Recentemente, uma equipa de análise de estratégias de instituições de investimento apresentou um ponto de vista interessante — as expectativas do mercado relativamente às próximas ações do Federal Reserve podem estar um pouco demasiado otimistas.

A lógica deles é a seguinte: desde o início deste ciclo de aumento de taxas, o Federal Reserve já cortou 175 pontos base na sua taxa de juros, que atualmente se aproxima do chamado nível de "taxa neutra". O que é a taxa neutra? Simplificando, é o nível que nem estimula nem restringe excessivamente o economia. Uma vez que se aproxime desta faixa, a necessidade e o espaço para uma flexibilização adicional da política monetária naturalmente diminuem.

A menos que a economia enfraqueça significativamente mais tarde, especialmente o mercado de trabalho que se deteriora drasticamente, será difícil justificar uma redução de taxas em grande escala até 2026. Mas, olhando para como o mercado está a precificar — com base nos dados de negociação, o mercado atualmente está a assimilar a expectativa de duas reduções de taxas pelo Federal Reserve no próximo ano. Isto gera um desacordo: de um lado, o mercado acredita que as reduções vão continuar, e do outro, as instituições de investimento enfatizam que o espaço é realmente limitado, e que os gatilhos para uma flexibilização adicional estão principalmente ligados a uma deterioração significativa do mercado de trabalho.

O rumo real ainda depende dos dados económicos. Se a inflação não recuar como esperado, e a resiliência da economia persistir, o Federal Reserve pode precisar manter as taxas elevadas por mais tempo. Por outro lado, se o mercado de trabalho desacelerar rapidamente, prejudicando o consumo e levando a uma queda na inflação, o ritmo de cortes pode acelerar. Mas o ponto-chave é: num contexto de aproximação da taxa neutra, a possibilidade de a política passar de uma postura mais acomodatícia para uma postura mais neutra ou até restritiva está a aumentar, e os investidores devem estar atentos para verificar se as suas expectativas de redução de taxas não estão demasiado otimistas.