Por trás do aumento do preço das ações da AVAV: Como a AeroVironment se beneficia da expansão dos gastos globais com defesa?

2026 年 6 月 29 日，AeroVironment（NASDAQ: AVAV） divulgou os resultados do quarto trimestre e do ano fiscal de 2026, e as ações dispararam no after-market, com alta máxima superior a 20%. No dia seguinte, os ganhos intradiários se expandiram para 23%. No fechamento de 30 de junho, a AVAV estava cotada a US$ 165,07, com alta de 18,76% no dia.

Esta empresa de tecnologia de defesa, sediada na Virgínia, atua em sistemas de drones, munições de ataque, tecnologia antidrones, capacidades espaciais e de guerra cibernética, e armas de energia direcionada. Seus principais produtos incluem a série de munições de ataque Switchblade, os drones de reconhecimento Puma e Raven, e o sistema de laser LOCUST.

O destaque dado pelo mercado aos resultados da AVAV não se deve apenas aos dados impressionantes, mas também ao fato de abordarem uma série de questões centrais atuais da indústria global de tecnologia de defesa: como os conflitos geopolíticos estão remodelando a lógica de aquisições militares? Para quais direções tecnológicas fluirá a expansão estrutural dos orçamentos de defesa? Onde está o teto de crescimento de uma empreiteira de defesa profundamente integrada na cadeia de suprimentos do Exército dos EUA?

Quão fortes são os resultados financeiros

No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a AeroVironment registrou receita de US$ 641,6 milhões, um aumento de 133% em relação ao ano anterior, superando significativamente a estimativa consensual dos analistas de aproximadamente US$ 558 milhões. A receita anual atingiu US$ 1,977 bilhão, um aumento de 141% em relação ao ano anterior.

O lucro também superou as expectativas do mercado. O lucro por ação ajustado não-GAAP no quarto trimestre foi de US$ 1,84, cerca de 25% acima da estimativa dos analistas de US$ 1,47. Pelo critério GAAP, o lucro líquido trimestral foi de US$ 63,2 milhões, um aumento de quase 280% em relação ao ano anterior.

O ímpeto de crescimento veio de múltiplas frentes. Primeiro, a aquisição da BlueHalo concluída em maio de 2025 e a da ESAero concluída em março de 2026 contribuíram com mais de US$ 282 milhões em receita no trimestre. Excluindo as contribuições das aquisições, o crescimento orgânico ainda foi de 31%. Em segundo lugar, o segmento de Sistemas Autônomos (AxS) registrou receita de US$ 492,4 milhões, representando 76% da receita total da empresa, dos quais o negócio de Ataque de Precisão e Defesa (incluindo as linhas de produtos Switchblade, Red Dragon e Titan) atingiu US$ 333 milhões, um aumento de 80% em relação ao ano anterior.

Em termos de base de comparação anual, a receita do quarto trimestre do ano fiscal de 2025 foi de US$ 275 milhões, o que significa que a AVAV mais que dobrou sua escala de receita no ano passado.

Como entender a contradição entre a carteira de pedidos e as orientações de resultados

Há um dado no relatório financeiro mais importante do que a receita do período: os pedidos. O valor total de reservas no ano fiscal de 2026 atingiu US$ 2,7 bilhões, com uma relação book-to-bill de 1,4, indicando que a velocidade de novos pedidos superou significativamente o reconhecimento de receita. No final do período de relatório, a carteira de pedidos com recursos já alocados (funded backlog) era de US$ 1,2 bilhão, um aumento de 65% em relação ao ano anterior.

O rápido crescimento dos pedidos reflete a forte demanda final. Os pedidos de sistemas antidrones e armas laser da empresa duplicaram. Em junho de 2026, o Exército dos EUA concedeu à AeroVironment um contrato de US$ 117 milhões para a compra de 82 sistemas de drone P550. No mesmo mês, a empresa também recebeu um contrato de US$ 20 milhões do Laboratório de Pesquisa da Força Aérea dos EUA sobre materiais cerâmicos aeroespaciais. Em maio, o Exército dos EUA selecionou o Switchblade 400 como componente chave do programa LASSO.

No entanto, as orientações de resultados da empresa para o ano fiscal de 2027 ficaram abaixo das expectativas do mercado. A administração espera receita no ano fiscal de 2027 entre US$ 2,13 bilhões e US$ 2,23 bilhões, e lucro por ação ajustado não-GAAP entre US$ 3,02 e US$ 3,34. A orientação de lucro ficou significativamente abaixo das expectativas anteriores do mercado de US$ 3,85 a US$ 4,00.

A razão para as orientações baixas é o grande aumento nos gastos de capital. A empresa planeja aumentar os gastos de capital como porcentagem da receita de 5% no ano fiscal de 2026 para 12% a 14% no ano fiscal de 2027, para expandir a capacidade de produção de mísseis Switchblade e armas laser. Isso deve resultar em um aumento de aproximadamente US$ 37 milhões em despesas de depreciação e amortização. Além disso, o cancelamento do contrato SCAR e o declínio natural da receita relacionada à Ucrânia representam cada um cerca de 5% de ventos contrários.

A reação do mercado é interessante — os investidores claramente valorizam mais o ímpeto dos pedidos do que as orientações de lucro de curto prazo. A carteira de pedidos de US$ 1,2 bilhão oferece visibilidade de receita para os próximos 12 a 18 meses, e os gastos de capital para expansão de capacidade são vistos como investimentos necessários para atender à demanda estrutural.

Como a expansão estrutural dos gastos globais com defesa afeta a AVAV

O desempenho explosivo da AVAV não é um evento isolado, mas está inserido em uma narrativa macro maior. Os gastos globais com defesa estão no ciclo de expansão mais significativo desde o fim da Guerra Fria.

De acordo com a Forecast International, os gastos globais com defesa em 2026 excederão US$ 2,6 trilhões, um aumento de 8,1% em relação a 2025. Apenas o orçamento de defesa dos EUA já atingiu cerca de US$ 1 trilhão no ano fiscal de 2026, um recorde histórico. Os impulsionadores dessa expansão dos gastos militares incluem a continuação da guerra Rússia-Ucrânia, a aceleração da competição estratégica EUA-China e a propagação de instabilidades regionais.

Nessa expansão dos gastos militares, o fluxo de fundos mostra características estruturais claras. A velocidade de aquisição de plataformas tripuladas tradicionais (tanques, caças, navios de guerra) está diminuindo, enquanto sistemas não tripulados, munições de precisão, tecnologia antidrones e capacidades espaciais estão recebendo uma parcela cada vez maior do orçamento.

O mercado de drones militares deve crescer de US$ 34,85 bilhões em 2026 para US$ 109,22 bilhões em 2031, com uma taxa de crescimento anual composta de 25,7%. Os gastos com o mercado de sistemas antidrones em 2026 atingirão US$ 12,6 bilhões, com previsão de aumentar para US$ 24,1 bilhões em 2030. O mercado de armas de energia direcionada deve crescer de cerca de US$ 4,58 bilhões em 2026 para US$ 12,11 bilhões em 2035.

O portfólio de produtos da AeroVironment cobre exatamente essas três áreas de crescimento mais rápido. O CEO da empresa, Wahid Nawabi, disse em uma teleconferência de resultados que os conflitos geopolíticos recentes remodelaram fundamentalmente a forma de guerra, e a demanda por drones, sistemas antidrones e capacidades espaciais está passando por um ponto de inflexão estrutural. Ele observou que apenas o orçamento anual de drones do Departamento de Defesa dos EUA deve ultrapassar US$ 75 bilhões no próximo ano.

Controvérsias e riscos: as sombras na narrativa de alto crescimento

Toda história de alto crescimento tem outro lado. As ações da AVAV caíram mais de 42% desde o início de 2026, apesar de uma forte recuperação após a divulgação dos resultados. Essa queda reflete a precificação de múltiplos riscos pelo mercado.

O primeiro é o problema de reapresentação financeira e controles internos. A empresa fez uma reapresentação financeira devido ao cancelamento do contrato SCAR e divulgou deficiências materiais nos controles internos. Uma ação coletiva por fraude de valores mobiliários foi movida em relação às declarações da empresa sobre o contrato SCAR.

O segundo é o risco de concentração de clientes. A receita da AVAV depende fortemente das decisões de aquisição do Departamento de Defesa dos EUA e de seus aliados. Qualquer corte orçamentário, cancelamento de projeto ou ajuste nas prioridades de aquisição pode ter um impacto significativo nos resultados da empresa. O cancelamento do contrato SCAR já demonstrou a realidade desse risco.

O terceiro é o risco de execução da expansão de capacidade. A empresa planeja aumentar significativamente os gastos de capital no próximo ano, o que é tanto uma pré-condição para o crescimento quanto uma fonte de pressão de curto prazo sobre os lucros. A velocidade da expansão da capacidade, o controle de custos e a taxa de utilização da nova capacidade são incertos.

O quarto é a divergência de valuation. Apesar da forte queda no preço das ações em relação às máximas, as avaliações da AVAV por diferentes instituições variam enormemente. A Wedbush deu um preço-alvo de US$ 250, a Stifel reduziu o preço-alvo para US$ 220, e a mediana do preço-alvo consensual das instituições estatísticas do Barchart é de cerca de US$ 295. A faixa de preços-alvo vai de US$ 172 a US$ 400.

O que as instituições pensam: divergências no consenso

Apesar dos riscos acima, a classificação geral de Wall Street para a AVAV ainda pende para o otimismo. A Zacks classifica a AVAV como Nível 3 (manter), enquanto a classificação consensual das instituições do Barchart é "compra forte".

A Wedbush deu à AVAV uma classificação de "superar o mercado" após a divulgação dos resultados, com preço-alvo de US$ 250, acreditando que as capacidades cross-domain da empresa no ar, terra, mar, espaço e cibernética fornecem uma vantagem competitiva duradoura. Os analistas da Wedbush reconhecem que a empresa enfrenta pressões recentes de reapresentação financeira e cancelamento de contratos, mas acreditam que esses fatores criam valuations mais atraentes para investidores que desejam se posicionar em tecnologias de defesa de próxima geração. A instituição enfatiza particularmente que os produtos comprovados em campo de batalha da AVAV "constituem um fosso duradouro que novos entrantes não podem replicar em um período de tempo relevante".

A Stifel manteve a classificação de compra, mas reduziu o preço-alvo de US$ 315 para US$ 220, principalmente devido ao efeito de diluição dos gastos de capital mais altos nos lucros de curto prazo. A base de valuation da Stifel é 30 vezes o EBITDA do ano fiscal de 2028.

Vale notar que, apesar das classificações geralmente positivas das instituições, as ações da AVAV caíram 51% no ano passado e atualmente estão sendo negociadas perto da mínima de 52 semanas de US$ 135,20. Isso significa que o mercado já precificou muitas informações negativas, e o desempenho superior ao esperado dos resultados pode sinalizar um ponto de inflexão fundamental.

Um framework de análise de investimento para ativos de tecnologia de defesa a partir da AVAV

O caso da AVAV fornece um framework para entender ativos de tecnologia de defesa.

A primeira dimensão é a visibilidade dos pedidos. Ao contrário das empresas comerciais tradicionais, a receita das empreiteiras de defesa depende fortemente do cronograma e do ritmo de alocação de contratos governamentais. Portanto, a carteira de pedidos (especialmente os pedidos com recursos alocados) reflete melhor a demanda real do que a receita do período. Os US$ 1,2 bilhão em funded backlog da AVAV fornecem visibilidade de receita para os próximos 12 meses ou mais, o que é um suporte importante para seu valuation.

A segunda dimensão é a correspondência entre o portfólio de produtos e a estrutura do orçamento de defesa. Os drones, munições de ataque, sistemas antidrones e armas laser da AVAV cobrem exatamente as áreas de crescimento mais rápido do orçamento de defesa. Essa correspondência estrutural determina se a empresa pode continuar se beneficiando da expansão dos gastos militares no médio e longo prazo.

A terceira dimensão é a relação entre integração de aquisições e crescimento orgânico. A AVAV alcançou um crescimento exponencial de receita através da aquisição da BlueHalo e da ESAero, mas as aquisições também trazem riscos de integração, ágio e reapresentação financeira. Os investidores precisam distinguir quais crescimentos são sustentáveis e orgânicos e quais são contribuições pontuais de aquisições.

A quarta dimensão é o desalinhamento entre o ciclo de gastos de capital e o ciclo de lucros. As empresas de tecnologia de defesa frequentemente precisam fazer grandes investimentos em capacidade no início de uma explosão de demanda, o que pressiona as margens de lucro no curto prazo, mas estabelece as bases para o crescimento de longo prazo. A AVAV está atualmente nessa fase, e a reação do mercado às suas orientações de lucro dependerá de quanto prêmio os investidores estão dispostos a pagar pelo crescimento de longo prazo.

Resumo

Os resultados do ano fiscal de 2026 da AeroVironment apresentam um quadro típico de uma empresa de tecnologia de defesa em um ciclo de expansão de demanda estrutural: rápido crescimento de receita e pedidos, expansão de capacidade que pressiona os lucros de curto prazo, e valuation oscilando entre otimismo e cautela. Sua tese central de investimento baseia-se na tendência de longo prazo dos gastos globais com defesa se inclinarem para sistemas não tripulados e armas de energia direcionada, enquanto os riscos de curto prazo vêm da concentração de clientes, incerteza na execução de contratos e efeito de diluição dos lucros por investimentos em capacidade. O desempenho subsequente da AVAV dependerá de sua capacidade de transformar a carteira de pedidos de US$ 1,2 bilhão em crescimento sustentável de receita e encontrar um equilíbrio entre expansão de capacidade e margens de lucro.

Perguntas Frequentes (FAQ)

P1: Quais são os principais negócios da AVAV?

A AeroVironment é uma empresa de tecnologia de defesa que atua em sistemas autônomos (drones, munições de ataque, robôs terrestres) e nos segmentos espacial, cibernético e de energia direcionada. Seus principais produtos incluem a série de munições de ataque Switchblade, os drones de reconhecimento Puma e Raven, e o sistema de laser LOCUST.

P2: Como foi o desempenho recente dos resultados da AVAV?

No quarto trimestre do ano fiscal de 2026, a empresa registrou receita de US$ 641,6 milhões, um aumento de 133% em relação ao ano anterior; a receita anual foi de US$ 1,977 bilhão, um aumento de 141% em relação ao ano anterior. O lucro por ação ajustado não-GAAP foi de US$ 1,84, cerca de 25% acima da estimativa dos analistas.

P3: Como está a situação dos pedidos da AVAV?

O valor total de reservas no ano fiscal de 2026 atingiu US$ 2,7 bilhões, com uma relação book-to-bill de 1,4. No final do período de relatório, a carteira de pedidos com recursos alocados era de US$ 1,2 bilhão, um aumento de 65% em relação ao ano anterior.

P4: Por que as orientações de resultados da AVAV ficaram abaixo das expectativas?

A empresa espera receita no ano fiscal de 2027 entre US$ 2,13 bilhões e US$ 2,23 bilhões, mas a orientação de lucro ficou abaixo das expectativas do mercado. A principal razão é que os gastos de capital aumentarão significativamente de 5% da receita para 12% a 14%, para expandir a capacidade de produção.

P5: Quais são os principais riscos enfrentados pela AVAV?

Os principais riscos incluem: alta concentração de clientes no Departamento de Defesa dos EUA, reapresentação financeira e litígios relacionados ao cancelamento do contrato SCAR, risco de execução da expansão de capacidade e ambiente de mercado com grande divergência de valuation.

P6: Qual é a visão geral das instituições sobre a AVAV?

A classificação geral das instituições é otimista, mas os preços-alvo variam amplamente. A Wedbush deu classificação "superar o mercado" e preço-alvo de US$ 250, a Stifel manteve "compra" mas reduziu o preço-alvo para US$ 220, e a mediana do preço-alvo consensual das instituições do Barchart é de cerca de US$ 295.