Ações da Netflix caem apesar do forte crescimento em 2025: a venda excessiva?

Aqui está o paradoxo que tem confundido muitos investidores: a Netflix teve um dos seus anos mais impressionantes em 2025, mas as suas ações caíram cerca de 40% desde os picos do verão passado e agora negociam abaixo de 80 dólares. A receita aumentou 16% ano após ano, atingindo 45 mil milhões de dólares, o número de assinantes ultrapassou os 325 milhões globalmente, e a margem operacional da empresa expandiu-se significativamente. Então, por que as ações tiveram uma queda tão drástica? A resposta revela verdades importantes sobre como os mercados precificam as expectativas — e onde investidores perspicazes podem encontrar vantagem.

A História de Crescimento com a Qual Ninguém Pode Discutir

O desempenho financeiro da Netflix em 2025 foi verdadeiramente extraordinário. Além do crescimento de 16% na receita em 2024, a empresa repetiu essa mesma taxa de crescimento de dois dígitos em 2025 — uma façanha que demonstra a durabilidade do seu modelo de negócio principal. A composição desse crescimento é igualmente notável. A receita de assinantes pagos beneficiou tanto do aumento do número de assinantes quanto do aumento de preços junto da sua base de clientes. Simultaneamente, o negócio de publicidade da Netflix — uma iniciativa que mal existia há poucos anos — amadureceu e tornou-se uma contribuição significativa, representando aproximadamente 3% da receita total em 2025.

Talvez o mais impressionante seja o fato de a Netflix ter conseguido toda essa expansão enquanto aumentava a margem operacional de 26,7% em 2024 para 29,5% em 2025. Essa expansão de margem demonstra a capacidade da empresa de monetizar a sua base de assinantes de forma mais eficiente, uma qualidade muitas vezes negligenciada, mas absolutamente crucial para a criação de valor a longo prazo. A gestão espera que esse ritmo continue, projetando um crescimento de receita de 12% a 14% em 2026 e uma expansão adicional da margem operacional para 31,5%.

Por Que a Reação do Mercado Pode Fazer Sentido

As quedas no preço das ações da Netflix tornam-se menos enigmáticas quando consideramos quanto do crescimento já estava incorporado nas avaliações durante a recuperação do verão passado. Mesmo após a recente queda, a ação ainda apresenta um índice preço/lucro de aproximadamente 32 — um nível que pressupõe anos de expansão de dois dígitos contínua. Em outras palavras, os investidores já tinham pago um prémio substancial pelo sucesso da Netflix antes de ocorrer a recente retração.

Uma perspetiva mais útil para avaliar onde as ações da Netflix se encontram atualmente é o seu índice preço/lucro futuro, que avalia a empresa com base nos lucros projetados para os próximos 12 meses, em vez do desempenho passado. Essa métrica revela-se particularmente valiosa para a Netflix devido à sua trajetória de crescimento rápido, combinada com uma aceleração do alavancamento operacional. Quando combinada com as expectativas de gestão de uma continuação na expansão da margem, o crescimento dos lucros deve superar substancialmente o expansão da receita.

Com as ações negociando por volta de 80 dólares, o índice P/E futuro da Netflix situa-se em cerca de 26. Para uma empresa que cresceu 16% na receita enquanto expandia dramaticamente as margens de rentabilidade, um múltiplo futuro nessa faixa começa a parecer consideravelmente mais razoável do que o P/E passado sugere. O histórico da empresa de fornecer “previsões internas reais” em vez de orientações conservadoras — e o otimismo contínuo da gestão quanto às perspetivas de 2026 — sugerem que o mercado pode estar a precificar mais cautela do que os fundamentos justificam.

Pressões Competitivas: O Verdadeiro Fator de Risco

Mesmo com a execução impressionante do negócio da Netflix, o caso de investimento não está isento de complicações. A gestão da Netflix descreve o seu ambiente competitivo como “altamente competitivo”, de formas que vão muito além das rivalidades tradicionais de streaming. A empresa compete não apenas contra outras plataformas de streaming, mas contra toda a forma como os consumidores gastam o tempo de lazer — redes sociais, jogos, e inúmeras outras atividades digitais.

O panorama competitivo também mudou. O YouTube tem vindo a apostar cada vez mais em conteúdos de formato mais longo e em transmissões de desportos ao vivo, trazendo os vastos recursos do Google para uma competição direta com a oferta principal da Netflix. O vasto catálogo de séries e filmes da Amazon, incluído na assinatura Prime, representa outra ameaça significativa. A entrada da Apple na produção de conteúdos de prestígio também emergiu como uma força competitiva silenciosa, mas relevante. Entretanto, os padrões de consumo televisivo continuam a evoluir de modo a difundir as fronteiras entre o streaming tradicional e outros entretenimentos digitais.

Essa intensidade competitiva é precisamente a razão pela qual a avaliação atual das ações, embora mais razoável do que os picos do verão passado, ainda não oferece uma margem de segurança suficiente para a maioria dos investidores. O P/E futuro de 26 assume que a Netflix manterá a sua trajetória atual, apesar do aumento da concorrência. Se as pressões competitivas se intensificarem ou as preferências dos consumidores mudarem inesperadamente, até um múltiplo de 26 pode tornar-se caro.

O Veredito de Investimento: Existem Melhores Oportunidades

As ações da Netflix estão a aproximar-se de um preço que equilibra de forma mais adequada os seus fundamentos impressionantes com os riscos competitivos reais que enfrenta. No entanto, ao nível atual de cerca de 80 dólares, esse equilíbrio ainda não foi totalmente atingido. As quedas tornaram as ações mais atraentes do que eram no verão passado, mas não necessariamente suficientemente convincentes para serem uma adição prioritária à maioria das carteiras.

Notavelmente, plataformas de pesquisa de investimento de grande reputação identificaram outras oportunidades que, na sua opinião, merecem maior atenção neste momento. O processo de seleção que orienta essas recomendações tem historicamente identificado vencedores relevantes — pense-se na própria Netflix, quando entrou em listas semelhantes em 2004, quando um investimento de 1000 dólares naquela recomendação teria crescido para mais de 446 mil dólares. O facto de a Netflix não estar na lista atual sugere que o mercado ainda oferece perspetivas melhores com as avaliações atuais.

Para investidores pacientes dispostos a esperar, a Netflix pode eventualmente atingir um preço que ofereça um equilíbrio atraente entre risco e retorno. Até lá, as recentes quedas das ações, embora tentadoras, deixam outras oportunidades que merecem uma análise mais detalhada.