A recente queda do Bitcoin levanta muitas perguntas sobre se esta é finalmente a oportunidade de compra que todos esperavam. Mas aqui está o ponto - a crise do mercado de criptomoedas que temos visto pode estar a revelar algo mais fundamental sobre o papel real do Bitcoin nas carteiras.

Vamos começar pelos números. O Bitcoin está atualmente em torno de $71,7K, uma queda significativa em relação ao seu máximo histórico de $126K. Isso representa uma correção importante, e com o Bitcoin a comandar aproximadamente $1,4 triliões em valor de mercado, estamos a falar de dinheiro real a sair do espaço. A crise do mercado de criptomoedas tem sido bastante brutal em geral, mas a queda do Bitcoin é o que todos estão a focar.

Agora, aqui está o que é interessante. No ano passado, quando os EUA tiveram um défice orçamental de $1,8 triliões e a dívida nacional atingiu um recorde de $38,5 triliões, pensaria-se que o Bitcoin teria prosperado como reserva de valor, certo? Em vez disso, o ouro subiu 64%, enquanto o Bitcoin terminou o ano em território negativo. Isso é um sinal bastante claro. Quando os investidores realmente precisaram de um lugar seguro para estacionar o seu dinheiro durante a incerteza económica, escolheram ouro, não Bitcoin. Abandonaram as criptomoedas exatamente no momento em que elas deveriam ter provado o seu valor.

Michael Saylor e a MicroStrategy ainda estão a comprar, claro - acabaram de adicionar mais $204 milhões. Mas não estou convencido de que isso signifique que todos os outros devam estar a apanhar esta faca a cair. Olhe para a história do Bitcoin: ele recuperou de grandes quedas, isso é verdade. Mas entre 2017-2018 e novamente entre 2021-2022, perdeu mais de 70% do pico ao fundo. Pode ser que ainda não estejamos no fundo.

O que realmente mudou é que alguns dos maiores defensores do Bitcoin estão a ficar mais silenciosos. Cathie Wood recentemente reduziu a sua previsão de preço para 2030 de $1,5 milhão para $1,2 milhão, mudando o foco para stablecoins. E, honestamente, é difícil discordar da sua lógica. As stablecoins oferecem volatilidade quase zero, taxas mínimas e liquidação instantânea - coisas que o Bitcoin nunca conseguiu realmente oferecer enquanto sistema de pagamento. O volume de transações em stablecoins atingiu $3,5 triliões em dezembro, mais do que o dobro do que a Visa e o PayPal processam juntos.

Então, onde nos deixa isto com a crise do mercado de criptomoedas? O Bitcoin ainda tem o melhor histórico de recuperação, e há definitivamente algo a dizer por esse padrão histórico. Mas estaria a mentir se dissesse que o caso de alta ficou mais sólido. A narrativa de reserva de valor sofreu um golpe, o sonho do sistema de pagamento está a ser ultrapassado pelas stablecoins, e o ceticismo está mais elevado do que nunca.

Se estiver a pensar em aproveitar esta queda, não o vou impedir - mas manteria a posição pequena. A crise do mercado de criptomoedas pode ainda não ter acabado, e o papel do Bitcoin no sistema financeiro é menos certo do que era há um ano. Às vezes, a melhor operação é aquela que não se faz.