#USCoreCPIMissesExpectations

Mất đà lạm phát vừa có thêm một điểm dữ liệu mới.

Mỹ

CPI lõi tháng 6 đạt 2,7% YoY — thấp hơn mức 2,8% theo kỳ vọng và giảm so với 2,9% của tháng trước.

Nhưng quan trọng hơn là phần CPI toàn phần: CPI toàn phần giảm 0,1% theo tháng, đánh dấu lần đầu tiên ghi nhận mức MoM âm kể từ năm 2020.

Theo năm, tỷ lệ giảm từ 4,2% xuống 3,8%, chủ yếu nhờ giá năng lượng hạ nhiệt. Đây là một thay đổi đáng kể, nhưng không phải không có sắc thái: “Số liệu bên dưới CPI toàn phần” đang hạ nhiệt là tín hiệu tốt, nhưng các cấu phần mới là nơi câu chuyện thật sự diễn ra: Điều gì đang hạ nhiệt: - Giá năng lượng (đóng góp lớn nhất) - Lạm phát hàng hóa - Đà tăng của CPI toàn phần Khía cạnh nào vẫn dai dẳng: - Lạm phát dịch vụ lõi - Chi phí nhà ở - Phí bảo hiểm ô tô Nơi xung đột then chốt nằm ở đây: Lạm phát toàn phần đang giảm nhanh nhờ giá năng lượng. Tuy nhiên, dịch vụ lõi — thước đo mà Fed theo dõi sát nhất — vẫn ở mức dai dẳng cao. Do đó, lạm phát lõi vẫn cao đáng kể so với mục tiêu 2% của Fed.

Diễn giải của Fed: Tiến bộ, không phải chiến thắng Phản ứng của thị trường diễn ra nhanh chóng: - Xác suất tăng lãi suất vào tháng 7 giảm từ ~50% - Lợi suất trái phiếu Kho bạc giảm - Tranh luận về thời điểm cắt giảm lãi suất lại được khơi dậy Tuy nhiên, đây là một sắc thái mà thị trường thường bỏ qua: Fed phân biệt giữa mất đà lạm phát do năng lượng và mất đà lạm phát mang tính cấu trúc.

Giá năng lượng vốn biến động và có thể nhanh chóng đảo chiều. Quỹ đạo tiến bộ bền vững hướng về 2% phụ thuộc vào việc lạm phát dịch vụ lõi giảm xuống và duy trì ở mức thấp hơn. Vì vậy, dù bề ngoài là một bản tin ôn hòa, phần lõi dai dẳng vẫn khiến Fed ở trong trạng thái cảnh giác.

Điều này phù hợp với tuyên bố gần đây của Warsh về “không khoan nhượng” — một lần in mềm không đủ để xác nhận xu hướng. Vì sao điều này quan trọng đối với Crypto Crypto nhạy với kỳ vọng về thanh khoản. Cơ chế truyền dẫn hoạt động như sau: CPI hạ nhiệt -> Giảm xác suất tăng lãi suất -> Lợi suất giảm -> Đồng USD mềm đi -> Mức chấp nhận rủi ro tăng -> Dòng vốn chảy vào BTC, ETH và các tài sản beta cao Chúng ta đã thấy ETH lấy lại mốc $1,900 và BTC giữ vững vị thế.

Bản in CPI này củng cố đà tăng đó.

Tuy vậy, sự dai dẳng của lạm phát dịch vụ lõi là một cảnh báo. Nó hàm ý: - Việc cắt giảm lãi suất chưa đến gần - Mở rộng thanh khoản có khả năng sẽ diễn ra dần dần, không phải một đợt bùng phát mạnh - Bất kỳ đợt tăng bất ngờ nào trong giá dịch vụ cũng có thể đảo ngược tâm lý

Khung kịch bản Tình huống Bullish: - Lạm phát dịch vụ lõi bắt đầu hạ nhiệt vào tháng tới. - Giá năng lượng tiếp tục bị kìm nén. - Fed phát tín hiệu kiên nhẫn với giọng điệu ôn hòa. - Thanh khoản mở rộng, và crypto bứt phá Tình huống thận trọng: - Lạm phát dịch vụ lõi vẫn dai dẳng. - Chi phí nhà ở tiếp tục ở mức cao. - Fed duy trì lập trường diều hâu. - Việc cắt giảm lãi suất bị hoãn lại Hướng đi trong tương lai không phụ thuộc vào CPI toàn phần, mà phụ thuộc vào việc lạm phát dịch vụ lõi cuối cùng có “gãy” hay không.

Định vị chiến lược cho trader: - Tránh gia tăng đòn bẩy quá mức dựa trên một bản in mềm - Theo dõi sát dữ liệu dịch vụ lõi của tháng tới - Theo dõi DXY và lợi suất 10 năm để tìm tín hiệu sớm

Dành cho nhà đầu tư: - Theo lịch sử, các giai đoạn giảm phát có lợi cho tích lũy dần dần. - BTC và ETH thường dẫn dắt trong các giai đoạn thanh khoản được cải thiện. - Luân chuyển altcoin thường diễn ra sau khi vĩ mô được xác nhận vài tuần

Suy nghĩ cuối cùng Bản ghi nhận CPI âm theo tháng lần đầu tiên kể từ năm 2020 là một sự kiện quan trọng. Tuy nhiên, sự hứng khởi của thị trường cần được “neo” vào một thực tế then chốt: Lạm phát dịch vụ lõi dai dẳng là lực chi phối chủ đạo.

Giá năng lượng mang lại chiến thắng cho CPI toàn phần. Cuối cùng, dịch vụ lõi sẽ quyết định điểm xoay. Cho đến khi lạm phát dịch vụ lõi giảm xuống một cách rõ ràng, Fed vẫn phụ thuộc dữ liệu — và bạn cũng vậy.

Tiến bộ đã được xác nhận.

Chiến thắng vẫn đang chờ.

‍#CPIData #FederalReserve #CryptoMacro @Gate_Square