Notícias do Cacau: Excesso de Oferta Global Sobrecarga o Mercado à Medida que a Demanda por Chocolate Diminui

O mercado de cacau está a enfrentar uma pressão significativa de baixa, com contratos futuros tanto em Nova Iorque como em Londres a atingirem mínimos plurianuais. O cacau de maio em Nova Iorque (CCK26) caiu 155 pontos, para -5,06%, enquanto o de março em Londres (CAH26) desceu 100 pontos, para -4,69%. Este momentum baixista reflete uma tendência de sete semanas de queda, com contratos de vencimento mais próximo a registarem mínimos de 2,75 anos. Os fatores subjacentes são claros: abundantes stocks globais estão a encontrar-se com uma fraca procura de consumidores por produtos de chocolate em todo o mundo.

Consumo de Chocolate Atinge um Muro

A destruição da procura representa um dos obstáculos mais difíceis para o mercado de cacau. A resistência dos consumidores a preços elevados de chocolate levou os principais fabricantes a repensar as suas estratégias. A Barry Callebaut AG, que detém a maior quota mundial de produção de chocolate a granel, reportou uma queda acentuada de 22% no volume de vendas da sua divisão de cacau no trimestre até 30 de novembro. A empresa explicitamente referiu “uma procura de mercado negativa e uma priorização do volume para segmentos de maior retorno”, sinalizando que os consumidores estão a votar com o seu dinheiro.

Dados de moagem — um indicador chave do processamento real de cacau — apresentam uma imagem igualmente sombria. As moagem de cacau na Europa no quarto trimestre caíram -8,3% em relação ao ano anterior, para 304.470 toneladas métricas, muito pior do que a previsão de -2,9%, marcando o desempenho trimestral mais baixo em 12 anos. As moagem na Ásia também contraíram, caindo -4,8% y/y para 197.022 toneladas no quarto trimestre. Apenas a América do Norte mostrou alguma resiliência, com as moagem a subir apenas +0,3% y/y para 103.117 toneladas. A Mondelez, outro grande produtor de chocolate, reconheceu recentemente que, apesar das condições favoráveis de colheita, o número de vagens de cacau na África Ocidental está a estar 7% acima da média dos últimos cinco anos — um sinal de oferta abundante à frente.

Aumento da Produção enquanto a Procura Retrocede

O desequilíbrio entre oferta e procura ampliou-se dramaticamente. As previsões mais recentes antecipam excedentes significativos de cacau. A StoneX, uma importante firma de comércio de commodities, projeta excedentes globais de 287.000 toneladas na temporada 2025/26 e de 267.000 toneladas em 2026/27. A Rabobank, embora moderando a sua previsão anterior, ainda espera um excedente de 250.000 toneladas para 2025/26 — bastante acima das normas históricas.

A Organização Internacional do Cacau (ICCO) reforçou as preocupações sobre a abundância de oferta. Em dezembro, a ICCO estimou um excedente global de 49.000 toneladas na campanha 2024/25, o primeiro excedente em quatro anos, e observou que a produção mundial de cacau subiu +7,4% em relação ao ano anterior, para 4,69 milhões de toneladas métricas. Mais recentemente, os dados da ICCO mostraram stocks globais de cacau a subir +4,2% y/y, para 1,1 milhão de toneladas métricas, indicando uma crescente pressão sobre os inventários.

O Complexo Panorama de Oferta na África Ocidental

Costa do Marfim e Gana, que juntas produzem mais de metade do cacau mundial, estão a navegar numa delicada balança. Ambos os países anunciaram recentemente cortes substanciais nos preços de venda aos agricultores. Gana reduziu quase 30% os preços oficiais do cacau para a temporada 2025/26, enquanto a Costa do Marfim sinalizou uma possível redução de 35% nos preços de meia-campanha a partir de abril. Estas medidas refletem a relutância dos compradores em pagar preços oficiais que permanecem desconectados das taxas do mercado mundial.

No entanto, o clima favorável na África Ocidental paradoxalmente piora as perspetivas de preço. O Tropical General Investments Group observou que as melhores condições de cultivo deverão impulsionar as colheitas de meia-campanha em fevereiro e março, com os agricultores a relatar vagens maiores e mais saudáveis. A meia-campanha na Costa do Marfim representa cerca de 25% da produção anual e estima-se que seja de 400.000 a 450.000 toneladas este ano. Entretanto, a colheita principal já começou, com os agricultores otimistas quanto à qualidade.

Os inventários de cacau na ICE refletem esta abundância de oferta, atingindo recentemente um máximo de 5,75 meses, com 2.155.913 sacos. Os dados acumulados de embarques da Costa do Marfim mostram 1,31 milhões de toneladas entregues nos portos durante o ano de comercialização atual (1 de outubro de 2025 a 22 de fevereiro de 2026), apenas -3,7% abaixo do período do ano anterior, demonstrando uma resiliência nos fluxos de oferta apesar da queda de preços.

Exportações Nigerianas Aumentam a Pressão Global

A Nigéria, o quinto maior produtor mundial de cacau, está a intensificar a atividade de exportação. As exportações nigerianas de cacau aumentaram +17% y/y, para 54.799 toneladas em dezembro, inundando ainda mais os mercados globais. No entanto, a perspetiva de produção de cacau na Nigéria para 2025/26 deverá cair -11% y/y, para 305.000 toneladas, de um valor previsto de 344.000 toneladas em 2024/25, oferecendo algum suporte moderado às dinâmicas futuras de oferta.

Perspetiva do Mercado de Cacau

Apesar do sentimento predominante de baixa, existem fatores moderadamente otimistas. A Costa do Marfim projeta uma redução de -10,8% y/y na produção de cacau em 2025/26, para 1,65 milhões de toneladas, face às 1,85 milhões de toneladas em 2024/25, sugerindo uma possível escassez futura. O abrandamento nas remessas para os portos ivorianos também indica que os agricultores podem estar a reter stocks na esperança de melhores preços.

As notícias fundamentais do cacau continuam dominadas pelo excesso de oferta e procura contida. A combinação de previsões recorde de produção, stocks globais em aumento e o colapso do consumo de chocolate cria uma resistência estrutural que dificilmente se inverterá a curto prazo. Os participantes do mercado devem acompanhar de perto os desenvolvimentos na produção na África Ocidental, os ajustamentos nos inventários dos fabricantes de chocolate e quaisquer sinais de recuperação na atividade de moagem global para identificar sinais de estabilização dos preços do cacau.