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O Ouro e a Prata Disparam à Medida que o Conflito no Médio Oriente Impulsiona a Corrida para Refúgios Seguros

O complexo dos metais preciosos está em ebulição. O ouro e a prata protagonizaram uma subida explosiva à medida que as tensões crescentes entre os EUA e o Irã levam os investidores a fugir para refúgios tradicionais com uma força nunca antes vista em décadas. Este é um comportamento clássico de ativos de避险 a atuar em tempo real, e os movimentos são simplesmente espetaculares.

O ouro ultrapassou facilmente níveis psicológicos importantes. O ouro à vista subiu mais de dois por cento, negociando acima de cinquenta e três mil novecentos dólares por onça no pico, antes de se estabilizar perto de cinquenta e três mil seiscentos e sessenta e cinco dólares. Os futuros de ouro nos EUA subiram 2,2 por cento, atingindo cinquenta e três mil seiscentos e sessenta e dois dólares e trinta cêntimos. O metal amarelo já registou sete meses consecutivos de ganhos, o mais longo ciclo desde 1973. Isto não é apenas uma subida, é uma mudança de paradigma.

O catalisador é inequívoco. Os ataques militares conjuntos dos EUA e de Israel ao Irã mataram o Líder Supremo, o Aiatolá Ali Khamenei, desencadeando barragens de mísseis retaliatórios e aumentando os receios de um conflito regional prolongado. O Irã declarou um bloqueio do Estreito de Ormuz, por onde passa mais de quinze por cento do petróleo global transportado por mar, efetivamente fechando essa via marítima crítica. Os mercados enfrentam agora o cenário de pesadelo de uma guerra prolongada no Médio Oriente, com todas as consequências económicas que isso acarreta.

O analista independente Ross Norman captou o momento perfeitamente, afirmando que o ouro é talvez o melhor barómetro para refletir a incerteza global, e que o mercúrio está a subir, acrescentando que devemos esperar que o ouro seja reprecificado para valores mais altos, atingindo novos recordes, à medida que entramos numa era totalmente nova de incerteza geopolítica. Essa nova era chegou neste fim de semana.

A magnitude desta movimentação assenta numa base extraordinária. O ouro já subiu 64 por cento ao longo de 2025, impulsionado pela compra de bancos centrais, fluxos para ETFs e expectativas de afrouxamento monetário. As principais instituições financeiras prevêem que esta tendência continuará. O JPMorgan estima que a procura suficiente de bancos centrais e investidores poderá levar o ouro a 6.300 dólares por onça até ao final de 2026. O Bank of America reiterou perspectivas otimistas, com o nível de seis mil dólares agora claramente ao alcance.

A prata está a superar o ouro dramaticamente, destacando o seu papel como um ativo de alta beta no complexo dos metais preciosos. A prata subiu quase oito por cento numa única sessão, negociando na faixa de 93,80 a 94,50 dólares. Este ganho de quase oito por cento, em comparação com o movimento de cerca de dois por cento do ouro, confirma o estatuto da prata como uma aposta mais volátil e alavancada no caos geopolítico.

O rally da prata está a ser impulsionado por um que os analistas descrevem como um catalisador de triplo motor, que o ouro simplesmente não consegue igualar. Primeiro, o prémio de risco Epic Fury elevou o risco geopolítico aos níveis mais altos de uma década, com investidores a fugir das ações e a rotacionar para a prata como proteção contra um conflito prolongado. Segundo, está a emergir uma armadilha de liquidez crítica no COMEX, onde contratos de prata em papel excedem em muito o inventário físico disponível, criando condições semelhantes às de squeezes históricos. Terceiro, os grandes bancos estão a rever rapidamente as metas, com o Deutsche Bank a sinalizar que a atual relação ouro/prata, perto de cinquenta e sete, apresenta um potencial de valorização significativo face à sua previsão de 100 dólares.

O bilionário Eric Sprott alertou que, se a drenagem de oferta física continuar, o choque de reavaliação poderá eventualmente atingir a marca de 300 dólares. Isto não é um comentário de mercado comum, é o reconhecimento de que algo estrutural está a mudar por baixo da superfície.

Os mercados indianos estão a assistir a movimentos ainda mais dramáticos, refletindo as dinâmicas de procura locais. Na Bolsa de Mercadorias Múltiplas, os preços do ouro dispararam 5,34%, um aumento de 8.471 rúpias, atingindo 167.059 rúpias por cada dez gramas. A prata disparou 9,09%, ou 24.181 rúpias, chegando a 290.308 rúpias por quilo. Os ETFs de ouro subiram até 6,2%, enquanto os ETFs de prata aumentaram até 9,03%. Os investidores indianos estão a votar com o seu capital.

Os fatores fundamentais vão além do conflito imediato. O índice global de risco geopolítico encontra-se atualmente em 163,74, perto de máximos de quase quarenta anos, bem acima da média histórica de 103. Desde o início do conflito Rússia-Ucrânia, em fevereiro de 2022, a leitura média do índice tem sido 140,19, 36% acima da média de longo prazo. O que torna este ciclo diferente é a sua duração; picos anteriores, como durante a Guerra do Golfo ou a Guerra do Iraque, foram intensos, mas breves, enquanto o risco elevado atual persiste há anos com uma consistência notável.

A incerteza na política económica está a agravar o prémio de risco geopolítico. O índice global de incerteza na política económica disparou para 628,12 em abril de 2025, mais de 49% acima do máximo histórico anterior. Em outubro de 2025, manteve-se elevado, em 389,43, ainda 163% acima da média histórica. Esta combinação de incerteza geopolítica e de política económica cria um cocktail potente para ativos de避险.

O dólar inicialmente fortaleceu-se à medida que os investidores procuravam liquidez, mas isso não impediu que os metais preciosos subissem, numa divergência altamente incomum. Hong Hao, diretor de investimentos da Lotus Asset Management, observou que os metais preciosos, o petróleo e as commodities estão a subir apesar da recuperação do dólar, mesmo sendo cotados em dólares americanos, demonstrando que estes ativos tangíveis são a verdadeira moeda forte durante este período extraordinário. Quando os ativos sobem apesar de um dólar mais forte, sinaliza uma procura genuína, não apenas efeitos de tradução cambial.

O petróleo subiu juntamente com os metais preciosos, com o Brent a disparar na maior subida em quatro anos, refletindo o encerramento do Estreito de Ormuz. Isto cria um ciclo de retroalimentação inflacionária que reforça ainda mais o ouro como proteção contra a inflação. Os preços mais elevados de energia alimentam expectativas inflacionárias mais amplas, o que, por sua vez, aumenta o apelo de ativos que mantêm o poder de compra quando as moedas se depreciam.

Os analistas técnicos veem um caminho claro de subida para ambos os metais. A prata está a exibir uma saída de canal ascendente, tendo recuperado de forma decisiva a resistência horizontal de 91,33 dólares e a ter convertido em suporte. O próximo objetivo é 104,14 dólares, com a barreira psicológica de 100 dólares a atuar como um nível de resistência. Os gráficos mensais de longo prazo mostram que a prata entrou numa fase de expansão exponencial, característica dos ciclos de commodities em fase final, após anos de consolidação entre vinte e trinta dólares.

A análise do ciclo sugere que março e abril continuarão a acelerar, com níveis de resistência importantes perto de 100, 112 e 125 dólares, representando intervalos matemáticos naturais onde os mercados podem fazer uma pausa antes de continuar a tendência principal. A transição de uma fase de alta gradual para uma fase de descoberta de preços acelerada significa que a volatilidade se expande significativamente, e as correções tendem a ser breves e técnicas, não reversões estruturais.

A relação ouro/prata, atualmente perto de cinquenta e sete, conta uma história por si só. Esta relação tende a reverter à média histórica, e os níveis atuais sugerem que a prata pode estar subvalorizada relativamente ao ouro. Quando a relação se comprime, como costuma acontecer durante os ciclos de alta dos metais preciosos, a prata supera significativamente o valorização do ouro. A recente ação de preços confirma esta dinâmica, com os ganhos percentuais da prata a superar largamente os do ouro.

Alguma volatilidade é de esperar após movimentos tão explosivos. A prata sofreu uma correção acentuada, caindo quase quatro por cento para testar os 90 dólares e sete cêntimos, após uma subida de sete por cento na sexta-feira. Esta consolidação é saudável e necessária para sustentar uma subida de longo prazo. Os analistas irão acompanhar de perto se a prata consegue defender o nível de 90 dólares, pois isso indicaria um suporte forte para a próxima fase de alta.

O ouro também registou lucros, com os preços a cair mais de quatro por cento na terça-feira, à medida que os investidores se refugiaram no dólar e o medo de inflação diminuiu as expectativas de cortes de juros. Mas a queda foi rapidamente revertida, com o ouro a recuperar 1,8%, para 5.175 dólares e 39 cêntimos, à medida que o dólar enfraqueceu e as tensões persistiram. Este comportamento de compra na queda confirma uma forte procura institucional.

Robert Gottlieb, ex-chefe de metais preciosos na Koch Supply and Trading, destacou que os fundamentos não mudaram, acrescentando que o apelo de longo prazo do ouro como refúgio permanece intacto, apesar da volatilidade de curto prazo. Prithviraj Kothari, presidente da India Bullion and Jewellers Association, observou que, enquanto o ouro se mantiver acima de 52.000 dólares, o momentum favorece uma subida para 54.000 a 56.000 dólares, com as quedas a atrair compras estratégicas em vez de vendas agressivas.

O BNP Paribas aumentou recentemente a sua previsão média de ouro para 2026 em 27%, para 6.200 dólares por onça, citando a procura contínua por refúgio seguro. A prata, beneficiando de fatores industriais e de investimento, incluindo energia solar, veículos elétricos e infraestrutura de IA, deverá atingir entre 100 e 105 dólares.

A narrativa do lado da oferta acrescenta outro suporte. O nacionalismo de recursos está a crescer globalmente, com países como a República Democrática do Congo, Indonésia, Zimbabué e outros a impor restrições às exportações de minerais estratégicos. Quando o Congo restringiu as exportações de cobalto em 2025, os preços dispararam 185%, demonstrando como as restrições de oferta podem amplificar os movimentos de preço. Dinâmicas semelhantes podem surgir para os metais preciosos se o conflito interromper operações de mineração ou refino.

Para os investidores, a questão é se devem realizar lucros ou manter as posições. Aksha Kamboj, vice-presidente da India Bullion and Jewellers Association, sugere que, se o conflito EUA-Irã continuar, o prémio de risco para os investidores aumentará, potencialmente levando o ouro a novos recordes. As pressões inflacionárias decorrentes do aumento do preço do petróleo após a perturbação no Médio Oriente podem elevar ainda mais os preços.

Maneesh Sharma, da Anand Rathi Shares and Stock Brokers, aconselha investidores de longo prazo a manterem-se investidos, observando que os fundamentos fortes do ouro e da prata em 2025 permanecem em grande parte inalterados para 2026. Para novos investidores, recomenda compras escalonadas em quedas de cinco a dez por cento ou investimentos mensais sistemáticos, dado o forte pano de fundo fundamental.

Samit Guha, diretor-gerente da MMTC PAMP, aconselha investidores de longo prazo a continuarem a manter as posições, com potencial para acrescentar quantidades menores se os preços permanecerem elevados por um período prolongado. O mais importante é manter a perspetiva de que estes ativos servem como coberturas de carteira, não apenas instrumentos especulativos.

A relação ouro/prata oferece também orientações estratégicas. Sharma observa que a estratégia comum é comprar prata quando a relação está alta acima de oitenta, indicando subvalorização da prata, e ouro quando a relação está baixa abaixo de cinquenta, indicando subvalorização do ouro. A relação atual, perto de cinquenta e sete, situa-se numa posição intermédia, mas tende a evoluir para níveis que historicamente favorecem a prata.