Tradução para Português (Portugal)

Impulsionado pelo ciclo de redução de taxas da Reserva Federal e pelas mudanças na conjuntura política das eleições americanas, o yuan chinês apresentou forte desempenho recente em relação ao dólar. Até 26 de novembro, o dólar/yuan no mercado onshore (USD/CNY) caiu para 7,0824, e o dólar/yuan no mercado offshore (USD/CNH) caiu para 7,0779, atingindo a mínima de mais de um ano. O que reflete isto?

De apreciação passiva a apreciação ativa: o grande jogo por trás dos sinais de política

Os dados mostram que o índice de taxa de câmbio do yuan CFETS subiu para 98,22 em 21 de novembro, o mais alto desde abril deste ano. Esta não é uma tendência autónoma do mercado, mas resultado de orientação intencional do banco central.

O Banco Popular da China, através da definição diária da taxa média (flutuação dentro de 2% acima e abaixo da taxa média), tem continuamente elevado a taxa de câmbio. Bancos estatais entram frequentemente no mercado para comprar dólares de forma a estabilizar a volatilidade, tornando a taxa de câmbio numa progressão estável. Os dados mais recentes do Banco de Compensações Internacionais mostram que desde 2022, o volume médio diário de transações dólar/yuan aumentou aproximadamente 60% para 781 mil milhões de dólares, representando mais de 8% do volume total médio diário de transações de câmbio global. Este aumento de volume reflete precisamente o reconhecimento do mercado sobre as expectativas de apreciação do yuan.

Kelvin Lam, economista-sénior da Pantheon Macroeconomics, considera que, de uma perspectiva estratégica, as autoridades chinesas tentam estabelecer uma base de crédito internacional demonstrando as características de estabilidade do yuan. Isto é exatamente igual ao precedente de 1998 durante a crise financeira asiática, quando o yuan recusou desvalorizar-se e estabeleceu o seu estatuto de moeda âncora regional. O ajuste da conjuntura política global pós-eleições americanas reforça ainda mais a urgência desta estratégia.

Reação do mercado: de aceitação passiva a alocação ativa

Os dados comparativos ilustram melhor a situação. Durante a guerra comercial americana em 2018, o yuan desvalorizou aproximadamente 5%; enquanto até agora em 2025 o yuan já se apreciou aproximadamente 3%. Por trás desta discrepância encontra-se uma mudança na confiança do mercado face à tendência de apreciação do yuan.

Kiyong Seong, estrategista macroeconómico-chefe para Ásia da Société Générale, assinala que demonstrar a estabilidade e desempenho robusto do yuan no contexto internacional atual instável é uma medida eficaz para promover a internacionalização do yuan. A incerteza das eleições americanas reforça ainda mais a necessidade de capital internacional pela estabilidade do yuan.

Previsão da Goldman Sachs: a lógica fundamental por trás de atingir 6,85 em 2026

Baseados na atitude política atual, os analistas da Goldman Sachs avaliam que o yuan chinês face ao dólar americano deverá tocar o nível 7,0 até final do ano, apreciando-se ainda mais para 6,85 em 2026. O suporte desta previsão provém de duas dimensões:

Dimensão económica: O ciclo contínuo de redução de taxas da Reserva Federal proporciona as condições fundamentais para a apreciação do yuan. A recuperação da força endógena da economia chinesa apoiará ainda mais o câmbio.

Dimensão política: Após as eleições americanas, a remodelação da conjuntura política e económica global faz com que a internacionalização do yuan se tenha tornado uma orientação política clara do governo chinês. Nos próximos anos, este processo deverá acelerar-se significativamente, com a proporção do yuan em reservas internacionais e transações transfronteiras a aumentar continuamente.

A forte apreciação do yuan não é apenas uma mudança nos números da taxa de câmbio, mas sim uma melhoria importante do poder de voz da China no sistema monetário internacional.