O BTC pode cair de volta para 10k dólares?

Ao acordar, o BTC ainda parece estar a oscilar em torno dos 67k.

Nestes dois dias, uma peça sobre como o Bitcoin vai cair [1] é bastante assustadora: diz que, se o preço do petróleo subir para 150 dólares, o Bitcoin poderá descer para 10 mil dólares.

Vamos primeiro fazer as contas.

O que é, em termos de grandeza, 10 mil dólares? Significa uma queda do máximo histórico de 126 mil dólares em dezembro de 2025 para 10 mil; uma queda de 92%.

Uma queda de 92%: apenas aconteceu uma vez na história do Bitcoin, em 2011.

Vejamos o que acontece num ciclo normal de quatro anos. Em 2014, o Bitcoin caiu de 1100 dólares para 170 dólares, uma queda de 89%. Em 2018, caiu de 19 mil dólares para 3200 dólares, uma queda de 84%. Em 2022, caiu de 69 mil dólares para 15,5 mil dólares, uma queda de 77%.

A queda está a abrandar. De 89% para 84%, e depois para 77%. O mercado está a crescer, as instituições estão a entrar em cena, e os ETFs spot estão a fornecer uma procura de compra estável. Em 2014, a capitalização bolsista do Bitcoin era apenas 10 mil milhões de dólares; hoje é da ordem dos biliões. A queda de 90% de um mercado de 10 mil milhões e a queda de 90% de um mercado de biliões não é a mesma coisa.

Mesmo no “perfeito temporal” de 2022 — três flechas, Luna e FTX em cadeia — a queda do BTC não chegou a atravessar os 15k para voltar aos 10 mil dólares. Então, hoje, quando os fundamentos já não são comparáveis aos de antes, o BTC teria mesmo de cair de volta para 10 mil dólares apenas por uma subida do preço do petróleo?

Aquela peça diz que 10 mil dólares é um risco extremo (cauda), que exigiria o encerramento prolongado do Estreito de Ormuz, o petróleo a disparar para 150 a 200 dólares e a manter-se durante um ano, a Reserva Federal ainda não resgatar o mercado e os ETFs a sofrerem resgates em massa.

150 a 200 dólares de petróleo talvez seja possível, mas isso mantém-se durante um ano? A que nível o dólar teria de estar desvalorizado? Um preço de petróleo elevado é, por si só, um catalisador de recessão económica; se o petróleo chegasse mesmo a esse patamar, em meio ano a economia global já não aguentaria. Quando a procura cai, o preço do petróleo também desce.

E quanto à Reserva Federal não resgatar o mercado. Em março de 2020, com o choque da pandemia, as bolsas dos EUA tiveram quatro “circuit breakers”; o que é que a Reserva Federal fez? Quantitative easing em quantidade ilimitada: as taxas de juro desceram diretamente para zero. Em 2023, a crise bancária: e o que é que a Reserva Federal fez? Lançou ferramentas de liquidez de emergência para fora. A função da Reserva Federal é resgatar o mercado — especialmente quando choques no preço do petróleo desencadeiam uma recessão — e não tem uma segunda opção.

Quanto a resgates em massa dos ETFs: neste momento, existem 11 ETFs spot que detêm mais de 67k de BTC; isto são fundos estruturais de longo prazo. A BlackRock, a Fidelity e outras das maiores gestoras de ativos do mundo levaram mais de um ano, e entornaram um sem-fim de custos de conformidade, para lançar os ETFs — e depois, ao fim de meio ano, fecharem em conjunto? Essa hipótese já não é análise macro; é fantasia final.

Portanto, 10 mil dólares não exige apenas uma notícia negativa; exige a ruína e a regressão da estrutura de todo o mercado. Não é absolutamente impossível, mas a probabilidade é extremamente baixa, tendendo para o infinito pequeno. Em termos matemáticos, infinito pequeno é impossível.

A outra lógica central daquele artigo é que a subida do preço do petróleo provoca aperto de liquidez e, por conseguinte, a queda do Bitcoin. A lógica está correta no curto prazo: em 2022 foi um exemplo bem vivo. Mas o artigo para aqui; não continua a perguntar o que vem a seguir.

O que é “o que vem a seguir”? O que acontece depois de seis meses com o petróleo a 150 a 200 dólares? Recessão económica global, colapso dos lucros das empresas, disparo da taxa de desemprego, explosão dos juros da dívida do Tesouro dos EUA. 35 biliões de dólares em dívida pública: a 5% de taxa, em um ano dá 1,75 biliões de dólares em juros — mais do que as despesas militares. Nessa altura, a Reserva Federal ainda teria escolha? Só poderia passar de combater a inflação para proteger a economia: parar de aumentar as taxas e reiniciar a máquina de imprimir dinheiro.

A cadeia lógica completa deveria ser assim: a subida do preço do petróleo é, no curto prazo, negativa, porque a liquidez se aperta; no médio prazo continua a ser negativa, porque haverá recessão económica; mas no longo prazo é positiva, porque a desvalorização do dinheiro fiduciário evidencia a escassez do Bitcoin. O texto original só viu a primeira camada; se apenas se olhar para a terceira, isso também é parcial. Mas tens de sobreviver a duas fases sombrias antes do amanhecer para conseguires esperar pela aurora da terceira fase, quando o sol nasce.

Por isso, para quem faz trading de curto prazo, o aviso de risco do texto original talvez valha a pena ser levado a sério. Mas para quem faz investimento periódico de longo prazo (dca), essas oscilações de curto prazo são apenas solavancos no caminho; não deixes que te desviem da direção.

Se aplicaste alavancagem, então tem cuidado: o risco no curto prazo é real; cuida para não seres zerado numa noite por um cisne negro. Se não consegues aguentar uma desvalorização de mais de 50%, então o Bitcoin pode não ser adequado para ti. Mas se és uma pessoa que faz DCA todos os meses e planeia deter por dez anos, então essas “tonalidades” pessimistas de curto prazo são apenas ruído.

Aquela peça talvez não tenha como intenção aterrorizar; pode fornecer alguns dados úteis e um quadro de risco. O problema é tratar um risco extremo de probabilidade extremamente baixa como um cenário digno de atenção séria (até destacado como título) e, além disso, só encenar a primeira camada da lógica negativa, sem continuar a simulá-la até ao fim.

Como investidores, não é para prever o futuro; é para atribuir probabilidades a diferentes possibilidades e, de seguida, tomar decisões com base no nosso horizonte temporal e na nossa capacidade de suportar o risco.

A minha estratégia é simples: manter o “诀” dos oito caracteres, não olhar para o curto prazo e confiar no ciclo.

O Bitcoin nunca foi desenhado para o desempenho de uma semana, de um mês ou até de um ano. Foi para que, quando o dinheiro fiduciário na tua mão se tornar papel sem valor, tu ainda consigas ficar de pé — sem te ajoelhares.

150 dólares de petróleo? Então que a tempestade venha ainda mais forte.