A Bolsa de Valores vai colapsar em 2026? Compreendendo as preocupações do Federal Reserve com a avaliação

O S&P 500 registou ganhos impressionantes pelo terceiro ano consecutivo em 2025, subindo 16%. Mas agora, à medida que avançamos para 2026 — um ano de eleições intermédias — surgem questões sérias sobre se esta sequência vencedora continuará. A Reserva Federal lançou o alarme, alertando que as avaliações de ações atingiram níveis perigosos. Combinado com padrões históricos que sugerem fraqueza do mercado durante anos de eleições, os investidores enfrentam uma incerteza genuína sobre o que 2026 trará.

O presidente da Reserva Federal, Jerome Powell, foi notícia em setembro ao alertar que as avaliações de ações estavam “bastante elevadas por várias medidas”. Desde então, o S&P 500 continuou a subir, levando as avaliações a territórios ainda mais raros. A governadora da Fed, Lisa Cook, reforçou essa preocupação em novembro, observando uma “aumentada probabilidade de quedas excessivas nos preços dos ativos”. O Relatório de Estabilidade Financeira do banco central destacou que o índice de preço-lucro futuro do S&P 500 está agora “perto do limite superior do seu intervalo histórico”.

Atualmente, o índice negocia a 22,2 vezes os lucros futuros — um prémio significativo em relação à média de 10 anos de 18,7. Isto importa porque a história mostra um padrão claro: sempre que as avaliações atingiram este nível, ocorreram correções importantes.

Uma História de Turbulência no Mercado em Anos de Eleições Intermédias

Os anos de eleições intermédias têm sido historicamente um terreno difícil para os investidores no mercado de ações. Desde a criação do S&P 500 em 1957, passaram por 17 eleições intermédias. Durante esses anos, o índice teve uma média de retorno de apenas 1% (excluindo dividendos) — um contraste marcante com a média anual típica de 9%. Quando o partido do presidente em exercício enfrenta eleições intermédias, o cenário torna-se ainda mais sombrio. O S&P 500 caiu, em média, 7% nesses momentos.

Por que isso acontece? As eleições intermédias introduzem uma incerteza política significativa. O partido que controla a presidência geralmente perde assentos no Congresso, deixando os investidores incertos sobre a direção da política económica. Os mercados odeiam incerteza, e a incerteza provoca vendas.

No entanto, o lado positivo é que essa incerteza não dura muito. A história mostra que os seis meses seguintes às eleições intermédias — de novembro a abril — têm sido alguns dos períodos mais fortes em qualquer ciclo presidencial de quatro anos. O S&P 500 tem registado uma média de 14% de retorno durante esses meses pós-eleição, sugerindo que qualquer fraqueza no início de um ano eleitoral tende a reverter-se de forma acentuada mais tarde.

O Sinal de Alerta da Fed: Avaliações em Níveis Históricos

Os avisos da Reserva Federal sobre as avaliações vão além de alguns comentários cautelosos. As atas da reunião do FOMC de outubro especificamente assinalaram que alguns participantes destacaram “avaliações de ativos esticadas”, com vários apontando para “a possibilidade de uma queda desordenada nos preços das ações”. Esta linguagem reflete uma preocupação genuína entre os responsáveis políticos acerca dos níveis atuais do mercado.

A preocupação específica centra-se no múltiplo preço-lucro futuro. A 22,2x, o S&P 500 negocia acima do nível que atingiu apenas três vezes na história do mercado. Cada um desses períodos antecedeu quedas significativas do mercado.

Três vezes o Mercado Atingiu Estes Níveis de Avaliação — E Todos Terminaram em Queda

Compreender o que aconteceu quando as avaliações atingiram esses extremos fornece um contexto crucial para os riscos de mercado em 2026:

A Bolha das Dot-com (Final dos anos 1990): À medida que ações especulativas de internet capturaram a imaginação dos investidores, o múltiplo preço-lucro futuro do S&P 500 subiu acima de 22. Os investidores pagaram preços extraordinários por empresas com lucros mínimos. A crise veio rapidamente. Em outubro de 2002, o S&P 500 tinha caído 49% desde os seus máximos.

O Surto na Era COVID (2021): Após estímulos pandémicos inundarem os mercados, o múltiplo preço-lucro futuro voltou a exceder 22. Os investidores subestimaram como as disrupções na cadeia de abastecimento e a inflação iriam remodelar a economia. Em outubro de 2022, o índice tinha caído 25% desde o seu pico.

A Rally de Trump (2024-2025): Após as eleições de 2024, a antecipação de políticas pró-negócios impulsionou as ações, elevando o múltiplo preço-lucro futuro acima de 22 mais uma vez. No entanto, anúncios de tarifas e incertezas na política comercial abalaram a confiança. Em abril de 2025, o S&P 500 já tinha caído 19% desde os seus máximos.

O padrão é claro: avaliações tão caras não permanecem elevadas indefinidamente.

Navegando 2026: O Que os Investidores Devem Saber

Então, o mercado de ações vai colapsar em 2026? As evidências sugerem um risco de queda significativo, embora não necessariamente um colapso catastrófico. A combinação de avaliações historicamente elevadas e a dinâmica dos anos de eleições intermédias cria um ambiente desafiador.

O múltiplo preço-lucro futuro de 22,2 não indica, por si só, uma queda iminente, mas mostra que o S&P 500 está precificado para um desempenho quase perfeito. Quando combinado com a fraqueza típica do mercado que acompanha as eleições intermédias — especialmente no início do ano — o perfil de risco torna-se desfavorável.

Isto não significa que os investidores devam fugir completamente das ações. Os dados históricos mostram que, embora os anos de eleições intermédias tendam a ter um desempenho inferior, a recuperação costuma chegar dentro de meses. O importante é compreender o terreno à frente: 2026 pode testar a paciência dos investidores antes de a recuperação pós-eleitoral se concretizar.

As condições atuais do mercado refletem tanto oportunidade quanto perigo. As avaliações deixam pouco espaço para decepções, e a incerteza do ano eleitoral pode desencadear volatilidade. Investidores que compreendem essas dinâmicas e se posicionam de forma adequada podem estar melhor preparados para o que 2026 trará ao panorama do mercado de ações.