Rali das ações da Yeti Holdings: A empresa consegue recuperar as margens após os obstáculos do terceiro trimestre?

A Yeti é muito mais do que uma empresa de coolers premium. A marca evoluiu para um ecossistema de estilo de vida centrado em utensílios de bebida — particularmente os seus icónicos copos térmicos — que atraem entusiastas do ar livre, atletas e consumidores comuns dispostos a pagar preços premium por qualidade e design. Desde que reportou os resultados do terceiro trimestre de 2025 no início de novembro, a Yeti Holdings (NYSE: YETI) disparou 44%, negociando perto de 48 dólares por ação e aproximando-se dos níveis vistos pela última vez em dezembro de 2023. Este rally surpreende alguns observadores, dado que a empresa reportou uma compressão significativa nas margens brutas, de 58,2% para 55,9%, juntamente com margens operacionais ajustadas de apenas 13,7% — as mais baixas em anos.

Compreender o Negócio Central da Yeti e o Desempenho Recente da Ação

O rebound das ações após os resultados reflete a confiança dos investidores de que as pressões recentes nas margens são temporárias, e não estruturais. A Yeti construiu sua reputação como uma marca premium voltada para pescadores, caçadores e entusiastas do ar livre, oferecendo durabilidade e design superiores. Nos últimos dez anos, a empresa transformou seu modelo de vendas, com canais diretos ao consumidor crescendo de apenas 8% da receita para 60% atualmente. Essa mudança criou uma plataforma digital escalável que agora impulsiona tanto a expansão de produtos quanto o crescimento geográfico.

As vendas internacionais exemplificam essa transformação. Em 2018, a receita estrangeira representava apenas 2% das vendas. Até o terceiro trimestre de 2025, os mercados internacionais representavam cerca de 20% do total, crescendo 14% só nesse trimestre. A recente expansão para a Europa, Austrália, Nova Zelândia, Canadá e o lançamento completo no Japão demonstram a capacidade da Yeti de replicar a força da sua marca em mercados diversos. A gestão vê um caminho claro para escalar a receita internacional para 30% do total ao longo do tempo, oferecendo espaço substancial para crescimento.

O que pressionou as margens da Yeti: Tarifas e Mudanças na Composição de Produtos

A compressão das margens reflete duas pressões distintas. Primeiro, obstáculos tarifários surgiram de forma inesperada. Quando a gestão sinalizou possíveis desafios nas margens durante a chamada de resultados do Q1 2025, poucos previram quão rapidamente o impacto se materializaria. Produtos provenientes da China enfrentaram tarifas de importação elevadas, forçando uma mudança acelerada para fora da manufatura chinesa. Até 2026, espera-se que a exposição à China caia abaixo de 5% do custo das mercadorias vendidas, com a produção migrando para Vietname, Filipinas, Tailândia, México e outros locais diversificados.

Em segundo lugar, uma mudança desfavorável na composição de produtos agravou o desafio. Os utensílios de bebida — que possuem margens mais altas e atraíram entusiasmo dos investidores — caíram 4% no terceiro trimestre de 2025, marcando a quarta queda trimestral consecutiva. Simultaneamente, coolers e equipamentos de menor margem cresceram 12%, refletindo tanto a maturidade do mercado na categoria de utensílios de bebida quanto a competição crescente de rivais como a Stanley, que conquistou participação entre consumidores mais jovens. Os utensílios de bebida agora representam cerca de 54% das vendas, contra 44% dos coolers, uma reversão significativa em relação à trajetória inicial da empresa.

Para um fabricante de bens duráveis que depende do poder de precificação ao invés de receita recorrente de consumíveis, cada ponto percentual de margem é importante para o crescimento dos lucros. As margens brutas tradicionais da marca giram em torno de 57%, baseadas na sua capacidade comprovada de cobrar preços premium. Manter esse poder de precificação enquanto as dinâmicas do mercado mudam permanece fundamental.

Motores de Crescimento da Yeti: Expansão Internacional e Diversificação de Categorias

A gestão está adotando múltiplas estratégias para compensar a pressão nas margens e impulsionar o crescimento futuro. Além da expansão geográfica, a empresa está ampliando sua base de clientes através de novos segmentos. A estratégia de esportes e entretenimento — destacada na chamada de resultados do Q2 2025 — inclui uma parceria com a Fanatics para utensílios licenciados em esportes profissionais e universitários. Além disso, a aquisição de 38 milhões de dólares da Helimix visa o mercado de nutrição esportiva, apresentando produtos Yeti a consumidores focados em fitness além dos entusiastas tradicionais do ar livre.

Essas iniciativas indicam a confiança da gestão na versatilidade da marca Yeti e seu potencial para transcender sua herança outdoor. Combinadas às capacidades comprovadas de venda direta ao consumidor da empresa, esses movimentos criam múltiplos caminhos para aquisição de clientes e diversificação de receitas.

Transição na Cadeia de Suprimentos: Reduzindo a Exposição à China

A reformulação da cadeia de suprimentos representa uma resposta proativa à incerteza comercial. Ao reduzir drasticamente a dependência da manufatura chinesa, a Yeti busca mitigar o risco tarifário e criar resiliência na produção. No entanto, a transição traz custos de curto prazo. Despesas de implementação e a logística de estabelecer produção em vários países pesarão na rentabilidade até 2026, à medida que a nova cadeia de suprimentos se tornar totalmente operacional.

A incerteza adicional vem do ambiente imprevisível de políticas comerciais. Espera-se que o Supremo Tribunal decida em breve se muitas tarifas existentes foram impostas legalmente sob a Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA). Embora a gestão espere que os ventos favoráveis se intensifiquem assim que a cadeia diversificada estiver totalmente operacional, a magnitude exata e o timing da melhora nas margens permanecem difíceis de prever.

Alocação de Capital e Força Financeira

As decisões de alocação de capital da gestão reforçam a confiança nos fundamentos do negócio. A empresa recomprou 150 milhões de dólares em ações no Q3 2025, elevando sua meta de recompra para o ano completo de 200 milhões para 300 milhões de dólares. Com as recompra de 2024 totalizando 200 milhões, a Yeti terá devolvido aproximadamente 500 milhões de dólares aos acionistas em dois anos.

Essas recompra são sustentadas por uma geração de caixa robusta. O fluxo de caixa livre é projetado em 200 milhões de dólares para 2025, e o balanço possui cerca de 90 milhões de dólares em caixa líquido. Essa flexibilidade financeira permite que a gestão invista em iniciativas de crescimento ao mesmo tempo que recompensa os acionistas — um sinal de convicção de que os desafios atuais são gerenciáveis.

Avaliação e Perspectivas de Investimento para a Yeti

A aproximadamente 48 dólares por ação, a Yeti negocia a cerca de 19,5 vezes as expectativas de lucros e fluxo de caixa livre de 2025 da gestão. Para uma empresa com uma marca diferenciada, poder de precificação comprovado, fidelidade do cliente demonstrada e múltiplos motores de crescimento, essa avaliação parece razoável. A combinação de expansão de categorias domésticas, potencial de crescimento internacional e recuperação de margens oferece uma narrativa de longo prazo convincente.

No entanto, os desafios permanecem. A concorrência na categoria de utensílios de bebida não mostra sinais de diminuir, e o mercado doméstico de copos térmicos apresenta sinais de maturidade, com atividades promocionais agressivas. O timing do alívio tarifário continua incerto. Os investidores devem ponderar esses obstáculos de curto prazo contra as vantagens estruturais da marca Yeti e o histórico de execução da gestão em transições estratégicas.

Para quem acredita na vantagem competitiva da Yeti e no potencial de longo prazo, o preço atual oferece um ponto de entrada razoável, apesar da recente valorização das ações. O rally pós-Q3 reflete uma reavaliação do mercado de que as pressões de margem são cíclicas, e não permanentes — uma aposta que vale a pena acompanhar à medida que as melhorias na cadeia de suprimentos se concretizam até 2026.