SK海力士 de Seul “passa do brilho” e em seguida despenca, narrativa de armazenamento para IA pisa no freio pela primeira vez

No dia 10 de julho, acabou de bater o martelo na Nasdaq, com a emissão dos ADRs sob o código SKHYV a US$ 149 por ação e captação de US$ 2,65 bilhões, explodindo recordes. Três dias depois, em casa, em Seul, a ação 000660 deu um tapa no mercado: em 13 de julho, caiu 15%, registrando a maior queda diária da história; recuou cerca de 40% em relação ao pico de junho; a capitalização de mercado caiu abaixo de US$ 900 bilhões; e, em efeito cascata, o KOSPI despencou 8,95% no dia, pela sétima vez no ano acionando o circuito de paralisação (meltdown).

O estopim foi o prévia do Q2 divulgado pela KIS da Coreia — “parece bom, mas ficou aquém do esperado”: lucro operacional de 60,4 trilhões de won coreano, cerca de 8% abaixo da expectativa do mercado, de 65 trilhões. O problema não foi a demanda — HBM continua brigando por pedidos — e sim o travamento de preço em contratos de longo prazo: HBM costuma ser atrelada a LTA de 3-5 anos; enquanto o spot de DRAM/NAND nesta rodada já disparou 30-50%, a SK hynix não consegue capturar a mesma elasticidade de ASP. Quanto maior a participação de produtos de ponta, mais “desvantagem” a empresa enfrenta no curto prazo para as contas.

Somam-se o “venda fatos” para realização de lucros após a listagem dos ADRs, a arbitragem entre preços Coreia-EUA e o reforço do ajuste forçado causado por uma pilha de ETFs com alavancagem de 2x/3x em ações sul-coreanas. MU e SanDisk/闪迪 caíram juntos mais de 4% na noite anterior, arrastando também o BTC, que começou a oscilar junto com a preferência por risco macro. A história do “superciclo de IA” ainda é defendida pelo banco central da Coreia como “sem ter atingido o topo”, mas no curto prazo a bolha de valuation precisa primeiro ser espremida: é na semana da reunião do F4, na quinta-feira, que o governo vai se reunir para tratar de como alavancar ETFs — e isso é o próximo prego no caixão.