O que os Modelos de Previsão do Preço do Cobre Mostrarão para 2026? Restrições de Oferta Enfrentam Demanda em Crescimento

O mercado de cobre está posicionado para um ponto de inflexão fascinante em 2026. Ao contrário do ambiente de negociação volátil de 2025, impulsionado por preocupações de oferta e pressões geopolíticas, este ano apresenta uma convergência única de produção restrita e consumo acelerado. Vários grandes disruptions mineiros ocorridos nos últimos 12 meses continuam a reverberar nas cadeias de abastecimento, enquanto os impulsos de demanda simultâneos provenientes da transição energética e da infraestrutura de inteligência artificial estão a intensificar-se. Esta configuração dinâmica tem provocado debates acalorados entre analistas de commodities sobre onde os preços do cobre poderão, em última análise, estabilizar-se — com muitos apontando para máximos históricos como uma possibilidade realista.

A Crise de Oferta: Múltiplas Encerramentos de Minas Criam um Vácuo de Produção

Compreender o panorama de previsão de preços do cobre exige primeiro examinar as perturbações na oferta que surgiram em 2025 e que se espera que persistam neste ano.

O incidente mais significativo ocorreu na operação Grasberg da Freeport-McMoRan, na Indonésia, uma das maiores produtoras mundiais de cobre. No final de 2025, aproximadamente 800.000 toneladas métricas de material úmido inundaram a caverna principal, resultando em sete fatalities e forçando uma paragem operacional completa. Embora a empresa tenha iniciado recomeços em certas zonas antes do final do ano, a caverna principal não retomará as operações até meados de 2026, com a recuperação total da produção atrasada até 2027. Este cronograma prolongado representa uma adversidade de vários anos para o fornecimento global de cobre.

A Indonésia não é o único ponto problemático. No início do ano, a mina Kamoa-Kakula, operada pela Ivanhoe Mines na República Democrática do Congo, enfrentou inundações desencadeadas por sismos em maio. As operações subterrâneas foram parcialmente retomadas, mas a instalação passou grande parte do ano a processar material acumulado. Criticamente, a gestão indicou que esses estoques de reserva se esgotarão durante o primeiro trimestre de 2026, forçando uma redução de produção para 380.000-420.000 toneladas métricas ao longo do ano, antes de retomar níveis mais elevados em 2027.

Para além disso, a mina Escondida da BHP, no Chile, enfrentou encerramentos temporários, enquanto a operação Cobre Panamá, da First Quantum Minerals, permaneceu offline após o Supremo Tribunal do Panamá cancelar o seu contrato mineiro no final de 2023. Apesar de o governo panamense ter ordenado uma revisão das operações em setembro de 2025, qualquer reinício provavelmente levará meses até atingir taxas normais de produção.

Jacob White, gestor de produtos de fundos negociados em bolsa na Sprott Asset Management, destacou a gravidade destes desenvolvimentos: “Grasberg continua a ser uma perturbação significativa que persistirá até 2026, e a situação é semelhante às restrições na Kamoa-Kakula, da Ivanhoe Mines, que sofreu cortes de produção este ano. Acreditamos que estas interrupções manterão o mercado em défice em 2026.”

A Demanda Acelera: Transição Energética, IA e Urbanização Impulsionam o Consumo

Enquanto a oferta enfrenta obstáculos, a equação da procura aponta decididamente para cima. A transição energética para a geração de energia renovável, aliada à construção de infraestruturas necessárias para a inteligência artificial e centros de dados, está a criar uma procura de cobre sem precedentes. Estas aplicações são inerentemente intensivas em cobre — desde melhorias na rede elétrica até à fabricação de alta tecnologia.

Para além disso, a rápida urbanização no Sul Global continua a impulsionar o consumo. Talvez de forma contraintuitiva, preocupações tarifárias em 2025 também reforçaram artificialmente a procura, à medida que os traders aceleraram as importações de cobre refinado para os Estados Unidos, antecipando possíveis tarifas. Segundo Natalie Scott-Gray, analista sénior de procura de metais na StoneX, esses fluxos excederam os níveis históricos, levando os estoques nos EUA a 750.000 toneladas métricas.

O papel da China merece atenção especial. O motor tradicional da procura de cobre — o setor imobiliário — permanece deprimido devido a desafios estruturais, incluindo elevados níveis de dívida corporativa e regulações mais restritivas. Dados da Reuters sugerem que os preços das casas na China continuarão a cair até 2026. No entanto, o foco do governo chinês na exportação tecnológica, modernização da rede elétrica e prioridades estratégicas inscritas no seu 15º plano quinquenal (2026-2031) deverão mais do que compensar a fraqueza residencial. Estas iniciativas priorizam melhorias na manufatura, expansão de energias renováveis e infraestruturas relacionadas com IA — setores altamente intensivos em cobre.

“Fraqueza no mercado imobiliário provavelmente continuará em 2026, mas a história para o cobre é construtiva”, observou White. “O foco político e o capital deverão priorizar a expansão da rede elétrica, a modernização da manufatura, energias renováveis e centros de dados relacionados com IA. Estas áreas intensivas em cobre deverão mais do que compensar um mercado imobiliário subdued, resultando em crescimento líquido na procura de cobre na China no próximo ano.”

A Lacuna Crescente: Défice de Mercado Acelerando até 2026

Quando as restrições de oferta colidem com a aceleração da procura, o resultado é um desequilíbrio de mercado. O Grupo de Estudo do Cobre Internacional (ICSG), ao divulgar a sua previsão mais recente a 8 de outubro, projetou que a produção mineira aumentará apenas 2,3% para 23,86 milhões de toneladas métricas em 2026. A produção refinada crescerá ainda mais lentamente, 0,9%, atingindo 28,58 milhões de toneladas métricas.

Entretanto, espera-se que o consumo de cobre refinado expanda 2,1%, para 28,73 milhões de toneladas métricas — superando o crescimento da produção e criando um défice de 150.000 toneladas métricas até ao final do ano. Este desequilíbrio deverá apenas agravar-se nos anos seguintes, segundo análises prospectivas.

A Wood Mackenzie prevê que a procura global de cobre acelerará 24% até 2035, atingindo 43 milhões de toneladas métricas anuais. Para atender a esta necessidade, seriam necessários 8 milhões de toneladas métricas de nova oferta por ano, além de 3,5 milhões de toneladas recuperadas de sucata. No entanto, novos projetos mineiros ainda não estão prontos para preencher esta lacuna. Projetos no Arizona, como a operação Cactus da Arizona Sonoran Copper Company, e a joint venture Rio Tinto-BHP Resolution, ainda estão a anos de contribuir de forma significativa para a produção.

Lobo Tiggre, CEO do IndependentSpeculator.com, enquadrou o desafio de forma clara: “Estas coisas levam anos a serem resolvidas — digamos que leva um ano para algumas serem resolvidas e voltarem ao ritmo, duas anos para outras. Estamos a olhar para 2027; até lá, a procura de cobre vai estar ainda mais elevada. O meu cenário base é que os défices de cobre se ampliarão nos próximos anos, e continuarão a ampliar-se.”

Que Níveis de Preço Podem Sugerir os Modelos de Previsão de Preços do Cobre?

Com défices previstos para acelerar e inventários já escassos, os analistas de commodities estão cada vez mais otimistas quanto aos valores do cobre. A previsão base de Scott-Gray para 2026 sugere um preço médio de 10.635 dólares por tonelada métrica — representando um avanço notável em relação aos níveis recentes habituais. No entanto, preços mais elevados podem levar compradores sensíveis ao preço a adiar compras ou explorar substituições sempre que possível.

A combinação de baixos níveis de inventário global, défices persistentes de concentrado e prémios físicos de mercado elevados cria múltiplas vias para valorização dos preços. White destacou as dinâmicas otimistas: “White é otimista quanto ao cobre em 2026, citando baixos inventários e défices de mina e concentrado. Ele também sugeriu que as ameaças tarifárias podem não estar terminadas, e que diferenças regionais de preço e prémios físicos elevados provavelmente irão continuar.”

Num dado marcante, 40% dos participantes numa sondagem da London Metal Exchange indicaram que o cobre será o metal base com melhor desempenho em 2026, reforçando a tendência construtiva do mercado para a commodity.

Principais Conclusões: Porque é que os Modelos de Previsão de Preços do Cobre Mostram Potencial de Alta

A confluência de fatores que moldam a previsão de preços do cobre para 2026 aponta para um mercado estruturalmente apertado, com risco limitado de baixa. Disrupções na produção de minas importantes levarão anos a serem resolvidas. A procura continua a crescer mais rapidamente do que a nova oferta consegue materializar-se. Os inventários permanecem escassos. E as orientações de analistas líderes sugerem uma expansão adicional do défice nos anos vindouros.

Para investidores considerando exposição ao cobre, seja através de ações mineiras, contratos futuros ou ETFs especializados, o cenário assemelha-se aos ciclos anteriores de commodities, quando a escassez de oferta colidia com a força da procura. A história sugere que tais ambientes frequentemente antecedem uma valorização significativa — potencialmente até níveis recorde. A trajetória exata dependerá de variáveis incluindo desenvolvimentos geopolíticos na Europa de Leste, evolução da política comercial dos EUA e o ritmo de recuperação económica da China até 2026 e além.