O Bitcoin subiu 8,4% em julho, mas a Wintermute afirma que isso é apenas um rali de alívio, e não o início de um mercado em alta.

A fraca demanda nos EUA é o ponto central. Após os dados de emprego ficarem abaixo do esperado, os ativos de risco se recuperaram coletivamente, mas o ETF de Bitcoin à vista acumulou uma saída líquida de US$ 2,73 bilhões no ano, estabelecendo um recorde histórico de oito semanas consecutivas de saídas. O dinheiro não voltou; foram apenas a cobertura de posições vendidas e o acúmulo por baleias que sustentaram o preço.
Os dados on-chain também estão se dividindo: contratos em aberto em queda, volume spot encolhendo e depósitos em exchanges disparando — isso geralmente significa que os detentores querem vender, e não que novos recursos queiram comprar. O diagnóstico da Wintermute é direto: manter cautela até que haja uma melhora sustentada nos fluxos de capital.
A alta dos rendimentos dos títulos japoneses também está pressionando. O aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA drena liquidez dos ativos de risco, e o rali macro do Bitcoin enfrenta ventos contrários das taxas de juros.
Quanto mais forte o rali, mais frágil a estrutura. O preço impulsionado pela liquidação de posições vendidas, uma vez que a demanda se esgote, pode cair tão rápido quanto subiu.
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