Análise da tendência do iene em 2026: a luta entre a política do banco central e a diferença de juros entre os EUA e o Japão

Por que é que o iene continua a cair? Esta questão preocupa muitos que desejam investir em ienes. Desde o pico de 157 no início do ano, a descer até aos 140 e pouco, e agora a recuperar para perto dos 156, a volatilidade do iene deixa as pessoas um pouco confusas. Mas, ao analisar cuidadosamente os dados e as ações do banco central, a lógica torna-se bastante clara.

Do histórico, por que motivo o iene continua a depreciar-se

Para entender o presente, é preciso olhar para trás. A história da desvalorização do iene é, na verdade, uma evolução das políticas do banco central.

O grande terremoto do Japão em 2011 foi um ponto de viragem. A crise nuclear desencadeou uma crise energética, o Japão começou a comprar massivamente dólares para adquirir petróleo, ao mesmo tempo que o turismo e as exportações de produtos agrícolas sofreram, levando a uma forte queda na receita cambial. Este desastre natural impactou diretamente o iene.

2013 foi realmente o divisor de águas. O novo governador do banco central, Haruhiko Kuroda, lançou uma QE (quantitative easing) sem precedentes, prometendo injetar na economia 1,4 biliões de dólares em liquidez em dois anos. O resultado? As ações subiram, mas o iene depreciou-se quase 30% nesse período de dois anos. Isto deu uma lição profunda: políticas de afrouxamento monetário são o inimigo do iene.

2021 foi outro momento crucial. A Federal Reserve começou a apertar a política monetária, enquanto o banco central do Japão ainda permanecia inativo. Foi nesta altura que as operações de arbitragem começaram a ganhar força — investidores tomaram emprestado ienes a juros muito baixos e investiram em ativos de maior rendimento em dólares. Quanto melhor a economia global, maior a pressão para o iene depreciar-se, pois ninguém quer manter uma moeda sem retorno.

O que está a acontecer agora? Por que motivo o iene ainda está a cair

Em 2025, o Banco do Japão finalmente começou a agir. Em janeiro, aumentou os juros em 50 pontos base para 0,5%, e em dezembro voltou a subir 25 pontos base, para 0,75% — o nível mais alto desde 1995. Parece uma medida agressiva, mas qual foi a reação do mercado? O iene continua a cair. Isto parece contraditório, mas na verdade reflete uma realidade: a diferença de juros entre os EUA e o Japão ainda é enorme.

As taxas de juro nos EUA permanecem entre 3,25% e 3,5%, enquanto no Japão estão em 0,75%. Esta diferença é suficiente para que qualquer investidor racional continue a tomar emprestado ienes e a investir em dólares. Além disso, o próprio banco central do Japão admite que as taxas de juro reais ainda estão em território negativo — ou seja, o banco central japonês continua, de facto, a adotar uma política de afrouxamento disfarçado.

Outro fator de pressão vem das finanças públicas. O novo primeiro-ministro, Fumio Kishida, lançou um programa de estímulo massivo, aumentando a emissão de dívida pública e elevando o risco de défice orçamental. O mercado teme que o prémio de crédito do Japão aumente, o que também pressionaria ainda mais o iene para baixo.

Para além disso, há a economia japonesa em si. O consumo interno permanece fraco, o PIB às vezes até regista contracções, e o poder de compra real está sob pressão. O banco central tem pouco espaço para subir os juros nesta situação — ninguém quer precipitar uma recessão por causa de aumentos demasiado rápidos.

Em contrapartida, a economia dos EUA mostra-se relativamente sólida. Apesar de a inflação já estar a recuar de níveis elevados, mantém-se resistente. O governo Trump implementou uma política de dólar forte e tarifas comerciais, que sustentam o índice do dólar. Como resultado, o USD/JPY subiu de mais de 140 em abril para os atuais 155-157.

Como é que as instituições veem a evolução do iene em 2026

Wall Street está bastante pessimista relativamente ao iene. Existem duas previsões principais:

A previsão mais pessimista vem do JPMorgan. O responsável pela estratégia cambial do Japão, Junya Tanase, acredita que até ao final de 2026, o iene poderá cair para 164. A razão é simples: os fundamentos do iene estão bastante fracos, e é difícil esperar melhorias estruturais no próximo ano. Mesmo que o banco central do Japão continue a subir os juros, num contexto de aumento das taxas noutras economias, essa vantagem relativa será nivelada.

A previsão menos pessimista vem do Banco de Paris. A sua estratega de câmbios na Ásia, Parisha Saimbi, espera que o iene possa atingir 160 até ao final de 2026. A lógica dela é que, no próximo ano, o ambiente macroeconómico global deverá continuar relativamente favorável aos ativos de risco, beneficiando operações de arbitragem. Considerando a persistência dessas operações, a postura cautelosa do banco central do Japão e uma Fed possivelmente mais hawkish do que o esperado, o dólar face ao iene manter-se-á numa faixa elevada.

Ambas as instituições convergem na conclusão: é difícil que o iene inverta a sua tendência no curto prazo.

O que pode mudar o destino do iene

Para prever o futuro do iene, é preciso acompanhar estas variáveis:

Primeiro, as ações futuras do banco central do Japão. A reunião de 22-23 de janeiro será decisiva. Se Ueda e o seu conselho derem sinais claros de postura hawkish, como indicar um caminho de subida de juros, isso ajudará a reforçar a confiança no iene. Caso contrário, se destacarem os riscos de desaceleração económica, o iene poderá continuar a enfraquecer.

Segundo, a velocidade de redução da diferença de juros entre os EUA e o Japão. Se o Fed acelerar o corte de juros devido à desaceleração económica, a redução rápida da diferença de taxas beneficiará o iene. Mas a previsão principal é que o Fed seja cauteloso, e até mais hawkish do que o esperado, mantendo o dólar forte.

Terceiro, o sentimento de risco global. Quando há maior apetência por risco, o iene costuma ser vendido, pois os investidores tomam emprestado a moeda japonesa para investir em ativos de maior retorno. Quando há uma correção no mercado de ações ou uma escalada de tarifas, o iene tende a subir. Assim, é importante acompanhar a volatilidade do mercado de ações, as políticas tarifárias e o sentimento de risco.

Quarto, os dados de inflação e economia. Se os indicadores como CPI, PMI e PIB do Japão mostrarem sinais de fortalecimento, o banco central terá mais espaço para subir juros. Se esses dados piorarem, o banco central voltará a adotar uma postura de afrouxamento, e o iene continuará a enfraquecer.

Quanto tempo mais o iene continuará a enfraquecer

Honestamente, do ponto de vista atual, é difícil que o iene mostre melhorias significativas até ao primeiro semestre de 2026. A diferença de juros entre os EUA e o Japão, as operações de arbitragem e o sentimento de risco global são fatores que dificilmente inverterão a curto prazo.

Por outro lado, o iene tem uma forte característica de refúgio. Se ocorrer uma crise global súbita, o iene poderá valorizar-se novamente. Como aconteceu no ano passado, quando o conflito entre Israel e Hamas se intensificou, o iene subiu face às outras moedas numa reação rápida.

Para quem deseja investir em ienes, as recomendações atuais são:

• Para viagens ou compras, pode-se comprar aos poucos, sem precisar de uma única operação.
• Para operações cambiais, é fundamental criar um sistema de acompanhamento das reuniões do banco central do Japão, dos dados económicos dos EUA e de eventos de risco global.
• Focar na reunião de janeiro, nos dados de CPI de março e na volatilidade do mercado de ações, que influenciam as operações de arbitragem.

O iene acabará por regressar ao seu valor justo, mas esse processo pode ser mais lento do que se imagina. Antes disso, é essencial fazer uma gestão de risco e de capital adequada.