O índice de pânico e ganância caiu para o nível mais baixo do ano, quão longe está o fundo do mercado?

Desde 5 de fevereiro, o mercado de criptomoedas tem experimentado uma rápida desaceleração. O Bitcoin caiu de 73.000 dólares, atingindo um mínimo próximo a 60.000 dólares, com uma queda de quase 18% em 24 horas. Ainda mais preocupante, segundo dados do Alternative.me, o índice de medo e ganância das criptomoedas caiu para 9, próximo ao ponto mais baixo do ano, entrando na zona de “medo extremo”. Essa volatilidade acentuada do índice costuma indicar que o mercado está passando por uma crise emocional profunda.

Atualmente, o Bitcoin voltou a perder o nível psicológico de 69.000 dólares, uma cena que parece familiar. Historicamente, cada fundo de mercado de baixa foi superior ao pico do mercado de alta anterior, considerado uma regra de ferro do setor. Mas em 2022, essa regra foi quebrada pela primeira vez. Essa repetição parece confirmar que o ciclo de quatro anos ainda está em andamento.

Indicadores em alerta: o que realmente está acontecendo no mercado

A onda de impacto desta rodada atingiu todo o mercado. As altcoins sofreram quedas generalizadas, com Ethereum caindo de 2.200 dólares para um mínimo de 1.750 dólares, e Solana de 92 dólares para abaixo de 68 dólares. Segundo dados do CoinMarketCap, a capitalização total do mercado de criptomoedas caiu de 3,21 trilhões de dólares para 2,22 trilhões em apenas um mês, evaporando 1 trilhão de dólares em valor de mercado.

Nas últimas 24 horas, o valor total de liquidações no mercado de criptomoedas atingiu 2,688 bilhões de dólares, sendo 2,3 bilhões de dólares de posições longas liquidada. Por trás desses números, estão inúmeros investidores sendo forçados a sair do mercado. Os mercados globais também caíram sincronizadamente, com o S&P 500 fechando em baixa de 1,23%, o Nasdaq caindo 1,59%, o ouro à vista despencando 4% e a prata caindo expressivos 19%.

O índice de medo e ganância em níveis extremamente baixos reflete o sentimento real do mercado neste momento. Quando esse índice quebra suportes, costuma entrar na zona de medo extremo, e ao atingir mínimos históricos, muitas vezes sinaliza uma ruptura psicológica profunda no mercado.

A história se repete: o que aconteceu após a última quebra de suporte

Em meados de junho de 2022, o Bitcoin passou por uma queda contínua de 220 dias, até finalmente romper a marca de 20.000 dólares — um ponto psicológico do topo do mercado de 2017. Naquele mês, a queda foi de 43%, uma retração mensal rara em anos. Esse evento significou que, mesmo investidores que compraram no pico de 2017 e mantiveram suas posições, entraram em prejuízo não realizado.

A confiança no mercado sofreu um golpe severo. A crença de que “o mercado de baixa não quebra o topo do de alta anterior” foi quebrada pela primeira vez em um ciclo de mercado principal. Após a quebra, o mercado não encontrou suporte imediato, mas continuou a sofrer vendas. O Bitcoin continuou a cair, atingindo cerca de 17.600 dólares por volta de 18 de junho. Nesse período, o índice de medo e ganância também indicava “medo extremo”, com volume de negociações significativamente aumentado, mostrando que muitos investidores estavam saindo.

No entanto, a história de 2022 não terminou na quebra do suporte. De junho, quando caiu abaixo de 20.000 dólares, até novembro, com o colapso da FTX e o fundo do ciclo de baixa (cerca de 15.500 dólares), o mercado passou por cinco meses de oscilações no fundo. Durante esse período, o preço tentou várias vezes se recuperar, mas sem sucesso consistente acima de 20.000 dólares, demonstrando uma confiança extremamente frágil.

A dupla ameaça da crise: fatores macroeconômicos e riscos internos do setor

A queda de preço não foi um evento isolado, mas uma tempestade perfeita de fatores macroeconômicos adversos e riscos internos do setor.

No âmbito macro, o Federal Reserve iniciou uma das mais agressivas ciclos de aumento de juros em décadas, para combater a inflação elevada. A liquidez global se contraiu rapidamente, pressionando a avaliação de todos os ativos de risco — incluindo ações nos EUA e Bitcoin. Em um ciclo de dólar forte, o Bitcoin e ações de tecnologia como o Nasdaq mostraram alta correlação positiva, iniciando uma tendência de queda conjunta.

Internamente, eventos de “cisne negro” aconteceram em sequência. Desde o colapso do stablecoin algorítmico Terra/LUNA em maio, até a crise de liquidez e falências de grandes instituições como Three Arrows Capital e Celsius em junho, o setor viu seu endividamento ser violentamente liquidado. Essas liquidações forçadas e o efeito de cascata criaram uma espiral de morte, alimentando a pressão de venda sobre o Bitcoin. A quebra de 20.000 dólares foi uma consequência direta dessa concentração de riscos internos.

A verdadeira face do fundo: mais importante que o preço, é o psicológico

A confirmação de um fundo verdadeiro geralmente não ocorre em um ponto de preço exato, mas em uma fase longa e desgastante. Quando o preço para de oscilar violentamente, a região de fundo apresenta características distintas: volume de negociações diminui continuamente, a volatilidade se reduz e o mercado entra em uma fase de estabilidade relativa.

Nessa fase, o sentimento do mercado muda de medo extremo para uma apatia e desesperança completas. Nas redes sociais, as discussões sobre riqueza rápida desaparecem, dando lugar ao silêncio. Até os investidores mais convictos começam a duvidar. O índice de medo e ganância continua a cair, e o período de indiferença é uma das marcas psicológicas mais evidentes do fundo.

A falência da FTX atuou como um teste final de resistência. Quando esse gigante do setor caiu, o mercado recuou novamente, mas sem atingir novos mínimos muito abaixo do meio ano anterior. Esse sinal é crucial: quando o mercado resiste a notícias ruins potencialmente fatais, indica que os vendedores mais fortes já saíram, e o mercado concluiu uma rodada de troca de mãos. Apesar de uma recuperação de confiança lenta, o espaço para novas quedas se torna muito limitado.

Historicamente, a profundidade da retração do topo de alta até o fundo de baixa foi de aproximadamente 93% em 2011, 84% em 2015, 83% em 2018 e 76% em 2022. A profundidade do ciclo de baixa vem se reduzindo. Seguindo essa tendência, o fundo do ciclo atual pode estar próximo de uma retração de cerca de 70%. Essa convergência numérica reflete a evolução do índice de medo e ganância — em cada ciclo, as emoções extremas do mercado tendem a se suavizar.

Usando o índice de medo para fazer o fundo: de passivo a ativo

Como entrar na fase de fundo? Comprar no escuro sempre é arriscado. Quando um suporte importante de longo prazo é rompido pela primeira vez, geralmente é o início de uma venda de pânico, não o fim. Mas o analista Phyrex Ni propõe uma abordagem sistemática: usar o índice VIX para determinar o momento de posicionamento no Bitcoin.

As características do VIX claramente definem diferentes oportunidades de risco:

VIX < 20: mercado em fase de volatilidade normal, sem necessidade de ações especiais.

VIX 20-25: sinal de início de pânico, não necessariamente o melhor momento para comprar, mas já de atenção, especialmente em ativos que caíram bastante.

VIX 25-30: pânico impulsionado por eventos, como crises de liquidez ou riscos políticos (exemplo: paralisações em 2025, riscos tarifários). Pode ser uma fase de início de compras, pois após eventos assim costuma ocorrer uma recuperação.

VIX 30-40: estágio de eventos extremos, com forte impacto de medo no mercado. Geralmente, é uma janela de oportunidade de compra com maior sucesso, e o índice de medo e ganância costuma estar no fundo do ano.

VIX > 40: início de uma narrativa de mercado de baixa, mas dados históricos mostram que investir em BTC nesse nível pode ser bastante estável e rentável a longo prazo. No entanto, ultrapassar 40 é raro.

VIX > 50: situação extremamente rara, ocorrida na crise de abril de 2025, com impacto de ajustes econômicos e guerra tarifária. Historicamente, quando o VIX ultrapassa 50, costuma haver uma rápida reversão de tendência para alta.

Atualmente, o VIX está em 22,56, na zona de observação. Nesse estágio, comprar ou não depende do perfil do investidor. O momento mais seguro costuma surgir quando o VIX ultrapassa 25 ou 30, mas há anos que esse nível não é atingido com frequência.

Realidade versus história: essa vez vai se repetir?

O Bitcoin está atualmente em torno de 68.84 mil dólares, com uma retração significativa em relação ao pico histórico. Ethereum em 2.0 mil dólares, Solana em 87,30 dólares. O índice de medo e ganância em níveis extremos, combinado com esses preços, parece repetir a história de 2022.

Por outro lado, esse ciclo pode ser diferente. O ambiente macroeconômico, a maturidade do setor e a participação institucional mudaram bastante em relação a dois anos atrás. A história não se repete de forma exata, apenas se reescreve de novas maneiras. De qualquer modo, a formação do fundo exige tempo, testes de resistência e paciência até que o mercado entre na fase de apatia.

Quando o índice de medo e ganância indicar medo extremo, a verdadeira sabedoria não é apressar o fundo, mas aprender a esperar — esperar o preço se consolidar na zona de fundo, o volume diminuir, o VIX dar sinais claros, e as más notícias que possam ser fatais perderem força. Somente assim o fundo será realmente formado.