Lucro do Q4 da Archer Daniels supera consenso enquanto múltiplos segmentos enfrentam ventos contrários

A Archer Daniels Midland Company (ADM) apresentou resultados do quarto trimestre de 2025 que superaram as expectativas de lucro, mas tiveram dificuldades na receita. O lucro ajustado por ação de 87 cêntimos superou a estimativa consensual da Zacks de 83 cêntimos, embora ainda representasse uma forte retração face aos 1,14 dólares por ação obtidos no mesmo período do ano anterior. Com base nos resultados reportados, o lucro foi de 94 cêntimos por ação, abaixo dos 1,17 dólares do ano anterior, sinalizando pressão subjacente em toda a organização.

A história da receita revelou-se mais desafiadora. As receitas totais contraíram-se para 18,6 mil milhões de dólares, uma queda de 13,7% em relação ao ano anterior, ficando aquém da previsão consensual de 22,3 mil milhões de dólares. Esta diminuição refletiu uma fraqueza mais ampla na estrutura operacional da ADM, especialmente nas suas operações agrícolas. A margem de lucro bruto reduziu-se para 6,5%, com o lucro bruto absoluto a cair 10,7% em comparação com o período do ano anterior, embora a empresa tenha conseguido reduzir as despesas de vendas, gerais e administrativas em cerca de 50 milhões de dólares.

Divisão por Segmentos: Onde o Símbolo de Força da ADM Desvanece

O desempenho de cada segmento revela a complexidade enfrentada pela ADM. O lucro operacional ajustado de todos os segmentos totalizou 821 milhões de dólares, uma queda acentuada de 22% em relação ao ano anterior, indicando a amplitude do desafio.

Serviços Agrícolas & Óleos de Sementes suportaram a maior parte da fraqueza. Este segmento crítico viu o lucro operacional despencar 31%, atingindo 444 milhões de dólares. Dentro do subsegmento de Serviços Agrícolas, a menor atividade de exportação de soja da América do Norte e dinâmicas desfavoráveis de marcação a mercado impulsionaram a queda. O trimestre registou 1 milhão de dólares em impactos negativos líquidos de marcação a mercado, face a 50 milhões de dólares em marcas positivas no ano anterior — uma variação de 51 milhões de dólares.

O subsegmento de Trituração teve um desempenho ainda pior, com o lucro operacional a cair 69% em relação ao ano anterior. Margens de trituração mais fracas na América do Norte e do Sul, apesar de volumes globais mais elevados, dominaram os resultados. Além disso, durante o trimestre, houve um impacto negativo líquido de marcação a mercado de 20 milhões de dólares, em comparação com impactos neutros no ano passado, pressionando ainda mais a rentabilidade. As operações de Produtos Refinados diminuíram apenas 2%, mas continuaram a ser afetadas por uma procura mais fraca por alimentos e combustíveis, com a incerteza em relação à política de biocombustíveis dos EUA a criar obstáculos adicionais. Uma nota positiva veio do investimento de participação na Wilmar, que gerou lucros cerca de 49% superiores aos do ano anterior.

Soluções de Carboidratos mudou de símbolo para uma maior resiliência em comparação com Serviços Agrícolas. O lucro operacional foi de 299 milhões de dólares, uma queda de 6% em relação ao ano anterior. O subsegmento de Amidos & Adoçantes foi o mais afetado, com uma redução de 16% no lucro operacional devido à procura global deprimida, que pressionou tanto os volumes como os preços. Os custos de milho na região EMEA também aumentaram a pressão. Além disso, o trimestre do ano anterior beneficiou de 37 milhões de dólares em receitas de seguros provenientes de reclamações na instalação de Decatur, enquanto neste trimestre apenas 4 milhões de dólares apareceram — criando uma desvantagem de comparação de 33 milhões de dólares.

A Vantage Corn Processors destacou-se, com um aumento de 187% no lucro operacional em relação ao ano anterior. Margens de etanol firmes em outubro e novembro, apoiadas por uma forte procura de exportação que reduziu os inventários da indústria, mais do que compensaram a típica fraqueza sazonal em dezembro.

Nutrição, o menor segmento em termos de receita, registou 78 milhões de dólares em lucro operacional, uma queda de 11% em relação ao ano anterior. O subsegmento de Nutrição Humana sofreu uma redução de 10%, embora os Flavors tenham beneficiado de uma procura robusta na América do Norte. Os Ingredientes Especiais continuaram a recuperar impulso, enquanto Saúde & Bem-estar recuou devido a esforços de normalização de inventários. O lucro do subsegmento de Nutrição Animal caiu 15%, devido a fraquezas de volume localizadas e itens pontuais.

Posição de Capital e Retorno aos Acionistas

A ADM encerrou o trimestre com 1,02 mil milhões de dólares em caixa e equivalentes, contra uma dívida de longo prazo de 7,6 mil milhões de dólares e um património dos acionistas de 34,7 mil milhões de dólares. O fluxo de caixa operacional do ano completo de 2025 totalizou 5,45 mil milhões de dólares, permitindo à empresa pagar 987 milhões de dólares em dividendos, mantendo a flexibilidade financeira.

A empresa anunciou um aumento de 2% no dividendo trimestral, com o conselho a declarar 52 cêntimos por ação, acima dos 51 cêntimos anteriores. Este é o 94º ano consecutivo de pagamento de dividendos ininterruptos — um símbolo de compromisso de longo prazo com os acionistas, apesar dos desafios de curto prazo.

Perspetivas para 2026 e Alocação de Capital

A gestão orientou um EPS ajustado para 2026 na faixa de 3,60 a 4,25 dólares, refletindo uma incerteza significativa. O limite inferior assume a continuação da falta de clareza sobre a política de biocombustíveis dos EUA e margens de trituração estáveis, enquanto o limite superior incorpora expansão de margens, ganhos de eficiência na produção e fortalecimento da procura dos clientes.

Por segmento, espera-se que Serviços Agrícolas & Óleos de Sementes apresentem crescimento de lucro face ao ano anterior, apoiado por melhorias nos fluxos comerciais globais e vários cenários de margens de trituração. As Soluções de Carboidratos deverão manter-se relativamente estáveis, com a fraqueza em amidos e adoçantes a ser compensada por margens de etanol mais fortes. A Nutrição está posicionada para acelerar o crescimento orgânico e melhorias operacionais.

A orientação de investimento de capital para 2026 varia entre 1,3 mil milhões e 1,5 mil milhões de dólares, refletindo investimentos contínuos em prioridades estratégicas e eficiências operacionais. A classificação Zacks #3 (Manter) da empresa reflete um sentimento misto, embora as ações tenham apreciado 13,2% nos últimos três meses, face ao avanço de 14,8% do setor mais amplo.

Conclusão

O lucro da ADM supera as expectativas, mas oculta uma realidade mais complexa: vários segmentos enfrentam obstáculos estruturais, desde pressões nos preços das commodities até à fraqueza da procura. Embora a confiança da gestão nos dividendos e nas perspetivas para 2026 sugiram confiança na estabilização, os investidores devem acompanhar de perto o desempenho dos segmentos e as tendências de margens à medida que o ano avança. A capacidade da empresa de navegar pela incerteza política e de reconstruir as margens de trituração determinará se o quarto trimestre representa um revés temporário ou o início de uma tendência prolongada.