Três formas de avaliar uma ação: Qual usar de acordo com sua estratégia

Quando olhamos para uma ação, vemos um preço. Mas esse preço não é a única verdade. Existem três maneiras completamente diferentes de olhar para o mesmo valor: o preço de mercado que pagamos, o valor segundo os livros contábeis da empresa, e o ponto de partida original de emissão. Entender a diferença é o que separa os investidores que sabem o que compram dos que apenas veem números na tela.

O dilema do investidor: Que avaliação acreditar?

Imagina que queres comprar ações de uma petrolífera. Vês que uma cotiza a 1,2 vezes o seu valor em livros e outra a 1,8 vezes. Qual escolher? Tudo depende de qual destes três métodos de avaliação usas para tomar a tua decisão. E aqui está o problema: os três dar-te-ão respostas diferentes.

Entender as três métricas de avaliação

O valor nominal: O ponto de partida esquecido

É o mais simples: divide o capital social da empresa pelo número total de ações emitidas. Uma empresa com 6,5 milhões de euros em capital e 500.000 ações tem um valor nominal de 13 euros por ação.

Por que quase não importa? Porque fixa-se no momento da emissão e depois fica congelado. Em renda variável quase não se usa. Em obrigações convertíveis sim tem relevância, quando estabelece o preço a que podes trocar dívida por ações novas da empresa.

O valor contabilístico: O que diz a contabilidade

Toma o que a empresa possui (ativos) menos o que deve (passivos), e divide entre todas as ações. Se uma companhia tem 7,5 milhões em ativos, 2,41 milhões em passivos e 580.000 ações, o seu valor contabilístico é de 8,77 euros por ação.

Este número interessa muito aos investidores de value investing. Se o preço de mercado estiver abaixo, a ação poderá estar barata. Se estiver muito acima, poderá estar cara. Mas aqui há uma armadilha: em empresas tecnológicas e de pequenas capitalizações, o valor contabilístico falha. E as armadilhas contábeis podem distorcê-lo.

O valor de mercado: O que realmente pagas

É o que vês na tua tela a cada segundo. Divide a capitalização bolsista total pelo número de ações. Se uma empresa vale 6.940 milhões na bolsa e tem 3,02 milhões de ações, cada uma vale 2,30 euros.

Este preço é puro resultado do jogo de oferta e procura. É o que importa se vais comprar ou vender hoje. Mas não te diz se está caro ou barato, só quanto custa.

Quando usar cada um nas tuas decisões

Valor nominal em contabilidade: Só em contextos muito específicos. Se invests em obrigações convertíveis ou seguros, precisas de conhecer o preço nominal de conversão pré-estabelecido. Em ações ordinárias, esquece.

Valor contabilístico como filtro de seleção: Usa-o quando praticas value investing. Compara o rácio Preço/Valor Contabil entre empresas do mesmo setor. Se uma petrolífera cotiza a 0,9 vezes o seu valor em livros e outra a 1,5, a primeira está mais barata em relação ao seu balanço. Mas isto é só um primeiro filtro, não a decisão final.

No exemplo real: ENAGAS tem um P/VC mais baixo que NATURGY. Isso sugere que ENAGAS oferece melhor valor em livros. No entanto, deves revisar a qualidade do balanço, a rentabilidade e outros rácios antes de investir.

Valor de mercado para operar: É a tua guia diária. Se achas que a META PLATFORMS vai cair mais, podes colocar uma ordem de compra limitada a 109 euros quando fechar a 113 euros. Só será executada se o preço baixar ao teu nível. Este é o valor que move o teu dinheiro real.

Lembra-te que as ações têm horários de negociação conforme o mercado: Espanha e Europa das 09:00 às 17:30, EUA das 15:30 às 22:00. Fora destes horários só funcionam ordens pré-estabelecidas.

As armadilhas de cada método

O valor nominal não te serve para quase nada em renda variável. É um fantasma do passado da ação.

O valor contabilístico funciona mal com tecnológicas porque não captura o valor real dos seus ativos intangíveis. Além disso, a contabilidade criativa pode enganar-te. Uma empresa pode manipular os seus números para que o valor contabilístico pareça mais atrativo do que realmente é.

O valor de mercado está à mercê de fatores que nada têm a ver com a realidade da empresa. Subidas de taxas de juro, mudanças em expectativas económicas, euforia setorial irracional: tudo empurra o preço. Muitas vezes o mercado desconta informações que não são 100% certas, ou sobrevaloriza factos relevantes. O resultado é um preço que distorce a realidade financeira.

A fórmula do investidor inteligente

Não uses um só método. Combina os três como ferramentas complementares:

O valor nominal em contabilidade só aparecerá em casos muito pontuais. O valor contabilístico dá-te contexto sobre se o preço atual faz sentido segundo os livros. O valor de mercado é onde realmente colocas dinheiro.

Um bom investidor olha para o preço de mercado, compara com o valor contabilístico, revê múltiplos rácios, analisa o balanço, e depois decide se compra, vende ou espera. Nenhum destes valores isoladamente te dará a verdade completa. Mas os três juntos aproximam-te bastante dela.