Một báo cáo nghiên cứu từ Morgan Stanley cho rằng giá DRAM nhiều khả năng sẽ đạt đỉnh vào quý 4 năm 2026 (4Q26), sau đó có thể đối mặt với mức sụt giảm theo chu kỳ mạnh mẽ.

Biểu đồ thể hiện nhiều chu kỳ lịch sử trong 15 năm qua (2010-2026). Mỗi khi đường màu xanh (giá) và đường màu vàng (định giá) chạm đến đỉnh cực cao, thì thường sẽ có sự điều chỉnh quay về mức trung bình nhanh chóng.
MS cho rằng, hiện tại là một “siêu” thị trường bò về bộ nhớ do làn sóng AI (như nhu cầu bộ nhớ băng thông cao HBM, máy chủ cho AI) và tình trạng căng thẳng về năng lực sản xuất thúc đẩy. Giai đoạn tăng trưởng giá mạnh mẽ nhất đã qua, trong khi tốc độ tăng trưởng theo năm của giá hợp đồng (YoY) đang đi xuống từ đỉnh chu kỳ.
Phần chú thích trong biểu đồ đề cập: “while valuation (NTM P/B) has yet to re-rate”. Trong chu kỳ chip, giá cổ phiếu và định giá (đường màu vàng) thường đạt đỉnh sớm hơn vài tháng so với giá chip thực tế (đường màu xanh).
Dù định giá đã bắt đầu giảm, MS vẫn cho rằng việc thị trường tái cấu trúc định giá tổng thể cho nhóm chip lưu trữ (gỡ “phần bọt”) vẫn chưa hoàn toàn hoàn tất. Trong tương lai, khi giá đạt đỉnh ở Q4, định giá của các cổ phiếu chip có thể còn phải chịu thêm áp lực điều chỉnh.
MS dự báo sau khi bước sang năm 2027, tốc độ tăng trưởng theo năm của giá DRAM sẽ trực tiếp “cắm đầu” quay lại trong khoảng 100%~200%. Điều này có nghĩa là, dù trong năm 2027 giá bộ nhớ không nhất thiết sẽ giảm mạnh tuyệt đối, thì sức bùng nổ (động lượng) của đà tăng sẽ suy giảm đáng kể, và “thời kỳ hoàng kim” của mảng lưu trữ bán dẫn sẽ tạm thời đi qua một giai đoạn.