tony jones e o Caso do Ouro em 2026: Quando os Gigantes da Tecnologia Perdem o Seu Atractivo

O panorama de investimentos dos bilionários mudou drasticamente, com gestores experientes como tony jones a fazer movimentos audazes no portefólio que indicam preocupações mais profundas sobre a estabilidade económica. Como gestor da Tudor Investment Corporation — um fundo que gere mais de 83 mil milhões de dólares em ativos — tony jones passou os últimos 46 anos a navegar pelos ciclos de mercado com uma filosofia que valoriza a flexibilidade. O seu mais recente relatório 13F junto da Securities and Exchange Commission para o terceiro trimestre de 2025 revela uma história reveladora: o hedge fund reduziu posições em gigantes tecnológicos como Apple e Alphabet, ao mesmo tempo que aumentou as suas participações no SPDR Gold ETF em 49%. Este pivô não é meramente um ajuste tático; reflete uma aposta calculada nas metais preciosos à medida que os ventos geopolíticos e fiscais se intensificam.

A Névoa Económica que Está a Impulsionar Reajustes nos Portefólios

O contexto para o reposicionamento estratégico de tony jones centra-se em realidades fiscais que vão além do sentimento do mercado. O governo dos EUA registou um défice orçamental de 1,8 biliões de dólares durante o ano fiscal de 2025, que terminou a 30 de setembro, e acumulou uma dívida nacional que recentemente ultrapassou os 38,5 biliões de dólares. Estas cifras sustentam uma preocupação fundamental: quando os governos gastam mais do que podem, geralmente recorrem a um mecanismo principal para gerir o peso da dívida — imprimir mais dinheiro. Ao longo da história, este padrão tem desvalorizado consistentemente as moedas fiduciárias, ao mesmo tempo que aumenta o apelo de ativos tangíveis que não podem ser criados à vontade.

Durante uma entrevista em 2024 com a Fortune, tony jones articulou exatamente esta preocupação, recomendando aos investidores que comprassem ouro devido à trajetória fiscal insustentável do governo dos EUA. Considerando que se prevê que o governo volte a registar um défice de um bilião de dólares no ano fiscal de 2026, as condições que impulsionaram a subida do ouro no ano passado não mostram sinais de abrandar. O ETF SPDR Gold subiu 64% durante 2025 e já aumentou mais de 20% no início de 2026, atraindo investidores à procura de proteção contra a depreciação da moeda e a inflação.

Porque é que os Metais Preciosos Recuperaram o Seu Brilho

O ouro tem funcionado como reserva de valor da humanidade há milénios, uma posição fundamentalmente enraizada na escassez. Ao longo de toda a história registada, foram extraídas apenas 216.265 toneladas de ouro do planeta — uma cifra insignificante em comparação com as 1,7 milhões de toneladas de prata ou bilhões de toneladas de commodities como carvão e minério de ferro. Ao contrário dos metais industriais, o ouro deriva o seu valor quase exclusivamente do seu papel como proteção contra a inflação, e não das aplicações na manufatura, que permanecem limitadas devido ao seu custo proibitivo.

A ligação entre a desvalorização da moeda e a valorização do ouro torna-se evidente ao analisar a era pós-1971. Antes de o Presidente Nixon acabar com o padrão-ouro há cinco décadas, a moeda baseava-se na reserva física de ouro, obrigando o governo a manter reservas equivalentes ao valor em dólares em circulação. Este mecanismo limitava efetivamente a inflação e mantinha a confiança pública no valor da moeda. Desde que abandonou esta restrição, o dólar dos EUA perdeu aproximadamente 90% do seu poder de compra, uma queda que acelerou a ascensão do ouro em termos nominais de dólares. O metal amarelo ultrapassou recentemente os 5.000 dólares por onça pela primeira vez na história registada — um marco que reflete não só o valor intrínseco do ouro, mas também a erosão persistente da moeda fiduciária.

A Realidade do Portefólio: Porque é que tony jones Está a Fazer Esta Aposta

Gestores de dinheiro inteligentes reconhecem que retornos anuais de 64% — como o ouro entregou em 2025 — raramente persistem por períodos prolongados. Historicamente, o ouro valorizou-se a uma taxa média de cerca de 8% ao ano nas últimas três décadas, ficando atrás do retorno médio do S&P 500, que foi de 10,7%. Além disso, o metal amarelo praticamente não valorizou durante a década de 2011 a 2020, um período em que os mercados de ações mais do que duplicaram de valor. A atual subida representa um momento excecional, e não uma nova linha de base.

Apesar desta avaliação cautelosa, tony jones e outros investidores institucionais continuam a acumular posições em ouro porque reconhecem que os catalisadores subjacentes — défices governamentais massivos e incerteza política crescente — dificilmente dissipar-se-ão a curto prazo. O aumento de 49% nas suas participações no ETF SPDR Gold sinaliza convicção de que as condições económicas justificam uma proteção, mesmo que os retornos subsequentes sejam mais moderados do que o desempenho excecional de 2025.

Considerações Práticas para Investidores Individuais

O ETF SPDR Gold oferece aos investidores individuais um veículo muito mais prático do que comprar e armazenar ouro físico. O fundo mantém reservas físicas de ouro no valor de 172 mil milhões de dólares, garantindo que os movimentos de preço acompanham de perto o preço à vista do ouro, sem as complicações de armazenamento e seguro. No entanto, os investidores devem ter em conta que o fundo tem uma taxa de despesa anual de 0,4% — ou seja, um investimento de 10.000 dólares implicaria uma despesa anual de 40 dólares em taxas de gestão. Embora esta estrutura de custos seja substancialmente mais barata do que assegurar e segurar ouro físico equivalente, representa uma pequena mas significativa resistência aos retornos ao longo do tempo.

Traçar um Caminho para 2026

O ambiente fiscal atual sugere que o apelo do ouro permanecerá forte durante todo o ano de 2026, sustentado pelo contínuo défice orçamental e pelas ansiedades económicas. Contudo, os investidores devem moderar as expectativas; os retornos extraordinários de 2025 provavelmente representam um pico, e não um ritmo sustentável anual. Em vez de concentrar uma parte desproporcional dos ativos em ouro, seguir a abordagem moderada de tony jones — construindo posições de forma incremental enquanto mantém uma exposição significativa às ações — apresenta um quadro de risco mais equilibrado.

A principal mensagem que as recentes alterações no portefólio de tony jones transmitem é que não se trata de uma visão pessimista sobre ações nem de uma aposta cega no ouro, mas sim de uma abordagem pragmática que reconhece a necessidade de diversificação perante a crescente incerteza fiscal. Manter posições modestas em ouro como estabilizador de portefólio — talvez entre 5% e 10% do total — alinha-se tanto com a sua estratégia quanto com dados históricos que sugerem que os metais preciosos merecem um lugar permanente ao lado das alocações tradicionais em ações, mesmo que os ganhos excecionais de 2025 sejam difíceis de replicar no próximo ano.