#加密市场观察

A demanda no mercado de Bitcoin cresceu significativamente desde 2025, mas muitos indicadores pioraram, sinalizando que o mercado pode ter entrado em um novo ciclo de ursos.

Até dezembro de 2025, o Federal Reserve terá reduzido as taxas de juros três vezes consecutivas, trazendo a taxa de política de volta a níveis não restritivos, mas a reação do mercado parece ser extraordinariamente calma.

Dados centrais revelam uma mudança de mercado

Os seguintes são os principais pontos de mudança no mercado atual:

· Exaustão da força motriz da demanda
As principais demandas de spot durante este ciclo de bull market em três ondas - a aprovação do ETF de spot nos EUA, as eleições presidenciais nos EUA em 2024 e a alocação de ativos financeiros das empresas - foram basicamente atendidas. O crescimento da nova demanda atualmente está abaixo do nível de tendência de longo prazo, o que significa que os pilares-chave que sustentam os preços estão desaparecendo.
· A saída de fundos institucionais
Um sinal claro é que o fluxo de fundos do ETF de Bitcoin à vista nos EUA reverteu no quarto trimestre de 2025. Nesse trimestre, a posição líquida do ETF caiu cerca de 24 mil BTC, em contraste com o forte aumento no quarto trimestre de 2024. Isso reflete que a demanda por parte de instituições e grandes detentores está encolhendo em vez de se expandir.
· O mercado de derivados está extremamente frio
A taxa de financiamento dos contratos perpétuos, que mede o sentimento de alavancagem do mercado, caiu para o nível mais baixo desde dezembro de 2023 na média móvel de 365 dias. Historicamente, a queda contínua da taxa de financiamento reflete uma diminuição na disposição do mercado para manter posições compradas, um padrão que geralmente aparece no início de um mercado em baixa e não em um mercado em alta.

A próxima direção do mercado dependerá, em grande parte, das tendências da política monetária macroeconômica.

· Pressão a curto prazo: A atual emoção do mercado encontra-se em estado de "medo". Em relação à próxima reunião do FOMC em janeiro de 2026, apenas 22,1% dos investidores esperam que o Federal Reserve reduza as taxas de juro, o que reprime o otimismo a curto prazo.
· Expectativas a longo prazo: No entanto, mais análises depositam esperanças em 2026. O Bank of America prevê que o Fed possa repetir em 2026 um "abandono da política" devido à pressão econômica, sendo forçado a iniciar um ciclo de cortes nas taxas de juro. Como um dos ativos mais sensíveis à liquidez global, o Bitcoin tem a expectativa de ser o primeiro a beneficiar-se. Ao mesmo tempo, o fim da contração quantitativa pelo Fed e o início de um novo programa de compra de ativos também poderão injetar nova liquidez no mercado de riscos no próximo ano.

A maioria das pessoas espera um ciclo de cortes de juros que pode ocorrer em 2026, acreditando que isso pode levar à recuperação do preço do Bitcoin, mas o sentimento atual do mercado é claramente pessimista.

O Federal Reserve já reduziu a taxa dos fundos federais em 25 pontos base para 3,5%-3,75% em dezembro de 2025, mas de acordo com o gráfico de pontos, planeja apenas uma redução de 25 pontos base por ano em 2026 e 2027. Este caminho de política monetária relativamente moderado pode não ser suficiente para reverter imediatamente a tendência de baixa no mercado de criptomoedas.

De um modo geral, o mercado de Bitcoin está passando por uma fase clara de arrefecimento, com a onda de demanda institucional impulsionada por ETFs a recuar temporariamente, e o suporte técnico a ser rompido. Embora as regras históricas e as expectativas de políticas monetárias mais flexíveis no futuro ofereçam uma esperança para os detentores de longo prazo, o sentimento do mercado a curto prazo já se voltou claramente para a cautela. Os investidores devem estar preparados para a volatilidade potencialmente contínua e os riscos de queda.