Visão geral do mercado de curto prazo: cessar-fogo provoca polarização extrema, seguida de rápida reversão

Após a divulgação da notícia de cessar-fogo em 8 de abril, a lógica dos activos globais mudou instantaneamente: os preços do petróleo caíram violentamente, o Brent caiu abaixo de 100 dólares por barril, o WTI chegou a desvalorizar quase 20% e a queda diária atingiu um recorde em quase seis anos; o ouro disparou mais de 3%, o preço do ouro na COMEX ultrapassou 4800 dólares por onça, e o índice do dólar enfraqueceu, enquanto as expectativas de redução de juros se reacenderam, impulsionando uma forte alta do preço do ouro.

Mas a inversão chegou demasiado depressa. Apenas um dia após o cessar-fogo, Israel lançou ataques aéreos em grande escala ao Líbano; em seguida, o Irão anunciou imediatamente o encerramento novamente do Estreito de Ormuz, afirmando que a base das negociações de cessar-fogo tinha sido destruída. Depois disso, os preços do petróleo reagiram rapidamente: em 9 de abril, o WTI chegou a subir mais de 8% e voltou a ficar acima de 100 dólares; o contrato principal do Brent cotou em 96,47 dólares por barril; e o ouro à vista caiu para perto de 4763,45 dólares. Até à manhã de 10 de abril, no início do pregão na Ásia-Pacífico, o WTI abriu ligeiramente em alta, a 98,177 dólares, e o ouro à vista estava a 4778,91 dólares.

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Lógica motriz central

Desde o conflito, o Estreito de Ormuz foi efectivamente bloqueado, com a redução das exportações de petróleo na região do Golfo a atingir 1400-1500万 barris/dia; o mercado à vista, que antes tinha um excedente de cerca de 250万 barris/dia, passou para uma escassez de 800-900万 barris/dia. A China International Capital Corporation salienta que a escassez à vista já se tornou um facto estabelecido e que o centro de volatilidade das cotações do Brent passou de um nível moderado antes do conflito para 100 dólares por barril.

O que desencadeou a notícia de cessar-fogo foi a venda em massa/reversão concentrada do prémio de risco geopolítico que tinha sido anteriormente incorporado, mas a recuperação da oferta está longe de acontecer da noite para o dia — a retoma da produção dos campos petrolíferos exige 2-6 meses, o reparo dos oleodutos requer 3-12 meses e a recuperação do transporte marítimo envolve factores globais como seguros e a preferência de risco dos armadores; a experiência histórica mostra que a velocidade de recuperação tende, frequentemente, a ficar atrás da própria suavização da situação.

Novo centro de preço do petróleo e direcção futura

A maioria das instituições considera que, mesmo com uma grande mitigação das tensões geopolíticas, o preço do petróleo dificilmente voltará aos níveis de 50-60 dólares observados nos 50-60 dólares do período anterior ao conflito. A Guotai Junan prevê que o novo centro de preços após o conflito estará entre 85-95 dólares por barril, e a lógica central inclui: a dificuldade em eliminar o bloqueio psicológico do estreito, a reposição de stocks globais em níveis baixos e a redução voluntária da produção pela OPEC+ para fixar preços elevados.

O jogo entre alta e baixa intensifica-se: para cima, o risco de o acordo de cessar-fogo voltar a ser rasgado repetidamente continua a existir; eventos como o bloqueio do Estreito de Mândeb e o reforço de tropas terrestres pelos militares dos EUA podem levar a uma nova escalada dos preços do petróleo; para baixo, a expectativa de aumento de produção da OPEC+ e o abrandamento do crescimento da economia global, que reduz a procura, também criam pressão de baixa. A Xinhua Finance resume as características típicas do mercado petrolífero actual com “alta — queda — nova disputa”. #Gate广场四月发帖挑战