Então aqui está algo que chamou minha atenção hoje. A ação da Kratos Defense caiu 5% na quarta-feira, mesmo com um analista aumentando sua meta de preço em quase 50% para $130. Esse tipo de desconexão faz você se perguntar o que o mercado realmente sabe que nós não sabemos.

O caso otimista é bastante direto. O analista do KeyBanc, Michael Leshock, aponta os setores de espaço e defesa como tendo esse ambiente macro ideal neste momento, com oportunidades de crescimento significativas que devem persistir até 2026. A Kratos também tem surfado essa onda - eles conseguiram um crescimento de receita anual de 12% nos últimos cinco anos, passando de menos de $750 milhões para quase $1,3 bilhão no último ano. Para uma contratada de defesa nesse ambiente, isso é uma execução sólida.

Mas aqui é onde começo a ficar cético em relação à narrativa. Sim, a Kratos está crescendo suas receitas de forma interessante, mas a história de lucratividade é... difícil. Eles tiveram cerca de $20 milhões em lucro líquido nos últimos 12 meses. Isso na verdade é uma queda em relação aos $79,6 milhões de 2020. Então, todo esse crescimento de receita não está se traduzindo em crescimento de lucros. Na verdade, está indo na direção oposta.

Fica pior quando olhamos o fluxo de caixa. A Kratos queimou cerca de -$93,3 milhões em fluxo de caixa livre no último ano. A empresa está literalmente consumindo caixa enquanto escala. A maioria dos analistas projeta lucros de cerca de $60 milhões até 2026, o que seria uma grande melhora se acontecer. Mas mesmo que a Kratos atinja essa meta, você está olhando para uma empresa com uma capitalização de mercado de $20 bilhões negociando a 333 vezes o lucro futuro. Essa não é uma avaliação que faz sentido para mim.

Entendo por que os ventos favoráveis do setor de espaço e defesa são empolgantes, e entendo por que os analistas gostam da história de longo prazo. Mas há uma grande lacuna entre um bom cenário do setor e um bom investimento nos preços atuais. Às vezes, o mercado derruba uma ação apesar de boas notícias porque elas já estavam precificadas - ou porque a avaliação simplesmente não faz sentido. No caso da Kratos, acho que é o último.