#USCoreCPIMissesExpectations – Um choque de inflação impressionante

O relatório do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de junho de 2026 entregou um dos resultados de inflação mais surpreendentes em anos, com o CPI subjacente ficando muito abaixo das expectativas e provocando abalos nas bolsas financeiras.

Os números

O CPI geral caiu 0,4% no mês contra o mês em junho — a maior queda mensal desde abril de 2020. Na comparação anual, a inflação geral desacelerou para 3,5%, abaixo de forma acentuada dos 4,2% em maio e bem abaixo da estimativa de consenso de 3,8%.

Mas o verdadeiro susto veio do CPI subjacente, que exclui preços voláteis de alimentos e energia. A inflação subjacente ficou estável em 0,0% no mês contra o mês, falhando as expectativas de um aumento de 0,2%. A taxa anual subjacente caiu para 2,6% de 2,9% antes, abaixo da previsão de 2,8%.

O que motivou a decepção?

O principal fator foram os preços de energia. O preço da gasolina despencou 9,7% em relação ao mês anterior, puxando o índice geral para baixo. O índice de energia caiu 5,7% em junho — sua maior queda desde abril de 2020. A inflação de habitação também desacelerou de forma significativa, subindo apenas 0,1% — o menor aumento desde janeiro de 2021. O aluguel equivalente dos proprietários subiu 0,2%, enquanto o aluguel da residência principal aumentou apenas 0,1%.

A inflação de bens subjacente caiu 1,2% no mês contra o mês em base anualizada ajustada sazonalmente, enquanto a inflação de serviços subjacente (excluindo habitação e energia) caiu 4,9%. O seguro de veículos motorizados caiu 2,0% pelo segundo mês consecutivo, e o vestuário recuou 0,6%.

Reação do mercado

A resposta do mercado foi rápida e decisiva. A probabilidade de um aumento de juros em julho despencou de 42% para apenas 17% após a divulgação. A precificação do OIS para a reunião do FOMC de 29 de julho caiu 7 pontos-base.

O índice do dólar americano caiu 0,3% para cerca de 100,70. O euro disparou para 1,1450, subindo quase 0,60% no dia. Os rendimentos dos Treasuries despencaram, com o rendimento de 2 anos caindo 7 pontos-base e o de 10 anos recuando até 5 pontos-base. Os futuros de ações avançaram, com o S&P 500 ganhando 0,4% e o Nasdaq Composite adicionando 0,9%. Os contratos futuros de ouro subiram 1,3% para US$ 4.055 por onça.

O contexto do Fed

Esses dados chegam em um momento crítico. Um dia antes do anúncio, o governador do Fed Christopher Waller alertou que, se a inflação subjacente viesse “quente” novamente, o FOMC precisaria considerar o aperto da política monetária no curto prazo. O mercado estava precificando com nervosismo a possibilidade de um aumento de juros.

Em vez disso, os dados “esfriam o argumento a favor de aumentos de juros no curto prazo”, segundo Josh Jamner, da ClearBridge Investments. Stephen Coltman, da 21shares, destacou que “os mais agressivos podem recuar por enquanto”.

O que isso significa daqui para frente

O susto com a inflação de março a maio agora parece ser, em grande parte, uma história de energia. Com os preços da gasolina recuando e a inflação de habitação finalmente virando, o Fed tem margem para ignorar a impressão de 3,5% do CPI geral e focar na tendência desacelerando de 2,6% do subjacente.

Ainda assim, os riscos permanecem. A trégua entre os EUA e o Irã que derrubou os preços da gasolina em junho colapsou nesta semana, com os preços do petróleo disparando mais de 10%. Se os preços de energia seguirem elevados, o Fed pode ainda precisar considerar um aperto mais tarde neste ano. Além disso, fatores de ajuste sazonal podem ter exagerado a fraqueza.

Por enquanto, a narrativa de desinflação venceu o dia — mas o caminho à frente segue incerto.

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