a16z sócio de criptografia: Criptomoedas não estão mais derrubando o sistema financeiro, mas vestindo terno e entrando na Wall Street

Venture capital do Vale do Silício a16z crypto anuncia a conclusão de um quinto fundo de criptomoedas de 2,2 bilhões de dólares. Este fundo focará em stablecoins, finanças on-chain e agentes de IA, entre outros setores.

O departamento de investimentos em criptomoedas da Andreessen Horowitz, a16z crypto, anunciou a finalização do Crypto Fund 5, seu quinto fundo de criptomoedas, com captação de 2,2 bilhões de dólares, que investirá em stablecoins, finanças on-chain, pagamentos, empréstimos, mercados preditivos, ativos tokenizados, além de infraestrutura emergente na interseção de IA e blockchain. a16z crypto também promoverá Eddy Lazzarin, CTO, a sócio geral, formando uma equipe de quatro GP com Chris Dixon, Ali Yahya e Guy Wuollet.

Em 2017, a indústria de criptomoedas ainda era dominada por criptopunks; em 2027, vestindo camisas, entrando na Wall Street

Em entrevista divulgada pela a16z crypto, os quatro GP deram uma avaliação bastante clara: a próxima fase das criptomoedas não será mais centrada na narrativa de “derrubar o sistema financeiro existente”, mas sim voltada para produtos mais pragmáticos, conformidade regulatória e estratégias de entrada no mercado.

Ali Yahya descreve que, em 2017, a cultura cripto ainda carregava fortemente o espírito de Bitcoin e criptopunks, acreditando que “código é lei” superior às leis governamentais, e que sistemas criptográficos eventualmente criariam um sistema paralelo que substituiria completamente o financeiro tradicional. Mas, após uma década, esse clima mudou claramente.

Ali Yahya afirma que hoje a indústria enfatiza mais “colaborar com o sistema existente, ao invés de tentar derrubá-lo”. Ele acredita que os fundadores de criptomoedas mais bem-sucedidos na próxima era serão aqueles que valorizam mais o produto, a expansão de mercado e uma abordagem pragmática, ao invés de ideologia. Em outras palavras, as criptomoedas estão evoluindo de slogans revolucionários para execução comercial, de “antissistema” para “integração com o sistema”.

O novo GP da a16z crypto, Guy Wuollet, descreve essa mudança de forma mais dramática: as criptomoedas estão entrando na “era da camisa com colarinho”. Ele diz que, no passado, desenvolvedores de criptografia talvez usassem boné, camiseta e chinelos em porões para escrever contratos inteligentes; agora, eles vestem camisas, ternos e gravatas, e começam a se reunir com grandes bancos para discutir se blockchain substituirá sistemas de backend e livros-razão centrais. Para ele, isso não é uma rendição, mas uma prova de que anos de tecnologia finalmente entraram na adoção mainstream.

Fundador da a16z: os fundamentos da indústria de criptomoedas estão, na verdade, melhorando

Chris Dixon, fundador e sócio-gerente da a16z crypto, afirmou em entrevista que, embora o mercado de criptomoedas esteja atualmente com preços e sentimento baixos, e algumas aplicações não financeiras não tenham se desenvolvido como esperado, os fundamentos do setor estão, na verdade, melhorando. Ele destaca que stablecoins já se tornaram o caso de uso mais claro e dominante, com cerca de 300 bilhões de dólares emitidos globalmente, e volume de transações que já rivaliza com redes de pagamento como Visa.

Dixon acredita que o crescimento das stablecoins não se assemelha a uma especulação de trading, mas a uma curva de crescimento de uma rede de computação ou da internet. O importante é que esse crescimento não está altamente correlacionado ao volume de transações cripto, indicando que seu uso está migrando de mercados especulativos para pagamentos, remessas, poupança e finanças transfronteiriças.

Ele também conecta a explosão das stablecoins à maior clareza regulatória nos EUA. Dixon explica que a lei de stablecoins aprovada no ano passado, a Genius Act, fornece um quadro regulatório, esclarecendo para empreendedores conformes onde estão as regras, e para consumidores, se as stablecoins que possuem realmente têm respaldo de um dólar, se os emissores são auditados e possuem gestão de risco. Para uma indústria que passou por colapsos como Terra/Luna e FTX, isso é uma condição essencial para construir confiança.

Dixon ainda menciona que empresas como Stripe estão adotando ativamente stablecoins, pois elas permitem que serviços de pagamento se expandam rapidamente de dezenas para mais de cem países. Ele compara as stablecoins ao WhatsApp no mundo dos pagamentos: antes do WhatsApp, as redes de mensagens globais eram fragmentadas por países, operadoras e altas tarifas; o WhatsApp criou uma rede de comunicação global baseada na internet. Assim também, as stablecoins são uma rede global desde o primeiro dia.

Na avaliação da a16z crypto, o setor financeiro não é uma retração da visão de criptomoedas, mas uma porta de entrada para uma visão maior. Dixon explica que o motivo pelo qual as finanças são o “fruto de menor dificuldade” para criptomoedas é que muitos sistemas financeiros ao redor do mundo ainda são frágeis, especialmente em poupança, pagamentos e remessas internacionais, onde a demanda dos usuários é clara e a experiência atual é ruim. Assim, a infraestrutura cripto pode mostrar valor mais facilmente.

Ele propõe um modelo: inicialmente, usando ações, títulos, stablecoins, pagamentos e remessas, alcançar um bilhão de usuários diários ou quase diários na blockchain. Quando esses usuários já utilizarem carteiras, infraestrutura on-chain e serviços relacionados, será natural oferecer serviços adjacentes. Ou seja, finanças não é o destino final, mas a base da internet de criptomoedas.

De DeFi a Wall Street: o valor das finanças on-chain se traduz em velocidade, liquidez de capital e mercados 24/7

Guy Wuollet, em entrevista, foca na finança on-chain. Ele aponta que, após o rápido crescimento na emissão de stablecoins, o mercado naturalmente precisa de novos mecanismos de formação de capital e geração de retorno: stablecoins precisam de oportunidades de investimento com maior rendimento, além de se tornarem capital operacional produtivo. Assim, empréstimos on-chain, mercados de crédito e produtos de crédito privado estão se tornando áreas de startup altamente atraentes.

Ele destaca problemas recentes no mercado tradicional de crédito privado, como a sobreposição de ativos, pressão de resgates e desalinhamento de prazos. Nos financiamentos tradicionais, os credores precisam usar procedimentos legais como UCC filings para garantir direitos sobre garantias, mas garantir que um ativo não seja sobre-hipotecado é complexo. A transparência, verificabilidade e processos automatizados do blockchain oferecem uma oportunidade de reconstruir parte da infraestrutura de crédito.

Para instituições financeiras tradicionais, o valor das finanças on-chain não é apenas o slogan de “descentralização”, mas elementos mais concretos: baixa latência, rápida movimentação de capital, mercados quase 24 horas por dia, e gestão mais clara de risco de contraparte. Wuollet acredita que, na linguagem financeira tradicional, o que antes chamávamos de “descentralizado” na cripto, na verdade, é uma definição mais clara de hipóteses de confiança e risco de contraparte.

Ele também menciona que contratos perpétuos, originalmente produtos nativos de cripto, agora se estendem a ações, commodities, câmbio e outros ativos tradicionais. Isso mostra que a estrutura de mercado criada nos últimos anos na indústria cripto já não é mais exclusiva para tokens de internet, podendo ser aplicada a ativos tradicionais de alta qualidade. Ainda mais, novos mercados futuros provavelmente serão construídos desde o início na blockchain, especialmente em áreas pouco atendidas pelo sistema financeiro tradicional, como GPU, data centers, energia, commodities e mercados de novos produtos.

Agentes de IA se tornarão atores econômicos, e stablecoins podem ser suas trilhas de pagamento

Outro ponto da entrevista é a convergência entre IA e criptomoedas. Ali Yahya, que trabalhou no Google Brain, admite que IA e comunidades cripto tiveram uma longa história de afastamento, até mesmo de culturas opostas. IA tende a centralizar poder de processamento, dados e talentos, criando sistemas gigantes que veem, aprendem e raciocinam; cripto enfatiza o indivíduo, o edge, o mercado livre e a descentralização.

Porém, ele acredita que essa convergência está acelerando, pois o sistema financeiro atual não foi projetado para agentes de IA. No futuro, muitas transações não serão mais feitas por humanos, mas por agentes de IA representando pessoas ou empresas. Se essa quantidade de transações crescer para 90%, 99% ou até 99,9%, as redes tradicionais como ACH, SWIFT e cartões de crédito podem não ser mais adequadas.

Ali Yahya afirma que stablecoins, por serem quase gratuitas, programáveis e nativas da internet, são ideais para que agentes de IA passem de “ferramentas para humanos” a atores econômicos de primeira classe no sistema financeiro. Por exemplo, se um agente tem a missão de economizar dinheiro para o usuário, ele não se importará com marcas de cartão de crédito ou preferências por redes de pagamento existentes, buscando sempre o caminho mais barato e eficiente.

Eddy Lazzarin complementa que os agentes de IA podem reabrir a imaginação de “moedas programáveis”. Antes, criar ferramentas que operassem carteiras, chamassem contratos inteligentes e assinassem transações exigia grande capacidade de engenharia; agora, usuários podem colaborar com IA usando linguagem natural para gerar scripts que operem ativos na blockchain. Quando “moedas programáveis” se unem à capacidade de escrever programas com poucas palavras, o dinheiro se torna algo que pode se mover na velocidade da linguagem.

Essa é uma das apostas centrais da a16z crypto para o Fundo 5: agentes de IA não são apenas chatbots ou proxies de software, mas podem se tornar entidades econômicas capazes de pagar, receber, comprar poder de computação, oferecer serviços e até levantar fundos por si próprios.

Privacidade será o próximo campo de batalha: sem privacidade, salários e livros contábeis corporativos não podem ser on-chain

Na trajetória de adoção de finanças on-chain, a privacidade é vista pela a16z crypto como uma questão crucial. Guy Wuollet afirma que, atualmente, a maioria das blockchains é quase totalmente pública e transparente, com todas as transações visíveis por qualquer pessoa. Isso pode ser uma vantagem na comunidade cripto inicial, mas se for levado ao mainstream ou ao setor institucional, se torna um obstáculo.

Ele exemplifica que ninguém quer que seu salário seja totalmente público, nem empresas desejam que seus balanços e detalhes de transações sejam abertos. Se uma blockchain exigir esse nível de transparência, ela não poderá se tornar uma infraestrutura financeira mainstream. Portanto, privacidade não é uma funcionalidade adicional, mas uma condição prévia para adoção em larga escala.

Ali Yahya acrescenta que, do ponto de vista de efeitos de rede, à medida que a interoperabilidade entre blockchains aumenta, o espaço de blocos pode se tornar mais commoditizado. Usuários e estados podem migrar de uma cadeia para outra, reduzindo a resistência de uma única rede. Mas, se os dados forem criptografados, a migração de estado se torna mais difícil, e a privacidade pode aumentar o custo de troca, fortalecendo o efeito de rede de blockchains com privacidade.

No aspecto técnico, ele cita várias soluções de privacidade existentes, incluindo participantes centralizados ou semi-centralizados que protegem a privacidade das transações, ambientes de execução confiáveis e provas de conhecimento zero. Ali Yahya afirma que os avanços em criptografia de conhecimento zero nas últimas décadas aumentaram de 10 a 100 vezes a capacidade de resolver problemas de escalabilidade e privacidade simultaneamente. A equipe de pesquisa da a16z crypto também está promovendo projetos como Jolt, voltados a tornar os sistemas mais escaláveis e privados.

A visão da a16z para os próximos dez anos: um bilhão de pessoas usando blockchain diariamente, com a maioria das atividades financeiras na cadeia

Sobre o que significa o sucesso do Crypto Fund 5, os quatro GP convergem na mesma resposta: uma adoção em grande escala.

Ali Yahya espera que, em dez anos, mais de um bilhão de pessoas interajam com blockchain diariamente, direta ou indiretamente, e que a maior parte das atividades financeiras globais seja realizada na cadeia. Ele também destaca que transformar agentes de IA em atores econômicos de primeira linha, além de promover a adoção massiva, seria uma conquista importante do Fund 5.

Guy Wuollet foca na inclusão financeira. Para ele, mesmo que as criptomoedas não façam nada além de permitir que cada pessoa no planeta tenha uma conta bancária baseada em dólar estável, isso já teria um impacto enorme. Para quem vive nos EUA ou no Primeiro Mundo, possuir dólares, poupar e investir é algo natural; mas bilhões de pessoas ao redor do mundo ainda carecem de infraestrutura financeira básica. Contas em stablecoin podem ser a primeira porta de entrada para o sistema financeiro global dessas populações.

Chris Dixon retoma sua tese de longa data, expressa em “Read Write Own”: a internet originalmente era uma rede aberta, descentralizada, onde qualquer um podia criar e lançar produtos, mas, ao longo do tempo, o tráfego, os dados e os lucros se concentraram em poucos grandes players. A IA pode aprofundar essa concentração, pois o treinamento de modelos é altamente capital-intensivo, acessível a poucos com recursos de computação, dados e financiamento.

Dixon acredita que a única tecnologia confiável capaz de combater essa tendência de centralização é a criptomoeda e a blockchain. Elas permitem que pequenos empreendedores, consumidores, empresas e agentes criem mercados, mecanismos de pagamento, identidade e coordenação, sem depender totalmente de grandes plataformas.

Nos últimos dez anos, a narrativa mais comum sobre criptomoedas foi de oposição a bancos, governos, Wall Street e monopólios de plataformas. Mas, na nova visão da a16z crypto, as criptomoedas não precisam mais “derrubar” o sistema atual para se justificarem. Elas podem primeiro se tornar redes de pagamento, contas em stablecoins, mercados de crédito on-chain, sistemas de troca de ativos tokenizados, trilhas de pagamento para agentes de IA, e infraestrutura para mercados de energia e computação.

Em outras palavras, as criptomoedas estão se transformando de produtos ideológicos em infraestrutura de negócios. Essa é a razão pela qual a expressão “era da camisa com colarinho” de Wuollet é tão adequada: elas não abandonaram completamente o espírito cripto punk, mas estão empacotando esse espírito em uma forma acessível a bancos, Wall Street, empresas de IA e usuários comuns.

Se o ciclo anterior de criptomoedas foi marcado por especulação, TGE, DeFi, NFTs e ativos altamente voláteis, a aposta da a16z crypto para o próximo ciclo é mais clara: stablecoins levam as pessoas para a cadeia, finanças on-chain retêm capital, agentes de IA ampliam o volume de transações, privacidade e provas de conhecimento zero encorajam o uso institucional, e os verdadeiros vencedores serão aqueles que não apenas pregam a revolução, mas que transformam a blockchain em produtos do dia a dia.