A Strategy ficou 3 semanas sem comprar BTC, mas ainda assim “derreteu” US$ 466 milhões — o mercado entendeu errado?

Pela primeira vez na história.

A Strategy, a maior empresa “hiperfóssil” de Bitcoin, não comprou nenhuma unidade de BTC há três semanas seguidas.

Mas o mais estranho é outra coisa: só na semana em que parou, ela conseguiu injetar US$ 466 milhões vendendo ações com facilidade.

As reservas de caixa foram direto para US$ 3 bilhões.

Ela tem US$ 3 bilhões em mãos, mas não comprou nem um centavo de BTC.

Isso não é estranho?

A Strategy tem 843.775 BTC em carteira, com custo total de US$ 6,369 bilhões, e preço médio de US$ 75.476.

Mas o ritmo de aumento de posição praticamente parou desde maio.

Duas semanas atrás, ela acabou de fazer uma coisa “blasfema”: vendeu 3.588 BTC e levantou US$ 216 milhões em dinheiro.

Essa foi a maior venda de Bitcoin da história da empresa.

Em maio, vendeu 32; todo mundo tratou como piada. Do fim de junho até o começo de julho, vendeu diretamente 3.588 BTC — foi como desmanchar, com as próprias mãos, o pedestal do “nunca vou vender”.

Ao mesmo tempo, o valor de mercado do setor de “empresa do tesouro” como um todo encolheu mais de US$ 100 bilhões desde outubro de 2025.

Eu antes também achava que Saylor era um fanático que só fazia “comprar e segurar”.

Agora eu entendi — ele nunca foi um crente; ele é um operador de capital de nível máximo.

Antes, a Strategy seguia uma lógica simples e agressiva: emitir dívidas, emitir ações, comprar moedas, e segurar. O mercado lhe dava um prêmio de valuation, porque ela ousava comprar — quando os outros entravam em pânico, ela era gananciosa; quando os outros ficavam gananciosos, ela ficava ainda mais.

Mas agora, a Strategy está gerindo o lado dos passivos.

A venda de 3.588 BTC foi para pagar dividendos dos dividendos das ações preferenciais STRC. O aporte de US$ 466 milhões via capital próprio foi para levar as reservas de caixa de US$ 2,55 bilhões para US$ 3 bilhões. No plano de ATM ainda há US$ 23,8 bilhões de limite disponível.

Ela está usando o dinheiro do equity financing para cobrir a necessidade de caixa dos pagamentos de dividendos, ao mesmo tempo em que preserva o “piso” da posição em Bitcoin.

Isso não é uma criatura “hiperfóssil”. É uma instituição financeira aprendendo a respirar.

Então “não comprar moedas por 3 semanas” é um sinal de baixa?

O TD Cowen diz que não: reafirmou recomendação de compra e manteve preço-alvo de US$ 260. A Benchmark também diz que não: manteve compra, com preço-alvo de US$ 570.

Analistas: “Isso não é um sinal negativo; o ponto-chave é se a empresa consegue aumentar a quantidade de Bitcoin por ação enquanto sustenta a estrutura de capital das ações preferenciais.”

Antes, o mercado olhava para a Strategy só para ver quanto ela comprava. Agora, o mercado olha para a Strategy para ver quão bem ela administra.

Com US$ 3 bilhões de caixa, o prazo de cobertura anual de dividendos já foi estendido para mais de 20 meses. Isso é deixar margem para respirar.

Ao mesmo tempo, a Strategy também inventou uma novidade — “banco de Bitcoin adotando índice”. A Fidelity ficou em 71% no topo, a BNY Mellon em 46% em segundo, e o Goldman Sachs em 45% em terceiro. No geral, a taxa de adoção institucional é de 32%.

Enquanto cuida bem do próprio balanço, também dá notas para instituições financeiras tradicionais — a empresa está se transformando de “maior compradora de Bitcoin” em “formadora de regras do ecossistema de Bitcoin”.

“O prêmio que o mercado dava antes para a Strategy era porque ela ousava comprar; o prêmio que o mercado dará no futuro é porque ela vai administrar.”

843 mil BTC é o tabuleiro; o que importa é como usar esse ativo para jogar.

Saylor antes era um apostador que só sabia ir “All-in”. Agora ele aprendeu uma habilidade mais avançada — na mesa de apostas, não precisa ir “All-in” para vencer.

30 de julho: resultados do Q2.

O dado que eu mais quero ver não é o volume de posições — afinal, são cerca de 843 mil, não deve mudar muito.

O que eu quero observar é a trajetória das mudanças na relação entre passivos e ativos e nas reservas de caixa. #PreIPOs第二期OpenAI认购 #百万充值补贴 #沃什听证会撞上CPI $BTC $MSTR $STRC