#GOLD #Prata #Copper #platina

De acordo com o relatório da Bloomberg, parece que em alguns cenários a Rússia está colocando na mesa a possibilidade de um retorno parcial ao sistema de pagamento/liquidação baseado no dólar com os EUA, dentro do quadro de acordos estratégicos no eixo energia/commodities e uma normalização financeira mais ampla. Este quadro não apaga a narrativa crescente de desdolarização de um dia para o outro, mas muda algo importante: se se formar um terreno de negociação onde um grande player de commodities reaceita o efeito de rede do dólar, a discussão sobre a demanda estrutural pelo dólar e pelos títulos do Tesouro dos EUA se fortalece novamente. Na verdade, a demanda por Títulos do Tesouro dos EUA aumentou com essa notícia. O ouro vendeu.
Neste momento, a equação que o mercado está lendo é simples: se um ator à escala da Rússia toma passos de facto para aumentar o uso do dólar em parte do comércio, e esses passos se transformam em uma normalização real do lado das sanções/acesso ao canal, a necessidade de liquidez global em dólares e a inclinação para ativos denominados em dólares podem ser suportadas marginalmente. Embora isso afete a dinâmica dos rendimentos através do aumento da demanda por Títulos do Tesouro dos EUA, também pode reduzir o prêmio precificado de cenários de catástrofe como “o dólar está perdendo o status de reserva” ou “as dívidas serão inflacionadas pela impressão de dinheiro”. Por essa razão, o ouro também vendeu.
No lado do ouro, seria errado reduzir o forte desempenho recente a uma única razão, mas o fortalecimento de narrativas como a desvalorização cria um prêmio de risco sobre o ouro. O enfraquecimento desse prêmio ou sua retirada da mesa cria um canal onde o ouro pode devolver parte de sua valorização ascendente. Ainda assim, como o ouro é um ativo onde várias variáveis trabalham juntas, como compras de bancos centrais, prêmio de risco geopolítico e taxas reais, esse canal pode não ser decisivo por si só em todas as condições.
A tensão crítica aqui é que o desejo às vezes mencionado de Trump por um dólar mais fraco e o resultado que o mecanismo de mercado pode produzir podem seguir direções diferentes. Teoricamente, uma desvalorização controlada apoia os exportadores, mas ao mesmo tempo, elevar tarifas, uma postura fiscal pró-crescimento e mudanças na percepção de risco podem atrair capital para ativos dos EUA e levar a um dólar mais forte. Em outras palavras, mesmo que a preferência política indique um dólar mais fraco, do lado do mercado, fluxos de capital e diferenciais de rendimento podem criar uma precificação na direção oposta através de um efeito de “mão invisível”.
Como resultado, mesmo que Trump quisesse um dólar mais fraco, a curto prazo uma certa combinação de fluxo de notícias e percepção de risco pode desencadear a seguinte cadeia: aumento da demanda por Títulos do Tesouro dos EUA = suporte ao dólar = redução do prêmio do cenário de catástrofe no ouro. Se isso se transformar em um regime duradouro, não deve ser interpretado a partir de um único título, mas de passos concretos em sanções/normalização, o caminho das taxas reais e a trajetória do apetite global por risco.
A explicação simples é esta: grandes altas procuram uma desculpa para corrigir. Precisa esfriar por um tempo.