Empresas listadas compraram líquidas 166.984 BTC este ano, mais de 2 vezes a produção minerada no mesmo período. Mas o ETF da BlackRock registrou saída líquida por 10 dias consecutivos, totalizando 36.000 BTC. De um lado, a compra firme pelos tesouros corporativos; do outro, a retirada contínua de ETFs institucionais — o mesmo ativo, dois comportamentos de capital completamente diferentes.

Compradores corporativos: empresas listadas como Strategy, Metaplanet consideram BTC como reserva estratégica, o ritmo de compra não é afetado pelas flutuações de preço, e até acelera. Esse comportamento de "acumular" já se espalhou de empresas individuais para uma narrativa, com uma média líquida de 912 BTC por dia, tornando-se uma importante força compradora no mercado.
Lado da saída de ETF: o ETF da BlackRock registrou saída líquida por 10 dias consecutivos, totalizando US$ 2,24 bilhões. Isso não é um evento isolado — dados do Bank of America mostram que fundos de criptomoedas tiveram saída de US$ 2 bilhões na semana passada, a maior saída semanal desde novembro de 2025. O capital institucional parece estar reduzindo posições sistematicamente.
Por trás da divergência está a diferença na natureza do capital. A acumulação corporativa é principalmente de longo prazo, não constituindo pressão de venda imediata; já o capital de ETF é mais sensível ao macro e à liquidez, e a saída representa uma queda no apetite ao risco de curto prazo. O mercado atual sofre simultaneamente o duplo efeito de "acumulação por detentores de longo prazo" e "saída de capital de curto prazo", com o preço oscilando perto de US$ 62.000.
O risco é: se a saída de ETF continuar, pode superar o impacto marginal das compras corporativas. Embora a acumulação corporativa esteja aumentando, o total ainda é muito menor que o tamanho das posições de ETF. Quando a maré de retirada de capital institucional se torna uma tendência, apenas as compras corporativas dificilmente sustentarão a alta dos preços.
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