A subida do dólar leva o iene ao nível mais baixo em nove meses à medida que as expectativas de corte da taxa do Fed colapsam

O iene japonês atingiu o seu ponto mais baixo em nove meses esta semana, caindo para 155,29 face ao dólar, numa reversão dramática nas expectativas do mercado relativamente à política monetária do Federal Reserve. A mudança reflete uma recalibração fundamental: onde os traders estavam a prever uma probabilidade de 62% de uma redução de taxa há apenas sete dias, essa probabilidade caiu para meros 43% após avaliações económicas revistas.

A deterioração na avaliação do iene intensificou-se à medida que o dólar se fortaleceu devido à diminuição das apostas de afrouxamento do Fed. Em vez da decisão de taxa prevista para 10 de dezembro desencadear movimentos dovish no mercado, sinais recentes do mercado de trabalho têm pintado um quadro mais complexo da saúde económica. Os responsáveis do Federal Reserve reconheceram na segunda-feira o que os dados têm sugerido discretamente—que o ímpeto de contratação estagnou e que as empresas estão cada vez mais cautelosas quanto à expansão do emprego.

O Ministro das Finanças do Japão rapidamente alertou para a crise cambial, advertindo contra o que chamou de “movimentos unilaterais e rápidos” nos mercados de câmbio e o seu efeito desestabilizador na planificação económica. Tal volatilidade cria obstáculos para os formuladores de políticas que tentam calibrar as medidas de estímulo. Uma reunião agendada entre o Primeiro-Ministro do Japão e o Governador do Banco do Japão reforça a urgência de abordar a depreciação do iene através de uma possível coordenação de políticas.

Analistas de mercado de grandes instituições agora veem a decisão de taxa de dezembro sob uma perspetiva diferente. Segundo estrategas, se o Fed fizer uma pausa nas ajustamentos das taxas de juro, essa pausa provavelmente será temporária e não uma mudança de política, com os dados de emprego a servirem como o ponto crítico para decisões futuras. Os números do payroll de setembro, que serão divulgados na quinta-feira, serão decisivos para confirmar ou refutar preocupações de recessão.

A incerteza que se desenrola reverberou por todas as classes de ativos. As ações nos EUA venderam-se em todos os principais índices à medida que o apetite pelo risco evaporou. Os mercados de obrigações refletiram uma postura defensiva, com os rendimentos a dois anos a cair 0,2 pontos base para 3,6039%, embora os rendimentos de 10 anos, com maturidade mais longa, tenham subido ligeiramente para 4,1366%. Os mercados de câmbio exibiram uma fraqueza generalizada entre as moedas sensíveis ao risco: o dólar australiano recuou para $0,6493, a libra perdeu mais 0,1% para $1,3149, na sua terceira sessão consecutiva de declínio, enquanto o euro manteve-se próximo de $1,1594 e o dólar da Nova Zelândia estabilizou-se em $0,56535.

A convergência de sinais de enfraquecimento do mercado de trabalho com as perspectivas de cortes de taxas do Fed a diminuir criou um paradoxo para os investidores—o crescimento mais lento normalmente apoia taxas mais baixas, mas o Fed parece estar limitado por preocupações com a inflação ou outras considerações de política. Esta desconexão entre fraqueza económica e uma política hawkish prepara o terreno para mercados voláteis pela frente.