Os dados do núcleo do CPI dos EUA vieram abaixo das expectativas, provocando uma mudança real nas expectativas do mercado, como parte de uma série de divulgações recentes de inflação mais fria.

O CPI de núcleo de junho caiu para 2,6% na comparação anual, acima de 2,8% em maio, enquanto as expectativas do mercado eram de alta para 2,9%. O CPI geral também caiu 0,4% na comparação mensal, sua maior queda mensal desde abril de 2020, levando a inflação anual para 3,5%, abaixo das expectativas de 3,8% e 4,2% em maio.

Esses dados não ficaram sozinhos; o Índice de Preços ao Produtor (PPI) de junho, divulgado um dia depois, trouxe uma surpresa semelhante, caindo 0,3% na comparação mensal, sua primeira queda desde agosto de 2025, com o PPI de núcleo também caindo para 4,7% na comparação anual, bem abaixo do esperado de 5,2%. O fato de dois indicadores de inflação diferentes terem vindo em sequência e de forma clara mais frios cria um sinal bem mais forte do que uma única surpresa de dados, porque os dois se confirmam.

É importante notar que grande parte da queda foi por causa dos preços de energia; a forte queda nos preços da gasolina respondeu por uma parcela grande da queda nos preços das commodities em ambos os lados, do CPI e do PPI. Essa é uma distinção importante para quem quer testar a força real da inflação de núcleo, porque um arrefecimento puxado pela energia conta uma história estruturalmente diferente de um arrefecimento puxado pelo enfraquecimento da demanda de núcleo.

A reação do mercado foi rápida e clara: a probabilidade de um aumento da taxa pelo Fed em julho caiu de quarenta por cento para dezesseis por cento, e a probabilidade de aumento em setembro caiu de setenta e quatro por cento para sessenta por cento. O índice do dólar enfraqueceu, os rendimentos dos bonds caíram, tanto os mercados de ações quanto o de criptos se recuperaram, e o Bitcoin subiu para a faixa de US$ 64-65 mil, enquanto o Ethereum avançou acima de US$ 1.900.

Mas há uma questão importante de timing a considerar aqui. Esses números são de junho, então ainda não refletem o impacto da recente onda de ataques ao Irã, o novo bloqueio naval dos EUA e a forte alta nos preços do petróleo. O WTI chegou a cerca de US$ 80 esta semana, enquanto o Brent se aproximou de US$ 85. Quando esse choque de energia começar a aparecer nos dados de julho, a sustentabilidade do quadro positivo de inflação de núcleo de hoje vira uma séria interrogação.

Para quem acompanha a política do Fed e ativos de risco via Gate, o ponto-chave a observar é este: esse arrefecimento da inflação de núcleo é real e uma mudança com impacto no mercado, mas enquanto a pressão dos preços de energia do Oriente Médio continuar, o quanto esse quadro poderia se reverter quando os dados de julho forem divulgados permanece como a variável mais crítica para determinar a postura do Fed em sua reunião de 28-29 de julho.

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