Acabei de perceber que nos últimos dias há algo interessante na área das stablecoins. O preço das ações da Circle, CRCL, caiu 20% na terça-feira, aparentemente devido à nova legislação de criptomoedas que impõe restrições aos rendimentos das stablecoins, mas alguns analistas sugeriram uma perspetiva mais interessante — que a longo prazo isso pode, na verdade, beneficiar a Circle.

A questão central reside no modelo de distribuição atual. A Coinbase obtém uma grande fatia de receita com o dólar digital USDC através de um acordo com a Circle, estimando-se que a Circle pague à Coinbase mais de 900 milhões de dólares por ano, o que representa cerca de metade da receita total da Circle. Se a nova legislação realmente acabar com os incentivos de rendimento na conta, essa atividade altamente lucrativa da Coinbase terá que encolher, e quando as duas empresas renegociarem em agosto de 2026, a Circle terá uma maior capacidade de negociação.

Curiosamente, o mercado parece ter reagido de forma exagerada. Muitos investidores apontam que a demanda por stablecoins vem principalmente da utilidade no pagamento e liquidação, e não dos rendimentos. A maioria das stablecoins não paga juros, mas continuam sendo usadas com facilidade. Sob essa perspetiva, limitar os rendimentos não altera a função principal das stablecoins. Além disso, as previsões de mercado indicam que, até o final desta década, o mercado de stablecoins pode crescer de 1,9 trilhão para 4 trilhões de dólares; se mais atividades realmente se moverem para participantes regulados, a Circle, como líder nesse segmento, pode acabar sendo a maior beneficiária.

Alguns analistas acreditam que o preço das ações da CRCL pode dobrar, atingindo uma avaliação de cerca de 75 bilhões de dólares, aproximadamente o dobro do valor atual. O aprimoramento do quadro regulatório pode, na verdade, ajudar a Circle a melhorar suas margens de lucro, pois a receita compartilhada com parceiros diminui, deixando mais para a própria empresa.

Outro evento de risco que merece atenção é o da World Liberty Financial. O token WLFI caiu recentemente para o seu menor valor desde o lançamento em 2025, com uma queda de 13,5% nas últimas 24 horas. Este projeto usa seu token de governança como garantia para emprestar stablecoins, tendo liquidado o pool de fundos de 1 milhão de dólares na plataforma Dolomite. O problema é que, quando o preço do WLFI cai, a garantia encolhe, reduzindo a capacidade de empréstimo, criando um ciclo vicioso. Esse modelo de alta concentração de tokens e riscos profundos representa uma ameaça significativa para outros depositantes na plataforma.