Meia-noite, depois de 3 horas seguidas de alta, os aplausos pararam de repente

— Ontem à noite, o mercado escolheu acreditar primeiro nos dados; nos próximos dias, ele terá de responder a outra pergunta: ele voltará a acreditar no preço do petróleo?

Os mercados financeiros voltaram a receber aplausos:

- As bolsas dos EUA subiram em bloco. O índice Dow Jones subiu 0,02%, o S&P 500 subiu 0,38% e o Nasdaq subiu 0,9%;

- O preço do ouro reagiu. Durante o pregão, chegou a tocar US$ 4100, mas no fim fechou na faixa dos US$ 4050;

- O índice do dólar caiu forte durante o dia, mas no fechamento recuperou quase metade da queda;

- O petróleo continuou a subir: o WTI (petróleo bruto dos EUA) chegou perto da marca de US$ 80; - Os Treasuries dos EUA também reagiram: o rendimento dos Títulos do Tesouro de 10 anos caiu abaixo de 4,60% e fechou em 4,58%.

Primeiro, o mercado voltou a mostrar o clássico padrão de “queda do dólar, tudo sobe”. Fica claro que o mercado estava negociando “queda na expectativa de alta de juros”. A probabilidade de alta de juros em julho já caiu para 16%. Quando o dólar rompeu abaixo de 101 e o rendimento dos Treasuries de 10 anos rompeu abaixo de 4,60%, o alerta foi rebaixado para aviso — porque ainda falta um trecho para que os dois confirmem uma reversão de tendência.

Segundo, os dados do CPI dos EUA de junho já foram divulgados — abaixo de todas as expectativas. Até a inflação subjacente (core) veio inesperadamente menor do que o previsto — é a mais satisfatória leitura de inflação dos últimos meses, mas o mercado não demonstrou a mesma euforia. A alta das ações dos EUA não combina com isso: o Dow Jones quase não subiu e o ganho do Nasdaq ficou abaixo de 1%.

Há ainda um detalhe para prestar atenção — o ouro subiu e depois voltou. Ele chegou a avançar para US$ 4100, mas fechou em US$ 4050. Depois da divulgação do CPI, o preço do ouro subiu por três horas consecutivas e então começou a recuar. O mercado não está otimista de forma cega: por um lado, a deterioração recente no cenário do Oriente Médio fez com que o dado de junho perdesse parte do valor de referência; por outro, a fala do presidente do Fed, Wodsch, ontem à noite é difícil de interpretar como “tom de dovish”. O mercado precifica ainda uma chance de alta de juros em setembro próxima de 60%.

Muitos veículos de mídia podem interpretar errado. Eles vão dizer: “Com o CPI mais ameno, o Fed está tranquilo”.

Na verdade, não. Hoje, Wodsch reforçou: Inflation is a choice (inflação não é desastre natural, é escolha de política).

Terceiro, a maior mudança de terça-feira não é no desempenho de um ativo específico, e sim no fato de que o mercado voltou ao “pricing por dados”. Os dados voltaram a ser a “primeira variável explicativa” do mercado.

Nos próximos dias, é preciso observar repetidamente três variáveis:

Se o preço do petróleo consegue realmente se sustentar acima de US$ 80 e se o risco energético continua a se transmitir para a inflação;

Se o rendimento do Tesouro de 10 anos volta para acima de 4,6% para validar se o mercado de títulos mudou sua avaliação;

Se o índice do dólar encerra o ajuste e volta a ganhar força.

Se as três avançarem juntas, o sentimento otimista trazido pelo CPI pode ter sido apenas uma breve pausa para respirar; se as três oscilarem para cima e para baixo, o mercado pode ter espaço para continuar seguindo a linha principal: “inflação mais amena e retomada da preferência por risco”.

Ontem à noite não foi o fim, e sim uma nova escolha de direção.

Aviso de risco: Este artigo é baseado apenas em informações públicas e dados de mercado para fins de análise e troca de informações, não constitui recomendação de investimento nem promessa de retorno. Os mercados financeiros envolvem riscos; decisões de investimento devem ser tomadas de forma independente, considerando suas próprias condições.