#GateSquareAprilPostingChallenge Tether deseja ser avaliada em $500 bilhões. Investidores dizem não. O que aconteceu a seguir mudou tudo.

A maior emissora de stablecoin do mundo entrou numa das captações de fundos privados mais ambiciosas da história financeira, e saiu com uma história bem diferente para contar. O que aconteceu após aquele momento de rejeição dos investidores—pode-se dizer—é ainda mais interessante do que a manchete original.
EMPRESA QUE CRIA LIQUIDEZ EM DÓLARES PARA MAIS DE 530 MILHÕES DE PESSOAS
Antes de entender a história da captação de fundos, é preciso compreender o que realmente é a Tether. USDT é uma stablecoin atrelada ao valor do dólar que movimenta grande parte das atividades comerciais de criptomoedas globais, pagamentos transfronteiriços e acesso ao dólar em mercados emergentes—onde a infraestrutura bancária tradicional está danificada ou inacessível.
No início de 2026, o USDT em circulação ultrapassava 186 bilhões de dólares. Os ativos de reserva que suportam essa circulação atingiram quase 193 bilhões de dólares no final de 2025, o que significa que a Tether possui mais dinheiro do que o necessário para cobrir seus tokens, comparado ao total de tokens em circulação. Esse excedente de 6,3 bilhões de dólares é chamado de excess reserves (reservas excedentes), e sua existência funciona como uma almofada financeira contra qualquer cenário adverso.
A base de usuários ultrapassa 530 milhões de pessoas ao redor do mundo. Somente em 2025, a Tether emitiu quase 50 bilhões de dólares em USDT novos—a segunda maior emissão anual na história da empresa. Cerca de 30 bilhões desse valor entraram na segunda metade de 2025, impulsionados pelo aumento na demanda por liquidez em dólares nos mercados emergentes, nas plataformas de pagamento e no comércio de ativos digitais.
O mercado total de stablecoins atingiu um recorde de 313 bilhões de dólares em março de 2026, sendo que a maior parte desse mercado é controlada pela Tether.
MÁQUINA DE LUCRAR QUE A MAIORIA DAS PESSOAS NUNCA FALOU SOBRE
Aqui estão os números que explicam tudo: a Tether registrou um lucro líquido superior a 10 bilhões de dólares em 2025. E fez isso sem lançar produtos, sem campanhas de marketing viral e sem uma única linha de software voltada diretamente ao consumidor. A Tether conseguiu isso ao manter títulos do Tesouro dos EUA (Treasury securities) contra o dólar emitido como USDT, e ao obter os rendimentos (yield) desses títulos, sem pagar nada aos detentores de USDT em troca.
Pense um pouco nesse modelo. A Tether emite um token. Você possui esse token. A Tether pega o valor equivalente em dólares, compra títulos do governo dos EUA que rendem cerca de 4 a 5 por cento ao ano, acumula bilhões em juros, e mantém esses ativos.
O lucro de 10 bilhões de dólares é aproximadamente o mesmo que grandes bancos globais geram, exceto que a Tether faz isso com uma equipe muito menor, sem uma rede de filiais e sem infraestrutura de atendimento ao cliente. É uma das estruturas de geração de lucro mais eficientes da história financeira.
O lucro de 2025, na verdade, caiu 23 por cento em relação ao ano anterior—um dado importante, pois reflete a queda nas taxas de juros, o que pressionou o carry trade. Ainda assim, um lucro de 10 bilhões de dólares com operações de stablecoin é um número que merece atenção séria.
$500 DEMANDAS DE 1928374656574839.25T E POR QUE INVESTIDORES DIZEM NÃO
Em setembro de 2025, a Tether procurou investidores privados com uma proposta para captar entre 15 e 20 bilhões de dólares, com uma avaliação de 500 bilhões de dólares. Esse valor não é aleatório. Com um múltiplo de 50x sobre o lucro anual de 10 bilhões de dólares, uma avaliação de 500 bilhões de dólares poderia, teoricamente, ser justificada por padrões de fintech de alto valor e crescimento acelerado.
No entanto, os investidores não estavam convencidos, e suas razões são importantes.
O principal problema é simples: a Tether nunca foi totalmente auditada. Por mais de uma década, a empresa forneceu atestações trimestrais que confirmavam que suas reservas eram iguais às suas obrigações em um dado momento. Essas atestações são limitadas. Elas apenas mostram os números em um momento específico. Uma auditoria completa examina processos, controles, riscos e a integridade geral dos relatórios financeiros.
Instituições que investem em escala tão grande exigem o último.
O sentimento do mercado secundário reflete uma avaliação diferente. Estimativas colocam a avaliação da Tether entre 350 e 375 bilhões de dólares em algumas transações, enquanto opiniões mais conservadoras sugerem cerca de 200 bilhões de dólares. Apesar de ainda representar um crescimento significativo em relação às estimativas anteriores, esse valor está bem abaixo da meta de 500 bilhões de dólares.
A captação de fundos foi finalmente reduzida para cerca de 5 bilhões de dólares—uma queda de mais de 75% em relação ao plano inicial.
Há preocupações adicionais. A Tether possui cerca de 17,5 bilhões de dólares em ouro e aproximadamente 8,4 bilhões de dólares em Bitcoin como parte de suas reservas. Esses ativos são sensíveis às oscilações de mercado, e seus valores variam. Isso levanta questões sobre como o balanço patrimonial se comportará em cenários de estresse, envolvendo quedas simultâneas e retiradas em grande escala.
A Tether mantém as excess reserves como uma almofada (buffer), mas essas discussões aumentam a cautela entre investidores institucionais.
#GateSquareAprilPostingChallenge MOMENTO KPMG: TETHER DECIDIU VALORIZAR SEU PATRIMÔNIO
O que aconteceu a seguir foi o momento em que a narrativa mudou.
Em vez de recuar, a Tether avançou rumo a maior transparência. Em março de 2026, a empresa anunciou que contratou a KPMG para realizar uma auditoria completa de seus relatórios financeiros e de suas reservas. A PwC também foi envolvida para apoiar controles internos e preparação de relatórios financeiros.
Essa iniciativa marcou uma mudança significativa. Nos anos anteriores, grandes firmas de auditoria relutaram em trabalhar com a Tether devido aos riscos reputacionais. Essa participação sinaliza uma mudança na forma como a empresa busca construir credibilidade e confiança institucional.
A reação do mercado foi rápida. Concorrentes que já se posicionavam em torno da transparência enfrentaram maior pressão, à medida que a lacuna na percepção de credibilidade começava a se fechar.
#TetherEyes$500BFundraising TETHER NÃO É MAIS APENAS UMA EMPRESA DE STABLECOIN
Ao mesmo tempo, a Tether continua a expandir-se além do stablecoin, entrando no setor de investimentos de risco. Seu portfólio agora inclui mais de 120 empresas, com valor agregado superior a 10 bilhões de dólares.
Em 2026, a Tether investe em diversas áreas, desde hardware de IA até robótica, plataformas digitais e agricultura. A empresa também apoia plataformas fintech e marketplaces.
Dados de investimentos mostram um padrão claro: uma parcela maior do capital agora é alocada fora do universo cripto, indicando uma visão estratégica mais ampla.
O mais importante é que esses investimentos são financiados pelos lucros excedentes, e não pelas reservas que suportam o USDT.
VISÃO GERAL: REGULAMENTAÇÃO, CONCORRÊNCIA E O QUE VEM POR AÍ
O desenvolvimento regulatório continua moldando o cenário das stablecoins. As propostas de estrutura regulatória podem influenciar como os emissores de stablecoin operam, especialmente no que diz respeito ao modelo de distribuição de yield.
Ao mesmo tempo, a demanda global por liquidez em dólares digitais continua crescendo em mercados emergentes. A escala, a base de usuários e a rede de distribuição da Tether dão à empresa uma posição forte nesse ambiente.
Uma avaliação de 500 bilhões de dólares pode ser prematura. Mas as ações que a Tether está tomando—incluindo auditorias, alinhamento regulatório e diversificação—mostram uma estratégia de longo prazo focada em construir credibilidade e sustentar o crescimento.
Se essa avaliação será realmente atingida dependerá dos resultados das auditorias, da regulamentação e da confiança do mercado.
O que é certo é que a Tether está se tornando algo muito maior do que apenas uma emissora de stablecoin. Os resultados das auditorias provavelmente serão um dos momentos mais importantes do futuro das finanças digitais.
#CreaterLeaderBoard