Recentemente, ao observar o pico de popularidade do RWA na cadeia, o TVL subiu de forma realmente impressionante, mas o que me preocupa mais é: esses fundos podem realmente “sair a qualquer momento”? Muitos projetos fazem a liquidez parecer uma água viva, mas ao abrir as cláusulas de resgate, T+N, limites, janelas de tempo, até casos especiais podem ser suspensos... Em resumo, é mais como colocar o dinheiro em um armário com uma porta de entrada, com uma etiqueta de “resgate a qualquer momento” colada lá fora.

Outro detalhe, a proporção entre a receita real e o TVL muitas vezes não bate, e quando a popularidade diminui, a verdade vem à tona. Recentemente, tenho observado as discussões sobre TPS, taxas e subsídios das L2, mas a atividade gerada pelos subsídios e a capacidade real de resgate não têm nada a ver uma com a outra. De qualquer forma, ao analisar o RWA agora, primeiro olho para o resgate, depois para as informações de custódia/auditoria, e por último para os números do TVL.