lớn của Bitcoin vào các năm 2018, 2020 và 2022.

Chỉ báo đo mối quan hệ giữa các giao dịch Bitcoin được thực hiện với lợi nhuận so với các giao dịch được thực hiện với thua lỗ bằng cách phân tích UTXO (Unspent Transaction Outputs – đầu ra giao dịch chưa được chi tiêu). UTXO ghi lại cả việc nắm giữ coin và cơ sở giá vốn trên chuỗi.

Khi tỷ lệ rơi vào dải lịch sử thấp hơn, nó báo hiệu một tỷ lệ ngày càng lớn người nắm giữ Bitcoin đang bán với thua lỗ, phản ánh sự đầu hàng trên diện rộng trên toàn thị trường.

Dữ liệu on-chain hiện tại cho thấy mức độ căng thẳng gia tăng

Phân tích mới nhất của Darkfost nêu bật một số diễn biến quan trọng:

- Khoảng 65,8% nguồn cung Bitcoin vẫn đang ở trạng thái có lãi.
- Khoảng 34,2% nguồn cung hiện đang ở lỗ chưa thực hiện.
- Mức trung bình lịch sử dài hạn xấp xỉ 81% nguồn cung ở trạng thái có lãi.

Đồng thời, Tỷ lệ Lợi nhuận và Thua lỗ Thực hiện của Bitcoin đã giảm xuống -0,35, mức thấp nhất trong 43 tháng, trùng với các điều kiện từng thấy sau sự sụp đổ của FTX vào cuối năm 2022.

Về mặt lịch sử, cả năm 2015 và 2019 đều ghi nhận chỉ số P&L thực hiện dưới -0,35 trước khi Bitcoin bước vào các đợt phục hồi tăng mạnh, khiến ngưỡng này trở thành một trong những tín hiệu bán quá mức được theo dõi chặt chẽ nhất của thị trường.

Nguồn cung có lãi tiếp tục giảm

Các chỉ số on-chain bổ sung củng cố sự yếu kém hiện tại của thị trường.

Tỷ lệ Nguồn cung có lãi của Bitcoin đã giảm về gần 45%, nghĩa là ít hơn một nửa tổng số coin lưu hành vẫn cao hơn giá mua trên chuỗi của chúng khi Bitcoin đang giao dịch quanh 64.960 USD.

Trong khi đó, tỷ lệ UTXO hiện đang ở trạng thái có lãi gần đây đã đi vào mức thấp nhất 0,08% trong tổng số quan sát hằng ngày kể từ năm 2016.

Các mức tương đương trước đây đã xuất hiện trong:

- Đáy thị trường gấu năm 2018 gần 3.200 USD
- Vụ sụp đổ thị trường năm 2020 do COVID gần 4.900 USD

Cả hai giai đoạn đều được theo sau bởi các thị trường bò kéo dài nhiều năm, củng cố tầm quan trọng lịch sử của các điều kiện on-chain cực đoan này.

Chu kỳ này vẫn có những khác biệt quan trọng

Dù có những điểm tương đồng, các nhà phân tích cảnh báo rằng chu kỳ hiện tại vẫn chưa hoàn toàn khớp với các thị trường gấu trước đó.

Về mặt lịch sử, các đáy thị trường bền vững chỉ được hình thành sau khi hơn 50% nguồn cung Bitcoin rơi vào lỗ chưa thực hiện, tạo ra sự thống trị thua lỗ hoàn toàn trên toàn mạng.

Tính đến giữa tháng 7/2026, Bitcoin vẫn đang có lãi ròng trên toàn hệ thống, dù biên lợi nhuận đó đã thu hẹp đáng kể.

Nhà phân tích CryptoQuant MorenoDV cho rằng đường trung bình động 365 ngày của Tỷ lệ Lãi/Lỗ theo UTXO vẫn cần giảm thêm nhiều hơn trước khi xác nhận cấu trúc lợi nhuận dài hạn của Bitcoin đã được “reset” hoàn toàn.

Ông cũng lưu ý rằng các đợt phục hồi ngắn hạn được thúc đẩy bởi siết short không nên tự động được diễn giải là bằng chứng cho một sự phục hồi thị trường bền vững, trừ khi tỷ lệ bắt đầu được tái xây dựng trên cơ sở ổn định.

Điều kiện vĩ mô tiếp tục gây áp lực lên Bitcoin

Bối cảnh thị trường rộng hơn vẫn đầy thách thức.

Bitcoin đã giảm hơn 47% so với đỉnh lịch sử gần 126.000 USD đạt vào cuối năm 2025.

Tâm lý nhà đầu tư tổ chức đã suy yếu đáng kể:

- Các ETF Bitcoin ghi nhận khoảng 5,85 tỷ USD rút ròng trong 30 ngày qua.
- Tổng dòng tiền rút khỏi ETF đã đạt khoảng 8,475 tỷ USD kể từ đầu tháng 5.
- Coinbase Premium suy yếu, cho thấy nhu cầu giao ngay tại Mỹ hạ nhiệt.

Các công ty khai thác cũng chịu sức ép ngày càng tăng.

BitFuFu gần đây đã bán 184 BTC từ lượng dự trữ, trong khi American Bitcoin Corp., đồng sáng lập bởi Eric Trump, được cho là đã chịu lỗ vượt 600 triệu USD khi lợi nhuận khai thác suy giảm song song với giá Bitcoin đi xuống.

Trong khi đó, một số tín hiệu mang tính tích cực vẫn hiện hữu:

- Hoạt động tích lũy của cá voi tiếp tục diễn ra
- Chỉ số Sợ hãi & Tham lam cải thiện từ Extreme Fear (9) về Fear (26)
- Việc đóng trạng thái short chiếm khoảng 55,7% hoạt động thanh lý gần đây

Giá thực hiện gợi ý cơ hội dài hạn

Nhà phân tích Swan Bitcoin Adam Livingston đã nêu bật một chỉ số quan trọng mang tính lịch sử khác.

Hiện tại, Bitcoin chỉ giao dịch cao hơn khoảng 16% so với giá thực hiện, tương ứng với chi phí mua trung bình trên chuỗi của toàn bộ các coin đang lưu hành.

Về mặt lịch sử, các giai đoạn khi Bitcoin giao dịch gần mức premium này tạo ra lợi suất kỳ vọng trung bình:

- Khoảng 41% trong 6 tháng tiếp theo
- Khoảng 81% trong 12 tháng tiếp theo

Dù hiệu suất lịch sử không thể đảm bảo kết quả trong tương lai, dữ liệu cho thấy các mức định giá này thường mang lại phần thưởng cho nhà đầu tư dài hạn.

Kết luận then chốt

Nhiều chỉ báo on-chain hiện đang hội tụ ở các mức có ý nghĩa lịch sử. Tỷ lệ Số Lượng Lãi/Lỗ theo Khối UTXO đã bước vào vùng đáy chu kỳ trước đó, Tỷ lệ P&L Thực hiện đang ở mức thấp nhất trong 43 tháng, Nguồn cung có lãi đang tiến gần 45%, và các UTXO có lãi đã rơi vào mức thấp nhất 0,08% trong các quan sát kể từ năm 2016.

Mặc dù chu kỳ này vẫn chưa tạo ra cấu trúc thống trị thua lỗ hoàn toàn giống như ở các đáy thị trường gấu trước đó, Bitcoin một lần nữa đang giao dịch trong vùng nơi sự đầu hàng và tích lũy dài hạn từng giao nhau về mặt lịch sử.

Liệu thị trường hiện tại cuối cùng có đi theo các mẫu phục hồi trước đây hay phát triển một lộ trình khác do sự tham gia của tổ chức và các diễn biến pháp lý như Clarity Act, thì Tỷ lệ lỗ/lãi UTXO vẫn là một trong những chỉ báo có giá trị nhất đối với nhà đầu tư khi đánh giá chu kỳ thị trường dài hạn của Bitcoin.

#BitcoinUTXOLossProfitRatio
@Gate_Square