🔍 Wall Street cautelosa com a Circle: modelo econômico do USDC sob pressão

A Mizuho rebaixou a classificação da Circle para desempenho abaixo do mercado, cortando o preço-alvo para US$ 50, e o JPMorgan reduziu de forma同步 as projeções de lucros. As duas instituições apontam para o mesmo alvo: o modelo econômico do USDC está sendo comprimido.
O problema está no modo como as receitas são transmitidas. A Mizuho cita a Open USD e afirma que ela vai transferir mais receitas de reservas para os distribuidores, comprimindo diretamente a margem de lucro da Circle. O JPMorgan, por sua vez, observa que a parceria entre Hyperliquid e Circle, Coinbase cria um “dilema do prisioneiro”, enfraquecendo ainda mais a barreira de proteção das receitas do USDC.
Como o USDC é o padrão entre stablecoins em conformidade, sua sustentabilidade econômica afeta diretamente a confiança das instituições na adoção. Se a Circle for pressionada a reduzir tarifas ou ceder vantagens para os canais, a forma como a receita das reservas é distribuída mudará, o que por sua vez afetará a lógica de precificação de todo o mercado de stablecoins.
O risco negativo também é claro: a visão de baixa de Wall Street pode se tornar auto-realizável. Se a confiança do mercado no USDC apresentar fissuras, o capital pode acelerar a migração para USDT ou para novas stablecoins em conformidade emergentes. A Circle precisa demonstrar que, em um cenário de concorrência mais intensa, sua gestão de reservas e estratégia de canais ainda conseguem sustentar uma margem de lucro saudável.
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