【AI+Bolha】Sócio do Goldman Sachs alerta: alta das ações de tecnologia traz um leve "cheiro de bolha de 2000" A estrutura do mercado está se tornando cada vez mais frágil

As ações de tecnologia e semicondutores nos EUA continuam fortes, despertando preocupações de supervalorização em Wall Street. O sócio do departamento de vendas e negociações do Goldman Sachs, Rich Privorotsky, afirmou diretamente que a tendência atual do mercado de ações dos EUA tem um "cheiro de bolha de 2000", com os preços em um estado de "corrida louca para cima" (Upward Parabola), e o sentimento do mercado entrou em uma fase de extrema euforia.

Privorotsky admitiu que, durante a fase de formação de bolhas, agir de forma cautelosa contra a tendência geralmente é inútil, e prever o topo é uma ação de alto risco, portanto, na negociação de tendência, ainda não é aconselhável ir contra o fluxo. Mas ele também alertou que a estrutura do mercado está se tornando cada vez mais frágil. A ascensão vertical das ações de semicondutores e memória reflete um modo de ressonância tripla de "preços à vista em alta, aumento da volatilidade e investidores comprando opções de compra" (look for bullish options). No entanto, o espaço para compras mecânicas baseadas em estratégias de controle de volatilidade já se estreitou claramente, e se o mercado enfrentar impactos de inflação, taxas de juros ou geopolítica, a pressão de correção pode ser ampliada.

Demanda concentrada por poder de computação de IA questionada

Privorotsky não nega a demanda de longo prazo por poder de computação de IA, mas questiona a lógica atual de avaliação. Ele acredita que o verdadeiro debate não é se a demanda por poder de IA vai crescer, mas se ela se concentrará totalmente em GPUs de alto nível e grandes centros de dados, ou se uma parte considerável será direcionada para poder distribuído e de borda mais barato.

Com o avanço de modelos de código aberto, modelos menores e melhorias na inferência de CPU local, algumas tarefas de baixo valor agregado podem não precisar do hardware de ponta mais caro. Se a compressão de poder de computação e a eficiência dos modelos continuarem a evoluir, a hipótese de uma demanda ilimitada por chips de alta gama pode ser reavaliada.

Privorotsky apontou que, embora os principais índices de ações dos EUA atinjam recordes, a estrutura interna do mercado mostra sinais de fadiga. Dados indicam que a amplitude do mercado de ações dos EUA voltou a recuar para níveis recentes baixos, o que significa que essa rodada de alta depende cada vez mais de alguns líderes de IA e semicondutores. Ao mesmo tempo, sinais de fissuras no lado do consumo indicam que a pressão na economia real está se acumulando.

Ele descreveu que o mercado entrou em um ambiente de alta volatilidade estrutural, onde manter uma posição gamma (sensibilidade à volatilidade) pode continuar a gerar retornos; para os investidores, embora a alta de curto prazo ainda possa ser eficaz, a relação risco-retorno já é claramente assimétrica.

Correntes macroeconômicas não dissiparam: inflação reacende, impasse geopolítico

No âmbito macroeconômico, há sinais de que a pressão inflacionária global está se reacendendo. Privorotsky mencionou que os dados recentes de CPI e PPI da China ficaram acima do esperado, o que pode indicar um aumento do risco de reinflação global. Além disso, a situação geopolítica, como o impasse entre Irã e EUA, a volatilidade nos preços do petróleo, e o mercado de apostas que mostra uma probabilidade de recessão na economia do Reino Unido superior a 50%, esses fatores de risco atualmente estão sendo obscurecidos pela narrativa de IA, mas não desapareceram.

Ele concluiu com um tom de humor negro:

"Espero que os preços dos chips de armazenamento continuem subindo... porque a situação energética ainda parece muito distante de uma solução real."