O dólar está preso num ciclo vicioso de recessão, o euro atingiu o nível mais alto em quase quatro anos, e há espaço para uma queda de 2% em dezembro?

Recentemente, o mercado cambial tem estado relativamente calmo, mas há correntes ocultas a fervilhar. O índice do dólar caiu nove dias consecutivos, atingindo 99.24, enquanto o euro em relação ao dólar continua a subir até 1.1637. Por trás destas oscilações, escondem-se múltiplas colisões de lógicas de mercado.

Expectativa de redução de juros pelo Fed continua a aumentar, agravando a pressão sobre o dólar

Dados da ferramenta FedWatch do CME mostram que a expectativa do mercado de uma redução de 25 pontos base pelo Federal Reserve em dezembro subiu para 89.2%, com duas outras reduções previstas para 2026. Esta diferença de expectativas tem vindo a empurrar o dólar para baixo. Os investidores, em geral, acreditam que o ciclo de cortes de juros diminui a atratividade do dólar, fortalecendo o fluxo de capital para outras moedas de alto rendimento.

Ao mesmo tempo, a probabilidade de aumento de juros pelo Banco do Japão subiu para 80%, formando um contraste de “dólar fraco, iene forte”. Esta divergência de políticas das bancas centrais é o principal motor do fortalecimento do euro e do enfraquecimento do dólar.

Padrões históricos sugerem que dezembro é o “mês de declínio” do dólar

Os dados não mentem. Nos últimos dez anos, 80% dos anos em que o índice do dólar caiu ocorreram em dezembro, com uma média de queda de cerca de 0.91%, sendo o mês de pior desempenho do ano. Este padrão histórico, será que se repetirá este ano?

Tim Baker, estrategista macro da Deutsche Bank, deu a resposta — espera-se que o índice do dólar recupere os níveis próximos ao fundo do terceiro trimestre, o que indica uma potencial queda adicional de 2%. Em outras palavras, durante o restante de dezembro, esta probabilidade de queda ainda está a se formar.

Três golpes iminentes, o dólar não escapará

Steven Barrow, chefe de estratégia G10 do Standard Bank, aponta que o dólar enfrentará três pressões: a possível inclinação do presidente do Fed para uma política dovish, a confirmação de aumento de juros pelo Banco do Japão, e uma decisão desfavorável sobre tarifas comerciais. A combinação destes fatores criará uma forte força de depreciação do dólar.

Atualmente, o presidente dos EUA, Donald Trump, sugeriu que pode nomear o principal conselheiro econômico, Haskett, para presidir o Fed. Van Luu, responsável por câmbio na Russell Investments, acredita que, sob a liderança de Haskett, o Fed será mais dovish, o que enfraquecerá ainda mais o dólar. O euro em relação ao dólar pode ultrapassar a alta de 1.19 deste ano, atingindo uma nova máxima em quatro anos.

Olhando por outro ângulo: o euro em relação ao dólar taiwanês também está a valorizar-se

Este ciclo de alta do euro também está a afetar outras moedas. A força do euro significa que o custo de trocar para o dólar taiwanês também está a subir. Investidores que possuam ativos em euro ou planejem trocar moedas devem ficar atentos a esta tendência — a taxa de câmbio euro/taiwanês reflete as mudanças de fluxo de capital por trás da divergência de políticas das bancas centrais globais.

Conclusão: o dólar ainda pode cair, mas o momento é incerto

Steven Barrow do Standard Bank afirma que estes três golpes “mesmo que não ocorram nas próximas semanas, certamente acontecerão no início de 2026”. Isso sugere que a tendência de baixa do dólar pode prolongar-se até ao próximo ano, sendo dezembro apenas o prelúdio deste ciclo. Os investidores devem acompanhar de perto a nomeação do presidente do Fed, o timing do aumento de juros pelo Banco do Japão e a direção das tarifas comerciais do governo Trump — estas variáveis determinarão diretamente o futuro do dólar.