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A Lei CLARITY chegou a uma encruzilhada decisiva — as últimas atualizações sobre o projeto e o que a sua aprovação vai mudar para a visão do mercado

Em 17 de julho de 2025, a Câmara dos Representantes aprovou o “Digital Asset Market Clarity Act” (CLARITY Act) por uma esmagadora maioria de 294 votos contra 134, como um trovão que despertou o mundo cripto. Contudo, passados dez meses, o projeto continua a avançar com dificuldade no jogo de esgrima político do Senado. Em que ponto está agora? Em que etapa fica travado? E, uma vez aprovado, que impacto terá no mercado de cripto? Hoje, o Pequeno Deus da Fortuna vai falar com todos sobre isso:

I. Em que ponto está o projeto atualmente?

Até 22 de julho de 2026, a Comissão Bancária do Senado já encaminhou o projeto a partir de 14 de maio, com votação de 15 contra 9. A Comissão da Agricultura também avançou com o “Digital Commodities Intermediary Act” em 29 de janeiro. São duas linhas paralelas a avançar, mas ainda não convergiram — as divergências entre os textos da Comissão Bancária e da Comissão da Agricultura, bem como a definição de competências, ainda precisam de ser coordenadas. Na agenda pública do Senado, até agora não foi indicada uma data específica para votação em plenário. O mais urgente é que o Senado entra no recesso de trabalho dos estados a 10 de agosto e, se nessa altura ainda não houver um texto unificado e uma calendarização definida, o projeto será empurrado para uma agenda política de outono sobrecarregada, com perspetivas preocupantes.

Em paralelo com a CLARITY Act, existe também a GENIUS Act, assinada e transformada em lei em 18 de julho de 2025. A lei estabelece que a entrada em vigor ocorrerá, no mais cedo, a 18 de janeiro de 2027; e, neste momento, reguladores como a OCC, a FDIC e a FinCEN já lançaram de forma intensa consultas sobre as regras de implementação. Estão a ser preparados com grande rapidez os quadros de conformidade, incluindo gestão de reservas, capacidade de resgate e divulgações mensais. Estas duas leis, uma após a outra, uma a atacar e outra a defender, estão juntas a tecer uma rede de enquadramento para regulamentar stablecoins nos EUA.

II. Qual é a probabilidade de aprovação?

O sentimento do mercado tem oscilado como num “pêndulo” de montanha-russa. Na plataforma Polymarket, a probabilidade de a CLARITY Act ser transformada em lei em 2026 chegou a disparar para 90%, mas depois caiu abruptamente para 48% após um rompimento nas negociações em junho. Em 21 de julho, após o Trump abrir a porta a termos éticos, a probabilidade voltou a subir para 43%. A Galaxy Research avaliou a probabilidade de aprovação ainda este ano em “aproximadamente 50/50”, enquanto analistas de políticas independentes a reduziram de 60% ao longo do tempo para 50%. Somando as leituras de várias partes, a probabilidade atual de aprovação situa-se, de forma geral, entre 50% e 70% — com a decisão a depender dos termos éticos, nas negociações finais.

Por que razão é tão difícil? Porque as regras do Senado para “debate prolongado” funcionam como uma muralha intransponível: a moção para encerrar o debate exige pelo menos uma maioria absoluta de 60 votos. Os republicanos têm apenas 53 assentos; mesmo que todos apoiem, será necessário angariar pelo menos 7 votos dos democratas (neste momento já existem 2, ainda faltam 5). E esses 5 votos estão precisamente bloqueados pelos termos éticos.

III. O tempo está a apertar! Em que etapas está o projeto a ficar preso?

A CLARITY Act está à beira da lâmina histórica. A última semana de julho e a primeira de agosto são a sua janela legislativa restante. O “sim” do Trump, a insistência de Witt em adiar o treino militar e a última disputa entre os dois partidos sobre os termos éticos são, neste momento, as três grandes barreiras para o projeto:

‌Primeira barreira: os termos éticos — o “elefante na sala”.‌

Este é, atualmente, o maior obstáculo. Os democratas exigem restrições rigorosas para impedir que o presidente, o vice-presidente, membros do Congresso e seus familiares obtenham lucros com a indústria das criptomoedas, o que aponta diretamente para os Meme coins emitidos pelo Trump e para o projeto DeFi liderado pela sua família World Liberty Financial (WLF). Senadores como Warren, Murphy, Reed e Van Hollen juntaram-se numa declaração conjunta de que “não conseguem apoiar a versão atual”. Em 22 de julho, Trump finalmente concordou em incluir a cláusula ética. O consultor cripto da Casa Branca, Witt, também confirmou que a notícia era verdadeira — mas o grupo democrata ainda não viu o texto final, pelo que ainda há incerteza. Como disse Summer Mersinger, CEO da Blockchain Association: “Questões éticas são o elefante na sala, mas por favor não deixe que isso destrua todos os esforços que fizemos para as outras partes do projeto.”

‌Segunda barreira: disputa sobre competências regulatórias — a divisão entre SEC e CFTC.‌

Como a SEC e a CFTC devem dividir a jurisdição sobre ativos digitais e intermediários continua em aberto. A Comissão Bancária tende a favorecer a participação dos bancos em custódia e pagamentos, enquanto a Comissão da Agricultura empurra para a CFTC ter competência regulatória sobre mercados à vista de commodities digitais. As duas lógicas colidem e a coordenação é extremamente difícil.

‌Terceira barreira: zona cinzenta entre modelo de negócio e limites de enforcement.‌

A secção 404 do texto do Senado tenta limitar os rendimentos tipo “depósito” apenas obtidos por deter stablecoins, ao mesmo tempo que mantém recompensas por pagamentos, market making e transações reais — como distinguir “rendimento passivo” de “recompensas por transações reais” determina diretamente a lógica de lucro das plataformas. Além disso, como enquadrar DeFi, finanças ilegais e evasão de sanções numa estrutura de responsabilidade permanece igualmente uma questão sem resposta.

IV. Última milha: que passos faltam para o projeto entrar formalmente em vigor?

Mesmo que o Senado aprove por votação em plenário, a CLARITY Act ainda tem uma longa jornada até se tornar lei:

‌Coordenação entre as duas câmaras‌: se o Senado aprovar uma versão diferente da Câmara dos Representantes, será necessário formar um texto unificado, submetendo-o a votações em cada uma das duas câmaras;

‌Recurso da Câmara dos Representantes‌: neste momento, a Câmara está num impasse devido a divergências internas dentro do partido republicano; o progresso subsequente é altamente incerto;

‌Assinatura presidencial‌: embora Trump tenha suavizado a posição nos termos éticos, antes já recusou assinar um projeto de lei bipartidário sobre moradia e pediu que o Congresso desse prioridade à reforma do sistema de votação; por isso, a atitude final ainda precisa ser observada;

‌Implementação das regras‌: as regras finais da GENIUS Act entrarão em vigor antes de 18 de janeiro de 2027 ou 120 dias após a publicação das regras; e 18 de julho de 2028 é o prazo-limite para o “switch” de conformidade de emissores no exterior.

Em outras palavras,‌ do momento em que o projeto é aprovado até à execução real, ainda é necessário um período de amortecimento de, pelo menos, um ano e meio a três anos‌.

V. Se for aprovado, qual será o impacto no setor cripto?

Se a CLARITY Act se tornar lei no final, o seu significado não será “substituir as contas bancárias da noite para o dia” — mas sim encaixar progressivamente os ativos digitais num enquadramento financeiro que instituições tradicionais possam usar, que reguladores possam responsabilizar e que permita aos utilizadores resgatar.

‌Para o lado dos emissores‌: a gestão de reservas, a capacidade de resgate, as divulgações mensais e múltiplas licenças em diferentes locais tornar-se-ão requisitos básicos. Emissores grandes conseguem repartir mais facilmente os custos de conformidade com base em canais bancários e institucionais; emissores pequenos, por sua vez, enfrentam uma reavaliação severa dos investimentos em licenças e das capacidades de distribuição.

‌Para o lado da circulação‌: plataformas de negociação e carteiras vão deixar de ser apenas entradas de tráfego e passar a ser intermediários financeiros sujeitos a regulação. O isolamento dos ativos do cliente, a divulgação de informações e o registo dos prestadores elevarão as barreiras operacionais. Os bancos podem deixar de ser apenas concorrentes das stablecoins e transformarem-se em entradas, depositários (custodiantes) e parceiros de liquidação.

‌Para os utilizadores institucionais‌: uma vez que a contraparte, os ativos do cliente, as garantias e a liquidação definitiva tenham uma base legal clara, as barreiras para a entrada das stablecoins em liquidação cambial, gestão de garantias e transações nos mercados de capitais cairão significativamente. Para empresas e instituições, manter mais caixa on-chain a longo prazo é, na verdade, o valor real.

‌Para emissores no exterior‌: o registo nos EUA, a cooperação no enforcement e o reconhecimento regulatório mútuo serão questões obrigatórias. Ao mesmo tempo que os custos de conformidade sobem, isso também significa regras de acesso ao mercado mais claras.