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O CPI de junho de 2026 traz uma grande surpresa inflacionária

O Bureau de Estatísticas do Trabalho dos EUA informou em 14 de julho que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) de junho caiu 0,4% mês a mês, registrando a maior queda mensal desde abril de 2020. A inflação anual no índice principal desacelerou para 3,5%, bem abaixo das expectativas do mercado de uma queda de 0,2% e de 3,8% ano a ano, tornando-se uma das maiores surpresas inflacionárias de 2026.

A inflação central mostra progresso relevante

O CPI central, que exclui alimentos e energia e é acompanhado de perto pelo Federal Reserve, ficou em 0,0% mês a mês, enquanto a taxa anual de inflação central desacelerou para 2,6%. Economistas esperavam alta mensal de 0,2% e de 2,9% anual. A queda em relação aos 2,9% de maio sugere que as pressões inflacionárias subjacentes continuam moderando, embora a inflação ainda esteja acima da meta de 2% de longo prazo do Fed.

Os preços de energia lideraram a tendência de desinflação

O maior fator para a inflação mais fraca em junho foi a acentuada queda nos preços de energia. O índice de energia caiu 5,7%, sua maior queda mensal desde abril de 2020. Os preços da gasolina recuaram mais de 9%, enquanto o óleo combustível registrou uma queda semelhante. Apesar da queda mensal, os preços de energia seguem 15,7% acima do nível de um ano atrás, com a gasolina ainda em alta de 26,7% ano a ano.

Outras categorias também refletiram alívio nas pressões de preços. Serviços sem energia ficaram estáveis, moradia subiu apenas 0,1%, serviços de transporte caíram 0,3%, preços de alimentos subiram 0,2%, preços de veículos novos ficaram estáveis, veículos usados recuaram 0,2% e preços de vestuário caíram 0,6%.

Os mercados financeiros ajustaram rapidamente as expectativas

Os mercados reagiram imediatamente ao relatório de inflação mais fraco do que o esperado. Futuros de ações dos EUA subiram, os rendimentos dos Treasuries caíram, e os investidores reduziram as expectativas de novos aperto do Federal Reserve. De acordo com o CME FedWatch, a probabilidade de alta de juros em setembro caiu para 63%, abaixo de mais de 75% no dia anterior. Atualmente, o Federal Reserve mantém sua taxa de juros de referência na faixa-alvo de 3,5%-3,75%.

Riscos geopolíticos podem reverter a tendência

Apesar dos dados encorajadores, o cenário permanece incerto. Grande parte da melhora de junho veio de uma queda de cerca de 25% nos preços do petróleo após o alívio das tensões no Oriente Médio. No entanto, o presidente Trump anunciou que o cessar-fogo com o Irã terminou, desencadeando nova alta nos preços do petróleo. A economista Heather Long alertou que tensões geopolíticas renovadas podem elevar os custos de energia rapidamente e desacelerar a tendência recente de desinflação.

Federal Reserve segue cauteloso

O governador do Fed Christopher Waller destacou que serão necessários vários meses consecutivos de dados de inflação favoráveis antes que os formuladores de política possam concluir que a inflação está retornando de forma sustentável à meta de 2%. Embora o relatório de junho seja claramente positivo, um único mês é insuficiente para estabelecer uma tendência duradoura, especialmente quando grande parte da melhora veio do setor de energia, que é altamente volátil.

Enquanto isso, a MUFG havia projetado que uma leitura de CPI central de 0,2% geraria apenas uma alta modesta nos rendimentos de Treasuries de dois anos, enquanto uma surpresa positiva de 0,4% poderia ter feito os rendimentos subirem acentuadamente. Em vez disso, junho entregou um resultado bem mais brando do que o esperado, oferecendo aos mercados um alívio temporário. Se isso marca o início de um ciclo sustentado de desinflação dependerá em grande medida dos preços de energia, dos desdobramentos geopolíticos e dos dados de inflação ao longo do terceiro trimestre.

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