Tenho vindo a explorar o setor das ações de titânio recentemente, e há muito mais oportunidades aqui do que a maioria das pessoas percebe. Todos se fixam na vertente aeroespacial - foguetes, aviões comerciais, toda essa coisa sexy - mas, honestamente, o verdadeiro dinheiro pode estar noutro lugar.

Deixe-me explicar o que estou a ver. Primeiro, a jogada aeroespacial é legítima. Empresas como a Allegheny Technologies e a Arconic estão a ter um desempenho excelente com ligas de titânio de alto desempenho para motores de jato e fuselagens. A Allegheny chamou-me especialmente a atenção porque estão a posicionar-se na fabricação aditiva - basicamente peças metálicas impressas em 3D. Essa é a próxima fronteira. Já estão a fornecer pós metálicos a empresas que trabalham em bicos de combustível impressos em 3D. É uma fonte de receita pequena agora, mas pode escalar rapidamente.

A Berkshire Hathaway possui a Precision Castparts (pagou $32 bilhões por ela em 2015), e embora isso não seja uma opção de ações puramente de titânio, mostra o quão a sério o grande capital está a levar este material.

Mas aqui está o que me surpreendeu - mais de 90% do minério de titânio na verdade vai para a produção de dióxido de titânio. Aquele pigmento branco do seu protetor solar, da sua pasta de dentes, da sua tinta. Ninguém fala sobre isso, mas é enorme. A Chemours é a maior produtora mundial, com uma capacidade anual de mais de 1,25 milhões de toneladas métricas. Isso representa 22% da procura global. O segmento de titânio deles foi responsável por 31% das vendas e mais da metade do EBITDA. Esse tipo de perfil de margem é exatamente o que se quer ver em ações de titânio.

A Huntsman e a Kronos Worldwide também são atores importantes neste espaço. A Huntsman tem cerca de 782.000 toneladas métricas de capacidade e usa ambos os processos de fabricação dominantes, o que lhes dá flexibilidade. A Kronos é menor, com 555.000 toneladas métricas, mas paga um dividendo sólido - embora precise de preços em alta para o sustentar.

A coisa que mais me interessa nas ações de titânio neste momento é que a narrativa está dividida. Todos estão entusiasmados com aeroespacial e impressão 3D, que são histórias de crescimento reais. Mas o mercado de pigmentos e aditivos é onde realmente estão o volume e o fluxo de caixa. A maioria dos investidores provavelmente está a perder completamente esse ângulo.

Se estiver a construir uma posição neste setor, não subestime os fabricantes de produtos químicos. Os fabricantes aeroespaciais recebem as manchetes, mas os produtores de dióxido de titânio têm os fundamentos e a escala. É aí que eu procuraria valor a longo prazo em ações de titânio.