O Presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, fez esta semana o seu primeiro testemunho no Congresso desde que tomou posse, e o timing foi verdadeiramente significativo, coincidindo com a divulgação dos dados do IPC de junho.

Os números foram melhores do que o esperado: os preços ao consumidor caíram 0,4 por cento de maio para junho, assinalando a primeira descida mensal em seis anos, e a inflação anual recuou de 4,2 por cento para 3,5 por cento. A inflação subjacente também caiu para 2,6 por cento em termos anuais, ainda acima da meta de 2 por cento da Fed, mas a um ritmo mais lento do que o antecipado. Apesar destes dados, Warsh evitou uma declaração clara de vitória, afirmando que “os membros do nosso comité não toleram a persistência de uma inflação elevada”, acrescentando que, se a política for implementada corretamente, os picos de inflação dos últimos cinco anos serão coisa do passado.
Ao contrário dos seus antecessores, Warsh não deu sinais sobre a trajetória das taxas de juro, continuando a sua estratégia de eliminar a orientação futura. Também não apresentou as suas próprias projeções económicas. Outros responsáveis da Fed tentaram preencher esse vazio: o Governador Christopher Waller disse que novos dados quentes da inflação poderão exigir um aumento de taxa no curto prazo, enquanto o Presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, indicou que um aumento de taxa pode ser evitado se a inflação subjacente se mantiver no ritmo atual. Com cerca de metade dos dezanove decisores a prever aumentos de taxa até ao fim do ano, e a outra metade a favorecer manter as taxas estáveis ou cortá-las, o comité está, na prática, dividido.
A crise do petróleo, que eclodiu mesmo antes desta declaração, tornou ainda mais o quadro. Na segunda-feira, Trump anunciou a reposição de um bloqueio naval contra o Irão, exigindo uma “reexpedição” de 20% sobre toda a carga, em troca do que os EUA garantiriam o estreito como “Guardião do Estreito de Ormuz”. Este anúncio levou a uma subida de 9,6% do Brent para $83.30, o maior ganho diário desde maio de 2020, enquanto o WTI também subiu 9,4% para $78.14. A Organização Marítima Internacional rejeitou explicitamente a base legal para uma taxa de trânsito desse tipo, e o Departamento do Tesouro dos EUA anunciou que qualquer parte que pague pelo trânsito para o Irão seria considerada uma violação das sanções. Trump abandonou, na terça-feira, a exigência de uma taxa de 20%, dizendo que os Estados do Golfo investiriam em vez disso nos EUA, mas o bloqueio continuou efetivamente, e os EUA continuaram a bombardear o Irão durante três noites consecutivas. O tráfego de navios no estreito caiu mais de cinquenta por cento face à semana anterior.
Warsh já demonstrou uma grande transformação institucional nos primeiros seis semanas do seu mandato, incluindo as cinco forças-tarefa que anunciou na semana passada, a redução da sua política de comunicação e a ausência de um dot plot. No seu testemunho, reiterou que partilharia gradualmente as conclusões dessas forças-tarefa até ao fim do ano. Também assumiu uma posição clara sobre independência política, respondendo à pergunta de um congressista democrata sobre pressão, ao dizer, “Vou cumprir a lei e os dados; seguiremos a nossa melhor avaliação.”
Para quem acompanha a política da Fed e os ativos de risco relacionados com petróleo através do Gate, o ponto-chave é que o quadro positivo da inflação em junho corre o risco de se inverter em julho devido a tensões renovadas com o Irão e ao forte salto nos preços do petróleo. Warsh voltará a testemunhar perante a Comissão Bancária do Senado pela segunda vez hoje, e espera-se que os senadores aumentem a pressão sobre ele tanto quanto à direção das taxas de juro como quanto à independência face à Casa Branca. A próxima reunião do FOMC é a 28-29 de julho, e como não há orientação futura, quaisquer novos dados sobre petróleo e inflação divulgados até lá terão muito mais peso do que o habitual para moldar as expectativas do mercado.
#WarshReaffirms2PercentInflationTarget