Como a visão estratégica de Ryan Cohen posiciona a GameStop como uma pioneira do Bitcoin

Quando os mercados não estavam atentos, aconteceu algo extraordinário. Um documento arquivado profundamente nos registros da SEC revelou que um retalhista de videojogos, outrora considerado sem valor pela Wall Street, tinha acumulado silenciosamente 4.710 Bitcoin—tornando-se o 14º maior detentor corporativo do ativo digital. Não foi um anúncio de destaque. Não houve comunicado de imprensa, nem reunião com investidores, apenas a eficiência característica de Ryan Cohen a executar a sua visão. A revelação suscitou uma questão simples, mas profunda: o que leva um empresário de sucesso a apostar mais de 500 milhões de dólares do capital da empresa em Bitcoin? A resposta não está no jogo, mas numa filosofia sistemática que Ryan Cohen aperfeiçoou ao longo de duas décadas de empreendedorismo.

O Arquitecto por trás da aposta: o percurso de Ryan Cohen

A história de Ryan Cohen começa não na sala de reuniões, mas no quarto de um adolescente na Florida. Nascido em Montreal em 1986 e criado em Coral Springs, Cohen tinha quase idade suficiente para ter um número de Segurança Social quando lançou o seu primeiro negócio aos 15 anos, recebendo comissões de websites de comércio eletrónico. Aos 16, evoluiu para operações legítimas de comércio online—numa altura em que a maioria dos adultos via a internet como uma moda passageira.

O seu pai, Ted Cohen, tornou-se o seu mentor mais importante, transmitindo-lhe três lições que viriam a definir a sua carreira: gratificação retardada, ética profissional e ver as relações comerciais como parcerias multigeracionais. Estes princípios não eram abstratos—passaram a ser o sistema operativo de tudo o que Ryan Cohen viria a construir.

O ponto de viragem ocorreu quando Cohen tomou uma decisão contraintuitiva. Em vez de seguir para uma licenciatura em negócios, abandonou a Universidade da Florida para se concentrar totalmente no desenvolvimento das suas competências comerciais. Já tinha demonstrado que compreendia algo fundamental sobre o negócio online: aquisição e retenção de clientes. Todo o resto era trabalho de detalhe.

Um modelo familiar: como Ryan Cohen transformou empresas em dificuldades

Em 2011, o panorama do comércio eletrónico era dominado pela Amazon, deixando a maioria dos empreendedores a competir diretamente ou a desaparecer. Ryan Cohen escolheu um terceiro caminho: identificar um mercado onde as relações importassem mais do que a logística. Fundou a Chewy e abordou os produtos para animais de estimação não como um negócio de commodities, mas como uma plataforma de relacionamento com o cliente.

O modelo da Chewy era matematicamente simples, mas emocionalmente sofisticado. Cohen não perguntava: como podemos vencer a Amazon no setor de alimentos para animais? Perguntava: o que querem realmente os donos de animais? Queriam aconselhamento, empatia e compreensão de que um animal doente era uma crise, não um incómodo menor. A equipa de atendimento ao cliente da Chewy não apenas processava encomendas—enviava cartões de Natal escritos à mão, criava retratos personalizados de animais e enviava flores quando os animais queridos faleciam.

Esta abordagem era dispendiosa e difícil de escalar. Entre 2011 e 2013, Ryan Cohen apresentou mais de 100 propostas a fundos de capital de risco. A maioria rejeitou a ideia como uma jogada de nicho liderada por um estudante universitário. Quando a Volition Capital finalmente investiu 15 milhões de dólares em 2013, desbloqueou o capital que transformou a Chewy de uma experiência experimental numa empresa em crescimento. Até 2016, investimentos adicionais da Belvedere e do T. Rowe Price Group fizeram com que a receita anual da empresa atingisse os 900 milhões de dólares. Em 2018, quando a PetSmart adquiriu a Chewy por 3,35 mil milhões de dólares, Ryan Cohen tinha 31 anos—e ainda estava a aprender.

Em vez de perseguir imediatamente a próxima aventura, Cohen afastou-se do negócio durante três anos para se dedicar à família e refletir profundamente sobre quais os mercados que estavam a ser disruptados a seguir. Investiu na Apple (tornando-se eventualmente um dos maiores acionistas individuais, com 1,55 milhões de ações) e noutras empresas blue-chip. Quando identificou a GameStop em 2020, reconheceu um padrão familiar: uma empresa com valor de marca e lealdade do cliente, gerida por executivos que não compreendiam realmente o que possuíam.

Em janeiro de 2021, a RC Ventures de Ryan Cohen tornou-se no maior acionista da GameStop. Quando entrou na direção, os investidores de retalho pressentiram que algo transformador estava a acontecer. Em semanas, a ação disparou 1500%—e enquanto os meios de comunicação financeiros se obcecavam com a narrativa do “meme stock”, Ryan Cohen focou-se nos fundamentos.

Replicou a sua estratégia da Chewy. Primeiro, removeu a antiga liderança—os dez membros do conselho foram substituídos por veteranos do comércio eletrónico da Amazon e da Chewy. Depois, executou cortes de custos implacáveis: eliminou posições redundantes, fechou lojas com baixo desempenho, cortou contratos de consultoria dispendiosos. Mas, crucialmente, protegeu todos os elementos que serviam os clientes.

Os resultados falam por si. Ryan Cohen herdou uma empresa que gerava 5,1 mil milhões de dólares em receita, mas que perdia mais de 2 mil milhões anualmente. Em três anos, apesar de uma redução de 25% na receita, transformou-a numa operação lucrativa—aumentando as margens brutas em 440 pontos base e convertendo uma perda anual de 215 milhões de dólares numa margem de lucro de 131 milhões.

Alternativas descentralizadas: porque Ryan Cohen escolheu Bitcoin em vez de ativos tradicionais

A compra de Bitcoin em maio de 2025 não foi impulsiva. Representou a culminação de uma evolução de uma tese de mercado—criptomoedas e NFTs—que falhou parcialmente, evoluindo para uma tese mais sofisticada.

Em 2022, a GameStop lançou um marketplace de NFTs focado em colecionáveis de jogos, gerando 3,5 milhões de dólares em volume de transações em 48 horas. O mercado parecia promissor. Em 2023, com o colapso mais amplo das criptomoedas, as vendas de NFTs caíram para 2,8 milhões de dólares. Em vez de ver isto como um fracasso total, Ryan Cohen extraiu uma lição diferente: o interesse do consumidor por ativos digitais era real, mas a infraestrutura e as condições de mercado ainda não estavam maduras.

Em vez de abandonar a tese, ele a aprimorou. O Bitcoin oferecia o que os NFTs não tinham: escassez comprovada, liquidez global e uma classe de ativos que tinha demonstrado resistência ao longo de múltiplos ciclos de mercado.

A lógica de Ryan Cohen era metódica. Se a desvalorização da moeda e o risco financeiro sistémico se intensificarem, que ativos realmente o protegem? Historicamente: ouro. Mas o Bitcoin tem vantagens sobre o ouro físico que a tecnologia moderna permite. Pode ser transferido instantaneamente através de fronteiras; o ouro requer logística dispendiosa e segurança. A autenticidade do Bitcoin é verificável instantaneamente na blockchain; o ouro necessita de autenticação dispendiosa. A oferta de Bitcoin é matematicamente fixa; a oferta de ouro permanece incerta à medida que a tecnologia de mineração avança.

Em maio de 2025, Ryan Cohen investiu 513 milhões de dólares em 4.710 Bitcoin—não com o capital operacional principal, mas através de obrigações convertíveis que permitiram à GameStop manter uma reserva de caixa robusta de 4 mil milhões de dólares. Não foi uma aposta total; foi uma posição estratégica de reserva. Em junho de 2025, quando a GameStop exerceu a sua opção de greenshoe (emissão de mais 450 milhões de dólares em obrigações convertíveis além do plano original), o capital adicional foi explicitamente destinado à compra de Bitcoin e outros investimentos estratégicos.

Com o preço atual do Bitcoin a 73,54 mil dólares por token, essa posição de 4.710 Bitcoin representa uma opcionalidade significativa para a GameStop—uma proteção contra a incerteza cambial, mantendo a independência operacional.

Capital paciente: a arma secreta de Ryan Cohen

O que distingue Ryan Cohen dos típicos executivos corporativos não é apenas a sua competência operacional, mas a base de investidores que apoia a sua estratégia. A base acionista da GameStop inclui milhões de investidores de retalho—muitos chamando-se de “macacos”—que se recusam a vender com base nos resultados trimestrais ou nas classificações dos analistas. Mantêm porque acreditam na visão de Ryan Cohen.

Este “capital paciente” é excecionalmente raro nos mercados públicos. A maioria dos CEOs gere trimestre após trimestre, sob a pressão de expectativas de curto prazo. Ryan Cohen opera sob uma pressão fundamentalmente diferente. A sua base de investidores quer ativamente que ele faça apostas a longo prazo que a Wall Street não irá apreciar imediatamente.

Quando o preço das ações da GameStop caiu após o anúncio da compra de Bitcoin, Ryan Cohen não fez hedge, não explicou, não pediu desculpa. A sua estratégia refletia a sua filosofia: “A GameStop segue a estratégia da GameStop, não seguimos a estratégia de mais ninguém.” Ele compensa-se inteiramente com ações, o que significa que os seus interesses estão perfeitamente alinhados com a criação de valor a longo prazo, não com movimentos de preço de curto prazo.

Esta combinação—profunda experiência operacional, capacidade comprovada de identificar mercados disruptivos, alinhamento com capital paciente e disposição para fazer apostas não convencionais—explica porque uma retalhista de videojogos à beira da falência detém agora quase 4.700 Bitcoin e se posiciona como uma inovadora tecnológica. Ryan Cohen não salvou apenas a GameStop; transformou-a numa entidade completamente diferente—uma plataforma para explorar como as empresas tradicionais de retalho evoluem numa economia digital descentralizada.