A máquina de absorção de Bitcoin está funcionando a capacidade total — e nem sequer estamos num mercado bull.

A Strategy detém agora 738.731 BTC. Deixe esse número ser absorvido. Ao preço atual de $72.393, essa é uma posição no valor de mais de $53 mil milhões. E de acordo com múltiplos sinais, estão adquirindo um mínimo de 50.000 BTC por mês. Isto não é um erro de digitação. Esta é uma remoção estruturada, sistemática e implacável de Bitcoin do mercado aberto.

Eis porque esse número é tão impactante quando contextualizado face à oferta:

Após o halving de abril de 2024, a rede Bitcoin minera aproximadamente 450 BTC por dia. Isso representa aproximadamente 13.500 BTC por mês em oferta recém-cunhada a entrar em circulação. A Strategy sozinha tem como alvo a aquisição de 50.000 BTC por mês — quase 3,7x toda a produção mensal de mineração. Não estão em concorrência com mineiros. Estão a consumir múltiplos meses de oferta num único mês, todos os meses.

E a Strategy não está a operar no vazio. Observe a paisagem corporativa de tesouraria agora. MARA Holdings detém 53.822 BTC. XXI está em 43.514 BTC. Metaplanet acumulou 35.102 BTC. Bitcoin Standard Treasury Company já tem 30.021 BTC. A tese de acumulação institucional não está a chegar — já está a acontecer em múltiplos balanços simultaneamente.

STRC — o instrumento de ações preferentes perpétuas da Strategy — é um dos mecanismos-chave que alimentam este motor de compra. Permite à Strategy angariar capital continuamente e convertê-lo diretamente em Bitcoin, criando o que é essencialmente uma oferta perpétua sobre o ativo. Esta não é uma captação única. Esta é infraestrutura para acumulação infinita. A máquina não para quando o sentimento muda para negativo. Não faz pausa quando o preço cai. Simplesmente compra.

O preço atual de Bitcoin é $72.393, ainda aproximadamente 33% abaixo do máximo histórico de aproximadamente $109.000 atingido em janeiro de 2025. Estamos numa fase que a maioria classificaria como consolidação ou fase de mercado bear inicial. E contudo a taxa de absorção das tesourarias corporativas está nos níveis mais agressivos já registados. A infraestrutura de ETF lançada em janeiro de 2024 com o IBIT da BlackRock liderando adicionou procura institucional através de um canal. As tesourarias corporativas estruturadas em torno de Bitcoin são um segundo canal, inteiramente separado — com horizontes de tempo mais longos e zero pressão de resgate.

A matemática da escassez torna-se quase desconfortável quando se testa forward. Existem aproximadamente 19,8 milhões de BTC minerados de um limite máximo de 21 milhões. Isso deixa aproximadamente 1,2 milhão de BTC a serem minerados — para sempre. O ritmo atual de aquisição da Strategy poderia teoricamente absorver cada Bitcoin minável remanescente em aproximadamente 24 meses se a oferta fosse livremente disponível. Não é. A maioria está mantida por detentores de longo prazo que não venderão a estes preços.

A meta de preço de $1 milhões não é magia. É aritmética vestida de inevitabilidade. Quando tem uma entidade a comprar estruturalmente múltiplos da oferta mensal, uma coligação crescente de tesourarias corporativas a adicionar procura adicional, entradas de ETF a proporcionarem acesso a retalho e institucional, e um limite máximo de 21 milhões de moedas — a descoberta de preço não segue modelos tradicionais. Segue a lógica de choques de oferta.

A conclusão é simples: o que a Strategy está a fazer num mercado bear é mais agressivo do que a maioria dos otimistas de Bitcoin num mercado bull. Quando o sentimento muda, quando as condições macroeconómicas mudam, quando a próxima onda de capital retalho e institucional vem procurando exposição — encontrarão um mercado onde o float foi sistematicamente, deliberadamente e mecanicamente reduzido. A oferta já está presente. A única variável que resta é o preço.