Tenho observado o que Buffett tem feito com a Berkshire e, honestamente, o manual de estratégias desse homem neste último ano ou mais tem sido bastante instrutivo. Enquanto a maioria das pessoas buscava ganhos em 2024, ele estava basicamente de lado — compras mínimas de ações, quase nenhuma recompra, e acumulando um caixa de guerra absolutamente enorme e títulos do Tesouro. Aqueles 334 bilhões de dólares ali não eram por acaso. Era disciplina. E agora que os mercados ficaram instáveis e as pessoas estão preocupadas com uma recessão, a Berkshire de repente parece o dinheiro inteligente novamente.

Mas aqui está o que é interessante: Buffett não ficou só esperando. Ele começou a olhar além das fronteiras dos EUA. Especificamente, o Japão chamou sua atenção de forma significativa.

Agora, Buffett sempre esteve disposto a ir internacional quando as avaliações fazem sentido. Isso não é novidade. Mas seus movimentos recentes no Japão valem a pena ser observados porque sinalizam algo sobre como ele está pensando a perspectiva dos fundos de ações internacionais daqui para frente. Alguns anos atrás, a Berkshire construiu posições em cinco das principais casas comerciais do Japão — Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui e Sumitomo. Essas não são empresas sonolentas; são conglomerados diversificados que lidam com tudo, desde commodities até logística globalmente. Meio que como a própria Berkshire opera.

De acordo com registros recentes, a Berkshire aumentou suas participações em cada uma delas para algo entre 8,5% e 9,8%, e estabeleceram um limite rígido de 10%. Eles também estão aumentando os empréstimos denominados em ienes, o que mostra que estão pensando a longo prazo aqui. Na sua última carta aos acionistas, Buffett basicamente disse que respeita como essas empresas alocam capital, gerenciam a si mesmas e tratam os acionistas. As políticas de dividendos deles são sensatas, eles recompra de ações quando faz sentido, e a remuneração da gestão é muito mais razoável do que o que se vê nos EUA.

Então, por que especificamente o Japão? A economia está mostrando alguns sinais positivos. O emprego está melhorando, os salários reais atingiram seu crescimento mais rápido desde meados dos anos 90, e o banco central está gerenciando as taxas com cuidado, sem esmagar o ímpeto. O consumo parece que pode aumentar. Claro, há preocupações com a inflação para ficar de olho, mas os fundamentos não estão tão ruins assim.

Aqui está a lição mais ampla, porém: Este é um exemplo clássico de por que a diversificação geográfica importa para sua carteira. Quando as preocupações de crescimento atingem os EUA, investidores inteligentes começam a olhar para outros lugares. Você não quer ficar preso segurando ações domésticas caras quando existem avaliações melhores internacionalmente. A perspectiva dos fundos de ações internacionais está mudando justamente por causa disso — porque as pessoas percebem que colocar todos os ovos em uma só economia é arriscado, especialmente quando as avaliações dessa economia estão esticadas. O Japão está negociando a múltiplos razoáveis, e se a economia acelerar, há espaço para uma expansão dos múltiplos também.

Buffett basicamente está dizendo: não se apegue emocionalmente ao viés de país de origem. Se você vê valor no exterior e os fundamentos apoiam isso, é aí que está a oportunidade. Esse é o tipo de pensamento que diferencia o capital paciente do trading reativo.